隨著2023年進入尾聲，許多經濟體個別就未來關鍵資源進行盤點，根據澳大利亞政府於2023年12月16日更新的《關鍵礦產清單》和《戰略材料清單》，全面瞄準關鍵礦物，支持澳洲走向淨零排放目標，這些礦物在先進製造、國防技術能力、更廣泛的戰略應用上，均有重要貢獻。澳洲政府每三年審查一次清單，並可能根據全球戰略、技術、經濟和政策變化進行更新。
Awanxtra從最新一期更新清單中發現，鉑族金屬均被美國、歐盟、英國、印度、日本、韓國列為關鍵礦物。然而根據2022年數據顯示，澳洲鉑族金屬年產量僅有0.492噸，容易受到供應鏈中斷的影響（Department of Industry, Science and Resources，2023）。就比澳大利亞政府早一天的時間，歐洲議會也批准了歐盟版本《關鍵原料法案》，以強化歐盟戰略原料的穩定性。該法案旨在提高歐盟競爭力，促進產業價值鏈創新。它將有助於促進研究、替代材料開發以及永續採礦和生產實踐（Innovation News Network，2023）。
根據世界鉑金投資協會發布的《鉑族金屬市場週報2023年第46期》報告，12月13日，《聯合國氣候變化框架公約》第二十八次締約方大會（COP28）全球盤點文本中提出，加快零排放和低排放技術，特別是可再生能源、核能、減排和清除技術，包括碳捕獲和利用集碳儲存、低碳制氫等技術。此次氣候大會達成了「在能源系統中轉型脫離化石燃料」共識。與之相對應的是，預計到2030年全球可再生能源裝機增至三倍，過渡性燃料可以在促進能源轉型和確保能源安全方面發揮作用，在本世紀中葉或更早之前利用零碳和低碳燃料。
無論是化石燃料轉型，還是過渡性燃料、零碳和低碳燃料，氫能都是必選項之一，可謂是「世界沒有氫，沒法實現碳中和」（世界鉑金投資協會，2023）。
有了COP28的加持，鉑族金屬在關鍵礦物與淨零脫碳的定位就更顯重要，世界鉑金投資協會研究總監Edward Sterck也在新加坡金銀市場協會（SBMA）發布報告表示，氫經濟正在形成趨勢，到2035年，綠色氫電解預計將增長30倍，達到約500吉瓦（gigawatts）。
金融市場上沒有多少成熟商品能夠像鉑金這樣，提供創新終端用途領域需求。大幅增長的前景對氫經濟至關重要，脫碳的迫切需求已被廣泛認可，鉑基質子交換膜（PEM）技術在能源轉型中發揮重要作用。雖然目前與氫相關的鉑金需求相對較小，但預計在十年內將大幅增長，到2040年更達到鉑金年度總需求的35%。鉑金戰略和經濟重要性得到了認可，美國、英國、歐盟和中國都將鉑金列為重要礦產，包括美國《通膨削減法案（IRA）》在內的立法推動因素，加速推動PEM技術進一步支持鉑金需求。
人們越來越認識到，在綠氫生產等氣候安全能源技術價值鏈中，具有龐大的安全利益，可以提高一個國家的經濟競爭力、能源獨立性和國家安全。如果目前計劃的所有氫項目都能實現，到2030年，僅以鉑為基礎的PEM技術就可以實現《巴黎協定》中規定全球二氧化碳減排目標的11%（Edward Sterck，2023）。
然而要順利取得鉑金與鉑族金屬實屬不易，Awanxtra過去也不斷強調當前礦業開採困境值得投資人關注。
總部位於約翰尼斯堡的Impala Platinum已經向員工提供自願裁員以降低成本，Sibanye-Stillwater於10月關閉4個礦井，導致4,000多個工作崗位面臨風險。各國政府制定了雄心勃勃的目標，以增加再生能源的能源結構占比，但礦商開採的能力不足可能會阻礙這些計劃。鉑族金屬對於能源轉型至關重要，預計鉑和銥的需求將急劇上升，因為兩者都用於製造PEM電解槽。BMO資本市場金屬和採礦研究總監Raj Ray表示，當前的價格下行週期可能會妨礙鉑族金屬行業交易與礦山探勘。許多南非鉑族金屬礦商現在以接近生產成本的價格出售產品，侵蝕了獲利能力。
Metals Focus也發現，在2007年至2008年繁榮高峰期，鉑族金屬礦商平均投資了約60%的現金流，主要用於開發礦場以提高產量，但在2021年至2022年高峰期，平均資本支出約為現金流量的34%（Yusuf Khan，2023）。12月6日，花旗銀行分析師表示，高成本礦場如Amandelbult（Amplats）、Zondereinde（Northam Platinum）和Rustenburg（Implats）現在都處於脆弱狀態。鈀金大量過剩若轉化為持續性價格低迷，將導致Implats（加拿大Impala）和Sibanye-Stillwater（美國 Stillwater礦）在北美擁有的重鈀礦豎井關閉（David McKay，2023）。
除了北美礦場關閉之外，鉑族金屬最大產地－南非，該國礦工對於工作待遇不滿也影響鉑族金屬供應鏈。南非是最大的鉑金與鉑族金屬出口國，也是黃金、鑽石、煤炭和其他原料的主要出口國，採礦業僱用了數十萬人。然而近幾個月來，由於礦工福利縮水甚至是裁員問題，導致地下抗議和模仿行為變得更加普遍。10月份，百餘名礦工在約翰尼斯堡附近的斯普林斯地下度過了近三天的時間，當時敵對工會正在爭奪控制權。12月初，另有四百餘人在另一個礦坑舉行抗議活動，同時兩百五十名鉑金工人要求提高工資，並佔領豎井三天（Agence France，2023）。12月20日，Impala Platinum的Bafokeng Rasimone礦井中約兩千名罷工礦工已連續第三天在地下表達不滿。雖然抗議活動也在五天後結束，但地下抗議不僅危及生命，還危及公司營運。鑑於鉑族金屬價格普遍偏低，且鉑族金屬行業財務面臨風險，這項抗議行動加劇了Impala Bafokeng艱難處境（Karl Gernetzky，2023）。
鉑族金屬產業困境可能還得在忍上幾個月，甚至是更長的時間，Heraeus在最新一期《Heraeus Precious Metals Forecast 2024》表示，儘管鉑金市場短缺，但全球經濟疲軟帶來的下行壓力，可能會使價格維持在與今年類似的交易區間，珠寶業需求疲軟也不能為價格提供太多支撐。近期承受較大壓力的鈀金價格可能會進一步下跌。汽車產業（最大的客戶，佔比超過80%）對鈀金的需求預計將下降。銠價也嚴重依賴汽車業的需求，價格在「正常」範圍內變動也是可預期的。明年釕市場的過剩預計將縮小，經濟疲軟正在打壓價格。銥的基本面前景依然強勁，存在供應低於預期的風險；然而，只要經濟前景如預期惡化，這可能會壓低價格（Heraeus，2023）。
Awanxtra認為，鉑金與鉑族金屬在2024年仍然充滿挑戰，經濟衰退與供應吃緊的條件並存，前者不利於鉑族金屬價格上行，後者卻也讓供需失衡導致價格難以下跌。加上近期地緣政治風險不斷升溫，以巴衝突很可能演變成地中海 + 黎凡特區域的洲際衝突。在此情勢下，我們不太容易確定未來鉑族金屬的回報率是否如人所願；但可以確信的是，只要掌握過去Awanxtra不斷提及的80、10、10貴金屬投資配置，穩健布局2024年理當也不是什麼太大問題。
本週為2023年最後一期週報更新，下一期更新將在2024年1月13日開始。敬祝各位佳節愉快！
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引用來源：
- Department of Industry, Science and Resources (2023). Australia’s Critical Minerals List and Strategic Materials List. December 16th, 2023.
- Innovation News Network (2023). Critical Raw Materials Act receives green light from European Parliament. December 15th, 2023.
- World Platinum Investment Council（2023）。鉑族金屬市場週報2023年第46期。上海，2023年12月20日。
- Edward Sterck (2023). Why Platinum is a Strategically Important Metal. Singapore Bullion Market Association, Crucible-issue 28. December 15th, 2023.
- Yusuf Khan (2023). Low Platinum Prices Show How Banking on Miners Could Threaten the Energy Transition The Wall Street Journal. November 15th, 2023.
- David McKay (2023). PGM miners face fight for survival if price downturn persists. Miningmx. December 6th, 2023.
- Agence France (2023). Implats Mine faces unrest as workers stage underground protest. The South African. December 19th, 2023.
- Karl Gernetzky (2023). 2,000 mineworkers remain underground as Implats protest enters third day. News24. December 20, 2023.
- Heraeus (2023). Heraeus Precious Metals Forecast 2024. December 12th, 2023.
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