在我撰寫這篇周報的同時，黃金再次創下歷史新高，於此同時加密貨幣如同吃了瀉藥迅速下跌。地緣政治方面，以色列轟炸了伊朗駐敘利亞大使館，沙烏地對此表示憤怒，現在已經沒有任何條件可以阻擋伊斯蘭世界團結。
對亞洲人來說，如果戰爭無可避免，那麼對黃金的認可，絕對是族群共識。這項共識貫穿了伊斯蘭、印度、中華文化，黃金成為新世代亞洲繁榮核心是無庸置疑的。就在三月底，土耳其財政部宣佈國有銀行 Ziraat Bankası 和 Vakıf Katılım Bankası 獲准進口黃金原料。該國財政部在 3 月 27 日發表聲明指出，去年 8 月實施進口原金（黃金原料）配額，以遏制黃金進口增長速度，原因在於大量黃金湧入土耳其對外貿和經常賬餘額產生了不利影響。但由於此措施收到不少投訴，這些意見表示在啟用配額制度後，市場上原金供應量下降反倒催升溢價與走私。為了解決這個問題，從 2024 年 4 月開始，財政部向 Ziraat Bankası 和 VakıfKatılım Bankası 分配了原金進口配額，以滿足貿易部授權的珠寶產業需求（Hurriyet Daily News，2024）。
近乎同時，俄羅斯也宣布黃金曾持規劃。俄羅斯財政部表示，計劃在 4 月 5 日至 5 月 7 日期間，根據財政規則撥款 2,353 億盧布用於拋售外幣並購買黃金，每日交易量相當於 112 億盧布。這比上一輪公告計畫（3 月 7 日至 4 月 4 日）採購量每天增加 65 億盧布，增幅達 2.4 倍。同時，考量財政部政策執行，俄羅斯央行將配合財政部從 4 月 5 日至 5 月 7 日每天出售總計 6 億盧布的外匯（Interfax，2024）。
Awanxtra 認為，這些外匯拋售很有可能以美元為大宗，遠離美元的腳步更加快速。
包括 Samantha Dart 和 Daan Struyven 在內的高盛分析師認為，受美國和歐洲央行預期降息推動，2024 年大宗商品回報率為 15%，預計受益主要大宗商品包括銅、鋁、黃金和石油產品（Bill Bullington，2024）。
攤開近 40 年數據，Awanxtra 發現黃金始終帶給人們相當優質的「長期投資回報率」。自 2000 年網路泡沫後的 20 年，黃金更是抵禦了多次經濟衰退與地緣政治風險，提供了年化報酬率 8.63% 的績效，遠優於其他常見的金融商品表現。現在，我們站在時代的分水嶺，在地緣政治與美系貨幣重置高風險的環境下，Awanxtra 認為未來十年（至 2034 年）黃金仍能提供 10% 的年化報酬率，而這僅是以對數預估的計算結果。
在上一篇文章當中，Awanxtra 提出了一個有趣的思辨：在面對通貨膨脹和貨幣貶值時，與投資貴金屬相比，投資股市是否為有效對策？此思辨觸及了幾個經濟學核心概念，包括貨幣價值、投資本質，以及不同資產類別如何在不同經濟條件下表現。
首先，關於股市投資對抗通貨膨脹的能力，Awanxtra 提到關鍵問題是「股市獲利仍以貶值的貨幣計算」，意味著即使投資者從股市獲得了名目收益，這些收益實際購買力可能因貨幣貶值而減少。股市投資被許多經濟學家認為可以對抗通貨膨脹，原因在於企業能在通貨膨脹期間提高產品和服務價格，從而增加收益並反映在股價上。然而，並非所有企業都能達到此目標，殘酷的現實是更多公司無法轉移成本上揚面臨經營不善風險，且市場波動可能會侵蝕股價獲利。
只是貨幣究竟是如何貶值的？根據列支敦士登的獨立基金暨資產管理公司 Incrementum AG 發布的研究報告，黃金年均地上庫存增長量長年維持在 2% 左右（Ronald-Peter Stöferle & Mark J. Valek，2024）；反觀各大經濟體每年印出上兆元法定貨幣，貨幣年均增速遠超過 10%，此時相對於黃金，法定貨幣必然貶值。
從 Awanxtra 繪製的圖表當中也不難發現，自 1833 年以來，如果將眼前所見的主流貨幣與黃金為對照基礎，很有可能這些法定貨幣都已經處在末路階段，美元、歐元、日圓等 SDR 主流貨幣購買力下跌 99% 危在旦夕，也直接反映出這些經濟體的昂貴民生消費與大宗商品物價居高不下。在這樣的情況下，我們將剩餘的購買力投入貴金屬市場也是合情合理。
不過，將投資集中於黃金也存在風險。貴金屬價格受多種因素影響，包括全球政經情勢、財政政策、礦產供應、以及投資者情緒等。許多人認為當前地緣政治背景下，我們很有可能重返金本位時代；然而這樣的財政政策很有可能使貴金屬投資人（尤其是黃金與白銀投資人）蒙受鉅額損失，Awanxtra 將在近期週報中簡單介紹這類風險。此外，貴金屬不產生現金流，這意味著投資者的收益完全依賴價格變動與資產交換比率。
綜上所述，Awanxtra 認為對抗貨幣貶值和通貨膨脹最佳策略不在於股市或貴金屬投資之間的單一抉擇，而是必須建立一個以實物大宗商品為基礎的多元化投資組合。這樣的組合可以包括大宗商品、貴金屬、不動產等實物資產，善用不同資產在不同經濟條件下的表現。簡言之，投資的核心目的是保護並增長購買力，這需要對不同資產類型及其在經濟週期中的表現有深入理解。歡迎大家繼續跟著 Awanxtra 梳理財富紋路，保護你的購買力！
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引用來源：
- Hurriyet Daily News (2024). Two state-run lenders authorized to import gold. Hurriyet Daily News, Ankara. March 29, 2024.
- Interfax (2024). Russia's Finance Ministry to increase volume of daily currency / gold purchases as of April 5 by 2.4-fold to 11.2 bln rubles. Interfax. April 3, 2024.
- Bill Bullington (2024). Goldman Eyes 15% Commodities Surge on Rate Cuts. Supernews. March 25, 2024.
- Ronald-Peter Stöferle & Mark J. Valek (2024). Preview Chartbook of the In Gold We Trust Report 2024. Incrementum AG. March 2024.
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