投資思路－重點公開

2021年4月，我撰寫了一系列投資思路專題，2022年的現在，我決定公開部分重點。

為什麼我不買股票？剖析人性，股齡漸長所造成的現象就是得了「股癌」，一日不抱股，終日食不嚥；他們深信自己投資的股票肯定優於加權指數，他們深信公司治理會受政府監管，他們深信自己看到的價格完美無瑕；然而事實是，多數股票表現不如加權指數，公司治理受政府監管時已是病入膏肓，價格總是被三大法人牽著鼻子走，散戶總是被割韭菜。

很多散戶連最基本的每股盈餘、本益比都沒看，憑著感覺投資，如同招了喝酒駕駛載你上路。接下來我依序說明為何我寧願投資大宗商品也不投資股票的原因：

＞小股東永遠是最後才知道出事的那位，公司治理不是你在治理，主控權不在你身上。

這句話的關鍵字就在「主控權」，你買了股票，交給了素未謀面的企業經理人，他依照對你開出的承諾執行任務，此時你已經進入了委託－代理人風險（Agency problem）階段，資訊不對稱急遽上升的狀況下，經理人利用資訊落差掩蓋投資人所看不到的經營困境與風險評估，若很不幸公司治理出現狀況，等東窗事發時早木已成舟，投資人的反應時間趨近於零。

＞CSR到ESG，你了解多少？

從「企業社會責任（Corporate Social Responsibility，CSR）」浪潮到「環境社會企業治理（Environmental, Social, Governance，ESG）」，不是每間上市櫃公司都能陪你走到最後。企業社會責任的出現，算是開啟了企業經營成本提升的序幕，企業一方面要壓低生產成本，二方面又得顧及社會課責潮流，體質欠佳或是自顧不暇的企業將被淘汰；ESG的出現，更是方方面面切中傳統治理模式最不想接觸的領域，「環境、社會、良善治理」三者都必須耗費更多資源與精力統整規劃，甚至必須經歷組織變革或組織重整才有可能實現，你的投資標的是否符合ESG標準，或者你是否真正了解ESG，已經成為投資人不可迴避的問題；縱使你完全了解CSR與ESG，你確定投資標的的公司經理人了解嗎？

＞股利分派跟不上通貨膨脹速度。

許多股民願意投入股市，只是因為TAIEX殖利率甜美可口，但若有仔細觀察TWD M2增加狀態，不難發現年增率高達9.12%，TAIEX殖利率超越9%的上市櫃公司在2020年也不過15家，這些公司多半具有高波動特性，不是所有散戶心臟都夠大顆抱得住，中途腰斬被抬出場大有人在。

終究是一句話：投資那麼痛苦幹嘛？

但這也不代表你不應該投資，相反的，咱們更應該藉由投資來保存自己的購買力。

過去我在《貴金屬見聞》當中，曾經舉例過不同國家歷史上發生的貨幣慘案。

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「當前政府大量印出稱為美元、歐元、法郎、英鎊、第納爾、圓等法定貨幣注入市場，但就像人工甘味劑不是真正的糖一樣，法定貨幣也不是貨幣，而是貨幣替代品；嚴格而論，這些貨幣替代品應稱為債務貨幣，所有債務貨幣都有交易對手風險。幾百年來，辛勤工作獲得的寶貴存款被錯誤分配並浪費在無數愚蠢的行為上；此外，貨幣貶值也奪走存戶手中的購買力，降低工資價值。......在貨幣歷史中，毫無節制鑄幣並壯大公部門的羅馬帝國最終一分為二；在《貴金屬見聞》第一節，我曾經提到德國威瑪共和的貨幣制度是如何自招毀滅；在當今社會裡，濫印鈔票且擴大資產負債表並不會增加實質經濟增長。」

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在我看來，黃金、白銀、鉑金等貴金屬會是避免法定貨幣崩潰的最後救贖，尤其是黃金與白銀具備貨幣屬性，是所有投資人不可忽視的投資項目。

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※警語：本文提及之內容僅供參考，不具投資建議，投資前應審慎評估風險，並自負盈虧。