近月鉑金價格始終沒有起色，與黃金相比仍然不見較強的增長趨勢；然而誠如上篇週報所述，當前資產交換比率仍站在黃金、白銀、鉑金這一側，同樣的資金投入股市並不會得到較佳的資產增長潛力，反而更有可能獲得較高的投資風險。
根據世界鉑金投資協會數據，由於 2023 年鉑族金屬價格大幅下降，目前 6E 金屬（鉑、鈀、銠、金、銥和釕）以 1,250 USD / toz 的現貨價格計算，估計全球 25% 的初級鉑族金屬供應是虧損的。雖然南非和俄羅斯生產商將從本國貨幣貶值中受益，但這不足以抵消以美元計算的一籃子價格下跌，以及生產成本膨脹（Edward Sterck et al., 2023）。
Awanxtra 認為，地緣政治與紅海危機將持續對於全球能源危機施加壓力，我們很有可能再次看見新一輪的能源危機在 2024 年爆發。而礦業生產成本當中很大一部分與能源成本牽連，基於上述原因，初級鉑族金屬生產的獲利能力很可能持續惡化。
Rhona O'Connell 表示，從 LBMA 交易數據觀察基本面，鈀金和銠金價格的下跌，意味著一些鉑族金屬主要供應受到威脅，特別是在南非。Anglo American Platinum（英美鉑業）已表示今年可能會損失 50 萬盎司鉑族金屬產量（從 380 萬盎司降至 330 萬盎司）。考慮到鈀金和銠金的長期前景，今年宣布進一步削減產量也就不足為奇了。此外，南非電力公司 Eskom 的電力供應問題尚未消退，導致至少有 15 噸鉑金礦石已開採卻受限於電力因素而未得到充分處理。多數礦商持謹慎態度，我們不應期望這些庫存到 2024 年下半年就能進入市場。當前供應鏈干擾更有可能影響遠期曲線，而不是直接現貨價格（Rhona O'Connell, 2024）。
世界鉑金投資協會報告指出，若忽略價格中立的俄羅斯，不經濟供應（即不符合成本效益開採，進而產生虧損）的比例將增加到 35% （俄羅斯鉑族金屬供應是世界上成本最低的鎳礦副產品）。雖然現貨金屬價格有波動，但鉑族金屬價格的下跌正在影響初級生產商的長期財務規劃（Edward Sterck et al., 2023）。
然而，上述情事不代表鉑族金屬發展一蹶不振，現在仍有許多廠商加緊投入鉑族金屬發展隊伍，致力於為人類文明提供更好的科學化發展進程。2024 年 1 月，巴斯夫環境催化劑和金屬解決方案與賀利氏貴金屬新成立的合資公司－巴斯夫賀利氏金屬資源有限責任公司，於浙江省平湖市正式投產運營。該公司聚焦從汽車廢棄排氣催化劑中回收鉑族金屬，助力循環經濟，爲保障中國貴金屬供應鏈安全和永續發展提供有力支持（Martin Creamer, 2024）。
另一方面，市場情報公司 IDTechEX 也針對氫經濟及價值產業鏈發布了分析，該公司在研究報告《Hydrogen Economy 2023 - 2033: Production, Storage, Distribution & Applications》指出，氫為再生能源、電氣化和電池儲存等具有挑戰性的領域提供了一個有前景的解決方案。它能作為重工業、供暖以及運輸部門（如航空、海運）的燃料、能源載體和化學原料，氫經濟的潛力促使許多政府制定國家氫氣戰略。因此，許多企業正在抓住市場機會，提供一系列服務、產品和技術。蓬勃發展的氫市場正在引起全球利害關係人高度關注。
鉑基質子交換膜電解槽（Proton Exchange Membrane，PEM）是最受歡迎的技術，因為它可以與再生能源完美整合並遵循其特徵，在幾分鐘內提高或降低產量。該技術與鹼性水電解槽（Alkaline Water Electrolyzer，AWE）具有不同的建造和操作原理，缺點是它依賴鉑族金屬（PGMs），特別是鉑金與位在陽極的氧化銥，銥是一種昂貴且稀缺的礦物。因此最大限度地減少鉑族金屬使用，並開發替代催化劑是該行業的關鍵焦點。
其他技術包括利用陶瓷電解的固態氧化物電解槽（Solid Oxide Electrolyzer，SOEL）和設計用於融合 AWE 和 PEM 優點的陰離子交換膜電解質槽（Anion Exchange Membrane Electrolyzer，AEMEL）。IDTechEX 預測 AWE 和 PEM既定地位已發展趨於成熟，將在未來十年領先市場（Chingis Idrissov, Dr Alex Holland and Dr Conor O'Brien, 2024）。
隨著氫經濟的增長（這有利於鉑金），以及上一代家庭房車逐漸進入屆齡汰換的使用壽命（由於過去排放法規的規定，這些報廢車輛當中的汽車催化劑含鈀量較高），近期鉑族金屬市場所關注的鉑鈀替代，或是鉑鈀反向替代的議題也值得投資人關注。
Awanxtra 認為鉑金的最終用途與未來應用場域更為廣泛，鉑金需求除了受到本文上述許多領域支撐，世界鉑金投資協會與金屬聚焦數據不斷提到的供需赤字，同樣也支撐鉑金投資前景；反觀鈀金非常容易受到汽車市場變化影響，在結構性過剩的威脅之下，鈀金很難在近年有顯著的上漲空間。
2024 年開局，Awanxtra 看到許多對鉑族金屬發展不利的環境與市場條件；然而，我們也知道現在的艱辛在未來必定能獲得豐碩果實。對投資人來說，當前的鉑金如同 2017 年的黃金，礦業經營艱辛，大小礦商併購不斷，也正是在那個時機點，黃金成了比起股票更具投資潛力，以及穩健資產的最佳選擇。如今，Awanxtra 在鉑金身上看見了極其相似的場景，也認為當前的狀況遠比 2017 年更為艱困。
在如此艱困的條件下，仍有許多業者願意投入投資者教育，共同推展鉑金市場。從新加坡的 Silver Bullion，再到臺灣地區的世紀白金，都不斷嘗試在有限的資源下拓展新局，面向廣大潛在投資群眾。在真正看到蓬 “鉑” 發展的那刻前，還有許多篳路藍縷的過程，讓我們攜手前行。
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引用來源：
- Rhona O’Connell (2024). LBMA Precious Metals Market Volumes, December 2023 and the Year as a Whole, And Their Significance. StoneX Financial Ltd. January 22, 2024.
- Edward Sterck, Wade Napier, Jacob Hayhurst-Worthington, Brendan Clifford (2024)。鉑金精粹－鉑族金屬價格的下跌提高礦山供應風險，或加劇鉑金市場的持續短缺。2023年12月14日。
- Martin Creamer (2024). New platinum group metals recycling facility opens in China. Mining Weekly. January 19, 2024.
- Chingis Idrissov, Dr Alex Holland and Dr Conor O'Brien (2024). Hydrogen Economy 2023 - 2033: Production, Storage, Distribution & Applications. IDTechEX. ISBN: 9781915514776.
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