銠金與經濟週期相遇
在上海鉑金周峰會上，Awanxtra 獲得一本由著名經濟學者洪灝先生撰寫的著作《預測－經濟、周期與市場泡沫》，內容以百年週期數據為根基進行宏觀市場論述。洪灝學者曾為摩根士丹利、花旗集團服務，並於 2011 年、2015 年被彭博社譽為最精準的策略師之一，也身兼 CNBC、彭博社等著名財經媒體特約嘉賓。在本著作中，洪灝學者提出銠適合作為經濟觀察指標，他的原文是這麼寫的：「銠這種金屬，由於其需求具有極度可選性（高度識別性），所以對經濟週期運行非常敏感，可說是經濟週期的另類指標」（洪灝，2020）。
這樣的論點讓 Awanxtra 感到興趣，由於這本著作出版於 2020 年，因此本次專欄便以此主題分析，來驗證銠是否真的比起銅更具經濟指標意義。
Awanxtra 參照了紐約銅期貨、倫敦銠現貨、Heraeus 銠現貨價格，並以標普指數作為對照，對照結果證明有太多干擾因素會使銅價格偏離經濟現實。例如明明已知經濟衰退是現在進行式，但近期才看到銅價顯著下跌就是最好的證明。反觀銠價因為工業需求轉弱，早就應聲下跌。銠的應用有什麼？玻纖、汽車、催化劑、珠寶首飾、電鍍、醫學、核磁攝影、核反應都是應用範疇，應用如此廣泛，足以證明鉑族金屬－銠，是很好的經濟觀察指標。
從圖表中不難發現，銠金（藍色線）有相當鮮明的景氣波動週期，而且自 1990 年代每次下跌，都鮮明對應了當時重大經濟衰退事件。反觀，銅（棕色線）有太多場外交易以及衍伸性金融商品干擾其真實走勢，反倒讓眾所周知的銅博士未必能讓人判斷真實情勢，容易誤認當前經濟狀況發展良好。
身為鉑族金屬的銠金，在經濟上一直扮演重要角色，在生活中有許多應用鮮為人知。也因為它的低調，因此更能準確描述景氣循環。另一個有趣的現象是「一旦銠價來到頂峰就暗示經濟衰退到來」，這句話似乎挺管用。
不過對於股票投資人來說到底管不管用？我想這就見仁見智，畢竟證券市場是可以被政府干預的，把證券市場當作經濟指標或許比銅博士更不合適。這幾天全球證券市場遭遇逆風，銠價也同時下跌，這是否也暗示另一個波段已經啟動？過去我也時常被美國經濟數據左右投資情緒，但隨著經驗累積，產業人脈擴張之後，我開始認清事實－產業觀察遠比政府數據來得更直接。
過於專注美國政府發布的數據會干擾投資情緒，容易陷入殺進殺出的窘境，最終身無分文。反觀，如果長期深耕一個領域，你就會發覺一些真實數據，獲得一些人脈，這些數據與人脈或許無法直接給你資金奧援，但你可以從他們口中或是第一手資料得出關鍵線索。從去年開始，我從企業人脈得知工業金屬加工訂單急遽下滑。隨後，我從鉑族金屬產業得到關鍵數據（Metals Focus，2024）：
1. 2024 年全球鉑金工業需求將下降 15%。
2. 2024 年全球鉑金投資需求將下降 38%。 這些數據都是在年初公布初始預估值，並在 7 月於上海鉑金周峰會期間正式確立。做為工業維他命（維生素）的鉑金，其榮枯性質與先前提到的銠一樣，都是相當有利的經濟指標。當鉑金工業需求下滑，銠金見高後價格下跌，相關產業人脈對工業金屬市場需求提出示警（例如工業金屬、金屬加工、零件設計生產製造領域），我對投資就變得更加謹慎。或許你會說「這樣 2024 年 07/11 前臺股高達 36% 漲幅就與你無關了」。但我的思考角度是「股票固然可以提供超額報酬，但它本身就是高風險投資」。 作為一位對自己資產負責任的投資者，我始終不求超額回報，我寧願在工業金屬與貴金屬領域裡安穩妥當執行長期主義。臺北股市（TAIEX）自今年高點回測跌掉近 20%，許多人正祈禱近期任何一根 K 線打釘就是止跌訊號；但我認為殘酷的現實是－回歸理性經濟基本面，股市可能還沒跌夠，07/11 前臺股高達 36% 漲幅甚至是虛漲，是建構在貨幣氾濫基礎上產生的結果。當前修正相當合理。 藉由工業領域，我能觀察景氣風向；
觀察鉑族金屬，我能獲得真實數據。 對長期主義投資者來說，美國政府每週公布的數據當參考即可，我們更應關注長遠宏觀週期數據，以及對真實世界的觀察。 ---------- 引用來源： 1. 洪灝（2020）。《預測－經濟、周期與市場泡沫》。中信出版社，北京。 2. Metals Focus（2024）。《全球鉑族金屬年鑑－2024》。金屬聚焦，倫敦。 ---------- 聲明： 文章部分內容彙整自國際新聞、研究機構、政府機關，文章內文均附上引述來源供讀者參閱。本文表達的觀點和意見僅供一般參考，不構成 Awanxtra 或作者為您提供法律、財務、稅務、投資、或會計建議。在未事先尋求獨立專業建議的情況下，您不應採取行動或依賴文章中包含的任何訊息。 Awanxtra 已盡可能確保文章中的訊息可靠；然而，這並不表示訊息是準確、完整、以及能被視為未來結果的指示，讀者應獨立判斷並審慎評估。
