近幾個月來，非洲和中東國家開始從美國撤回黃金儲備，此舉反映出人們對美國經濟穩定的不信任，也象徵全球經濟動向重大轉變。匯回黃金儲備的決定不僅極具指標意義，而且反映出這些國家對美國發展軌跡的深層不安。採取此類行動的國家包括奈及利亞、南非、迦納、塞內加爾、喀麥隆、阿爾及利亞、埃及和沙烏地阿拉伯，它們分別代表非洲和中東的重要地區（E.M.Smith，2024）。
歐盟外交與安全政策高級代表 Josep Borrell 在牛津大學發表演講時表示，中國已經崛起為超級大國，不僅在製造業方面與美國和歐洲相媲美，而且在軍事力量和支持俄羅斯方面也與歐洲相抗衡。與此同時，印度、巴西、沙烏地阿拉伯、南非或土耳其等具有實力的國家也成為全球舞臺上的重要參與者（M. Apelblat，2024）；換言之，
多國合縱連橫已逐漸對美國霸權產生威脅，美元霸權時代已經結束，也激發各國對黃金儲備更加重視。
雖然各國政府對於黃金越來越重視，但是高金價對普羅大眾來說，已經造成購買壓力。就算是富貴流油的阿聯酋也難以避免窘境。根據統計，阿聯酋 2024 年 Q1 珠寶銷售量 YoY 下降了 10%，開齋節買氣也不如去年同期暢旺，沙烏地阿拉伯也下降了 12%。現在，珠寶零售商將銷售希望寄託在 5 月 10 日的印度「Akshaya Trithiya」節慶檔期（Manoj Nair，2024）。同為伊斯蘭國家，埃及在 2024 年 Q1 黃金條塊幣需求年減率高達 36%，僅有 5.2 噸，去年同期為 8.1 噸。報告顯示，這是自 2022 年 Q2 以來最低購買量（ZAWYA，2024）。
隨著需求放緩，我們同時也看到黃金供應量意外上升。BullionVault 引述了 WGC 數據，黃金礦山供應量年增 4.4%，中國的黃金產量也增長了約 5%，在加拿大、迦納和印尼兩位數成長的帶動下，黃金產能連續第二季創下歷史新高，顯示 2024 年有可能超過 2018 年 3,656 噸的全年高峰。
BullionVault 也引述了貴金屬諮詢公司 Metals Focus 的觀點表示，在當今「日益有利的價格環境中，未來兩年內黃金將開始增加額外供應」。Awanxtra 認為這對黃金投資者來說可能是壞消息，畢竟供應量放大，相對的稀缺程度就減少。雖然先前 Awanxtra 曾認為黃金礦商可能會因 AISC 不斷創高而影響利潤，進而產生減產效果；但目前看來我們要重新審慎看待這樣的觀點。
焦點轉回需求端，同樣身為全球第一大黃金消費國的中國，當前黃金銷售變化更為顯著，反映出黃金珠寶購買量的放緩。中國黃金協會報告稱，一些中小型加工企業在五一黃金周之前已提前放假，因為「金價快速上漲讓潛在買家轉為觀望情緒」導致需求放緩。儘管中國黃金條塊幣、ETF、銀行投資型商品和投機需求大幅成長，但整個珠寶供應鏈都受到了高金價干擾（BullionVault，2024）。
然而這不代表黃金就會一蹶不振，Awanxtra 預計黃金價格將重返採礦成本附近（約 2,000 ~ 2,100 美元 / 盎司），築底後會有更穩健的上漲空間。黃金長期趨勢仍然看漲，依然是很好的投資與資產配置。
當前黃金雖然賣壓沉重，但貴金屬領域仍有其他項目值得關注。尤其是在貴金屬催化劑領域，這個由金、銀、鉑、釕、鈀、銠等貴金屬共同組合而成的工業剛性需求，會是讓鉑金重返榮耀的絕佳舞台。
需要貴金屬催化劑的產業包括化工製造、汽車、電子、製藥、石油等。由於技術創新對先進催化劑的需求增加，鉑金和鈀金等貴金屬的需求穩定。此外，全球主要參與者正試圖推出更先進的技術，以滿足消費者的需求，所有因素都促進了貴金屬催化劑市場增長。根據 Precedence Research 預估，亞太地區將在 2024 年至 2033 年內引領全球貴金屬催化劑市場，並以 10.16% 的增長率成長。市場規模預計將從 2023 年的 500.8 億美元增加到 2033 年的 1,318.0 億美元（Precedence Research，2024）。
為了搶食這塊大餅與資源話語權，必和必拓（BHP）已向英美資源集團提出要求，希望英美資源出售其子公司英美鉑業（Anglo Platinum）和 Kumba Iron Ore 的股份。雖然英美資源表示，這項未經請求的提議大大低估了該公司的價值，並帶來了不確定性、複雜性和執行風險（Felix Njini & Clara Denina，2024）；但若不是看中英美資源的鉑族金屬採礦能力，必和必拓也不會提出收購請求。除了必和必拓，瑞士多元化礦業公司嘉能可（Glencore）也表示已將其在 Stillwater Critical Minerals 的股份增至 15.4%，在不到一年的時間內總投資額來到 710 萬加拿大元（CAD）。嘉能可（Glencore）當前為全球前十大採礦商，正在投資這家鉑族金屬開發商及其位於蒙大拿州的同名專案，毗鄰斯班淨水（Sibanye - Stillwater）的業務範圍。自 2017 年以來，該礦已生產了 1,400 萬盎司鉑金和鈀金。嘉能可去年 6 月投資近 500 萬 CAD，持有淨水 9.99% 的股份，當時被視為對 Stillwater West 專案的潛力認可。遍佈 32 公里的地理尺度目標和土壤金屬顯著性表明，Stillwater West 專案具有極好的開發潛力（Henry Lazenby，2024）。
最新一期的 Heraeus Precious Appraisal 報告也分析了投資市場近期如何看待鉑金。根據統計，鉑金 ETF 持倉僅在一週內飆升 10%，自從 4 月 23 日鉑金價格觸及 903 美元/盎司的五年低點以來，鉑金 ETF 的持倉量增加了 281 千盎司。這一水平是自去年 11 月建立向上趨勢支撐以來的第五次成功測試。英國投資者是持倉增加的主要貢獻者，這些資金流入使得 2024 年 4 月成為自 2019 年 4 月以來全球鉑金 ETF 流量最大的正增長月份，並在上週使全球持倉量增加了 9%（Heraeus，2024）。
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引用來源：
- E.M.Smith (2024). Countries “Repatriating” Gold from USA “Safekeeping”. Musings from the Chiefio. April 30, 2024.
- M. Apelblat (2024). ‘Europe is faced with two wars, one of them existential,’ says EU's foreign policy chief. The Brussels Times. May 4, 2024.
- Manoj Nair (2024). High gold prices dent UAE jewellery demand in Q1 - when will shoppers come back? Gulf News. April 30, 2024.
- ZAWYA (2024). Demand for gold bars, coins in Egypt fall 36% YoY in Q1. ZAWYA. May 1, 2024.
- BullionVault (2024). Scrap Gold Recycling Jumps, Mining Output Set for Record Year. BullionVault. May 1, 2024.
- Precedence Research (2024). Precious Metal Catalysts Market Size, Share, Report By 2033. Precedence Research. April, 2024.
- Felix Njini & Clara Denina (2024). As BHP weighs firm bid for Anglo, investors fret over cherry-picking assets. Reuters. April 30, 2024.
- Henry Lazenby (2024). Glencore takes 15.4% Stillwater Critical Minerals stake. Mining.com. May 1, 2024.
- Heraeus (2024). Gold Consolidation and PGM Trends. Heraeus Precious Appraisal, No. 17. May 6, 2024.
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