近幾個月 Awanxtra 觀察到了一些現象，就是全球黃金 ETF 出現強勁資金流入，根據 Heraeus 發布的報告指出，光是 7 月中旬就流入了約一百萬盎司的流量（Heraeus，2024）。美元疲軟、降息預期、川普就任總統、拜登退選等因素的結合，是讓近期金價相對抗跌的主因。
Awanxtra 認為中東局勢長期以來支撐著貴金屬走向，哈瑪斯領袖 Ismail Haniyeh 在伊朗遭以色列襲擊身亡，卡達總理 Sheikh Mohammed bin Abdulrahman Al Thani 表示：「當談判仍在進行的情況下發動政治暗殺，並持續針對加薩走廊平民，讓我們不禁要問：『當一方刺殺了另一方的談判代表，調解該如何繼續？』」，卡達外交部甚至直言德黑蘭襲擊事件是「危險升級」。
如此一來，當前貴金屬的支撐力道就更強了。
然而，轉向實物黃金市場卻是慘淡，Awanxtra 觀察發現中國實物黃金消費力大不如前，例如中國人民銀行在連續 18 個月購金後，於今年 5 月暫停購買黃金、深圳水貝零售批發業績下降、香港上市珠寶商六福控股第一季營收和門市銷售額出現兩位數下滑，截至 6 月 30 日止三個月，該集團零售額（RSV）較去年同期下跌 18%，其中，中國大陸下跌 13%，香港和澳門下跌 31%（Sean Cao，2024）。與此同時，上海期貨交易所（SHFE:AU）與倫敦現貨（LBMA:XAUUSD）溢價自去年九月的 25 CNY / g 收斂至 1.5 CNY / g，這些現象都影響實物黃金價格上升。
在印度市場，儘管有大幅折扣但顧客仍不願出手購買。據報導，
印度黃金珠寶需求也有所疲軟，印度自瑞士進口的黃金總量從 5 月份 14,000 公斤下降至 6 月份 6,886 公斤（Polina Devitt，2024）。另根據世界黃金協會（World Gold Council）分析，季節性因素和高價格抑制了印度對黃金首飾的需求。不過，由於消費者預計價格將進一步上漲，因此沒有出現大規模黃金拋售獲利了結的情況（Kavita Chacko，2024）。一般而言，5 月中旬至 7 月通常是印度珠寶採購的淡季。隨著第三季度下半年多個節慶的到來，預計需求可能會復甦。印度經濟穩定發展，加上季風和農作物播種狀況良好，提高了對未來幾個月（農村和城市）需求上升的預期。
在缺乏全球前兩大實物黃金需求經濟體帶動下，當前黃金價格也很難走出今年 2 ~ 4 月的猛漲行情。同樣的僵局也在白銀身上，Heraeus 援引白銀學會（The Silver Institute）數據，2023 年電子和電氣行業（不包括太陽能光伏）消耗了 2.09 億盎司的白銀。但是由於宏觀經濟不確定性影響了網絡投資和消費者需求，過去幾年來，電信巨頭諾基亞（NOKIA）與愛立信（Ericsson）都遭受了業績下挫。諾基亞發布了其 2024 年第二季度財報，顯示銷售額同比下降 18%，創 2015 年以來最低季度銷售額。諾基亞的競爭對手愛立信也報告了第二季度業績疲軟，同比下降 7%。
這些銷售放緩可能會導致 5G 產業增長延遲，並使非光伏領域的白銀消耗增長放緩。
雖然當前發展遭遇逆風，但 Awanxtra 認為黃金和白銀價格將受益於地緣政治風險、不確定經濟環境、美國總統大選、央行持續購買等因素。儘管短期內可能會出現波動，但長期看來，貴金屬仍然是重要的避險和投資資產。多個權威金融機構仍對貴金屬抱持正面觀點：
💠 摩根大通（J.P. Morgan）
全球大宗商品策略主管 Natasha Kaneva 認為，儘管美元走強，美國國債收益率上升，但黃金等實物資產的許多結構性看漲驅動因素（包括美國財政赤字擔憂、央行儲備多元化轉向黃金、通脹對沖和地緣政治格局惡化），都把今年的金價推高至歷史新高，無論今年秋天美國大選結果如何，這些驅動因素都可能繼續存在（J.P. Morgan，2024）。
基礎和貴金屬策略主管 Gregory Shearer 則認為，在地緣政治惡化、制裁加劇和去美元化的情況下，摩根大通觀察到購買包括黃金在內的實物資產興趣增加。
在所有金屬中，摩根大通對 2024 年和 2025 年上半年黃金和白銀中期預測看漲的信念最高。不過慎選進場時機仍然至關重要，未來幾個月的任何回撤都可能為投資者提供機會。未來幾個季度的行進方向仍然看好，預計 2024 年第四季度的平均價格為 2,500 美元 / 盎司，2025 年為 2,600 美元 / 盎司（J.P. Morgan，2024）。
💠 貝萊德（BlackRock）
內部地緣政治風險儀錶板分析並未將美國大選列為 2024 年十大地緣政治風險。反觀，如果川普當選，他可能會面臨一個比上一任期更加兩極分化的世界。因此，全球市場可能會對他的政策方向做出更多反應，尤其是外交政策。例如，川普對北約的評論可能預告地緣政治更加陷入不確定性。貝萊德認為，
今年真正該擔憂的是重大網路攻擊（Major cyber attacks）、重大恐怖襲擊（Major terror attacks）和中美戰略競爭（U.S. - China strategic competition）。所有事件風險都可能鼓勵投資者在其投資組合中納入更多對沖工具，並為黃金提供支撐（World Gold Council、BlackRock，2024）。
💠 瑞士銀行（UBS）
未來大宗商品價格上漲，且預計該資產類別將在投資組合背景下帶來強勁多元化收益。金價在創下歷史新高後稍作喘息，但上漲驅動因素仍然存在，包括央行強勁買盤、持續的地緣政治不確定性，以及美聯儲可能在未來幾個月降息。到今年年底，黃金價格將升至 2,600 美元/盎司，到 2025 年中期升至 2,700 美元/盎司（UBS，2024）。
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引用來源：
- Heraeus (2024). Heraeus Precious Appraisal: Strong inflows into gold ETFs at new all-time highs. No. 30. June 22, 2024.
- Sean Cao (2024). Luk Fook same-store sales plunge as gold price surges. Inside Retail. June 19, 2024.
- Polina Devitt (2024). Swiss June gold exports fall to the lowest in more than two years. Reuters. June 18, 2024.
- Kavita Chacko (2024). India’s gold market update: investment demand and central bank purchases soften the slump in jewellery purchasing. World Gold Council. June 17, 2024.
- J.P. Morgan (2024). Will gold prices hit another all-time high in 2024? J.P. Morgan. June 15, 2024.
- World Gold Council (2024). Ballots to Bullion: Examining the US Election's Effect on Gold. June 24, 2024.
- BlackRock (2024). BLACKROCK INVESTMENT INSTITUTE Geopolitical risk dashboard. June 8, 2024.
- UBS (2024). Commodities should recover despite demand concerns. June 24, 2024.
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