黃金創新高，鉑族金屬準備好了嗎？

黃金再次突破歷史新高，今年三月與去年三月的強勢飆升肇因截然不同。回顧 2023 年 3 月，當時瑞士與美國銀行危機相繼爆發，對美元喪失信心的機構與投資人紛紛湧向黃金市場，形塑了單月 7% 的完美漲幅，同年 10 月黃金在亞洲強勁買盤推動下（印度婚禮旺季與中國市場針對年底的備貨需求）再次跳升 8 %，又形成了一個全新的價格平台。

如今，黃金疊加了各國央行的期盼、美聯儲對貨幣政策的疲乏、全球去美元化的意念、自證券與 ETF 撤出的危機意識、散戶的積極進場，以及其它種種地緣政治因子下，成就了 2024 年 3 月黃金飆升。在過去的文章中，Awanxtra 討論過不少政府與機構對於貴金屬的長期觀點；但是對於零售端的投資現象少有著墨。今天，我們就來觀察零售市場。

倫敦獨立分析師 Ross Norman 表示，根據他的觀察，黃金表現具有典型的價格彈性，也就是說，消費者在每次價格飆升的過程中，會縮減黃金購買量而不是追逐不斷飆升的市場價格（Reuters，2024）。這樣的現象可以從金屬聚焦（Metals Focus）董事暨總經理 Nikos Kavalis 對貴金屬市場的描述得到佐證，他認為當前年輕人正在跳離愉悅消費，轉而購買金豆等資產式珠寶，用於裝飾和投資；然而，他認為投資金豆或其他黃金飾品是沒有意義的，因為它們的價格通常比商品現貨價格高 10% 到 30%（Bloomberg News，2024）。

Awanxtra 認為，這樣的描述看似對貴金屬市場正向發展，實際上 Z 世代購買力已經遠比他們父母來得低上許多。Z 世代雖然想要購買貴金屬作為投資工具，但是他們已經買不起公克級板料或是 1 toz 的投資型商品。現在，他們僅能屈就於金豆或珠寶，寧願支付昂貴的溢價也不想錯失眼前的少量黃金，這樣的現象值得令人省思。

另外就季節性角度觀察，做為世界上最大的金銀精煉和中轉樞紐的瑞士，該國海關數據顯示，瑞士 2 月份黃金出口從中國農曆新年假期前的 77,807 公斤強勁需求回落至 54,625 公斤，香港更是從春節前的 44,573 公斤跌落至 9,780 公斤。分析師和交易員預計，在金價上漲後，印度本月的黃金進口量也有可能下降（Polina Devitt，2024）。

有鑑於亞洲實物黃金零售端需求在天價的背景下面臨阻力，迫使交易商在供應端必須做出一些讓步，例如在印度必須提供優於一年前的銷售折扣，同時在中國壓低溢價。MKS PAMP 大中華區總監 Bernard Sin 表示，由於擔心中國經濟復甦不平衡，中國投資者仍對黃金作為避風港感興趣（Reuters，2024）。除了印度與中國市場對黃金的執念不減，日本政府近期也重新對黃金投資部位重新審視，這次是將腦筋動到了養老投資基金（Government Pension Investment Fund，GPIF）身上。

有鑑於當前 GPIF 投資組合中並不包含有關森林、農田、黃金和比特幣等非流動性資產，因此日本政府正尋求管理機關提供相關投資資訊（Kosaku Narioka，2024）。事實上，將貴金屬與加密貨幣納入資產管理範疇的政府基金不在少數，將黃金納入退休或養老資產管理標的更是大有人在。雖然這些資產多半是紙上富貴，談不上什麼真正的實物投資，但當前越來越多政府機構將貴金屬納入視線範圍，顯見黃金已是當代不可或缺的資產管理標的。

只是，當前黃金價格如此昂貴，真的是良好投資標的嗎？

從歷史經驗來看，若要在貴金屬市場保持勝率，就應該與市場情緒逆向而行。誠如過去 Awanxtra 不斷提到的投資心法：

動盪時期追求黃金白銀是錯誤的，投資黃金白銀必須在承平時期建立部位，以便風雨來犯時有良好的安全保障。
承平時期追求鉑族金屬是錯誤的，投資鉑族金屬必須在動盪時期建立部位，以便經濟蓬勃發展時享有豐厚報酬。

當前，黃金價格受益於局勢動盪，其他工業類型貴金屬低價優勢或許是更好的投資選擇。儘管政治形勢起伏不定，但根據世界鉑金投資協會於 2024 年 3 月 6 日發布的《鉑金季刊－2023年第四季度》，鉑金對環境的重要性已得到公認。在工業應用中，鉑基催化劑是促進化學反應、減少能源需求和提高產量的關鍵，因而減少了碳排放。使用鉑銠漏板生產的玻璃纖維，對取代化石燃料發電的風力渦輪機產業至關重要（從現在到 2030 年，全球風電裝機容量預計將翻一倍），也對汽車輕量化同樣重要。在汽車產業，鉑金對於減少燃油車（包括油電車）的有害排放非常關鍵，它在氫燃料電池汽車部署中也將越來越重要（WPIC，2024）。

近日，中國發表多儲能、多氫能系統分佈式的混合動力氫能源列車，採用中車長春軌道客車股份有限公司（中車長客）自主開發的氫電混動能量管理策略和控制系統，實現整車控制深度集成，大幅提高能量利用效率，同時提高電力供應靈活性和可靠性，最高續航里程可達 1,000 公里以上，並在 3 月 21 日成功以時速 160 km/hr 滿載運行，實現全系統、全場景、多層級性能驗證，標誌著氫能在軌道交通領域應用取得新突破（閆志強，2024）。

隨著鉑族金屬在工業發展與氫能運用大有斬獲，Awanxtra 相信，如果能屏除貨幣迷思，堅持長期投資，順利走過一個承平時期與一個動盪時期，按照當前趨勢，同時配合上述的思維實踐投資方法，每月買個 5 公克也好，就算你我一樣只是領工資的上班族，也能累積一筆可觀財富。這個實踐過程可能得走個 20 年，但只要願意將人生最寶貴的 20 年好好投資在貴金屬週期浪淘中，在我們走進人生下半場回首來時路，應該是充滿自信，也無後顧之憂了。

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引用來源：

Reuters (2024). Asia gold: Dealers grapple as sky-high rates erode demand in key hubs. Business Recorder. March 15, 2024.
Polina Devitt (2024). Swiss Feb gold exports down on lower shipments to China, Hong Kong. Reuters. March 19, 2024.
Bloomberg News (2024). Gold Beans All the Rage With China’s Gen Z as Deflation Bites. March 16, 2024.
Kosaku Narioka (2024). Japan's GPIF Seeking Info on Illiquid Assets Such as Forests, Gold as Part of Research. Dow Jones. March 19, 2024.
World Platinum Investment Council (2024). Platinum Quarterly - Q4 2023. London. March 06, 2024.
閆志強（2024）。氫能源！中國首列，時速160公里滿載運行。中國能源報。2024 年 03 月 21 日。

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