隨著全球經濟不確定性增加，黃金市場動向逐漸成為各國政府和投資者的關注焦點。近期，俄羅斯、中國和印度相繼提出一系列有利於黃金市場的政策，這些措施不僅影響國際金價，也顯示這些國家在全球黃金市場中的策略與布局。
💠 俄羅斯去美元化與黃金增持
自 2022 年 2 月以來，俄羅斯財政部每月公布撥款計畫與操作紀錄，彰顯俄羅斯持續去美元化的決心。最新撥款計劃顯示，財政部計劃在 2024 年 9 月 6 日至 10 月 4 日期間，根據財政規則撥款 1,729 億盧布購買外幣與黃金，每日交易量相當於 82 億盧布，是之前 8 月 7 日至 9 月 5 日期間每日交易量 11.2 億盧布的七倍以上。這些數據顯示俄羅斯對黃金強勁需求與持續增持的決心，有助於分散外匯儲備風險，並穩定本國貨幣。
💠 中國黃金進口配額與市場影響
在經過兩個月的暫緩後，中國人民銀行於 8 月批准幾家中國重點銀行的新黃金進口配額。此舉旨在調控黃金進口數量，有效平衡國內市場需求。有觀點認為，中國的強勁買盤是 2024 年 3 月至 4 月金價飆升的主要原因。如果未來中國需求再次回升，將可能進一步推高金價至 3,000 美元 / 盎司水準。貴金屬貿易和精煉廠 MKS PAMP 大中華區總監 Bernard Sin 認為，當前中國黃金需求相較過去低迷；但經濟分析師 Jesse Colombo 則認為，中國的黃金潛在需求仍具有強勁推力，足以在未來提升金價。
💠 印度進口關稅調降帶來市場復甦
2024 年 7 月，印度政府將黃金進口關稅從 15% 大幅調降至 6%，此舉不僅讓黃金價格下降，也大大刺激了市場需求，為印度黃金市場帶來顯著復甦。
首先，進口關稅大幅降低黃金落地成本，使得合法進口黃金更具吸引力，也讓走私黃金進口變得不再具有經濟可行性。這項政策變遷將進一步增強印度本土黃金產業競爭力，同時也有望增加黃金飾品生產和就業機會。在需求方面，根據世界黃金協會分析，這次進口關稅調整預計在 2024 年下半年額外增加至少 50 噸的黃金需求。隨著價格下調，消費者對黃金興趣大幅上升，尤其是在傳統購金季節（8 月至 12 月，如排燈節、婚禮旺季與其他節日），黃金的銷售量預計會顯著增加。
💠 BRICS+ 體系的黃金市場話語權
根據世界黃金協會數據，2023 年全球黃金需求前三名國家分別為中國、印度和美國，俄羅斯則排名第六。除美國與德國外，其餘需求大國均為 BRICS+ 成員。這反映出 BRICS+ 體系在全球黃金市場的影響力日益增強。2024 年 6 月土耳其也表達了積極參與 BRICS 的意願，進一步鞏固這些國家在黃金市場中的話語權。隨著中國、印度和俄羅斯相繼提出支持黃金市場的政策，BRICS+ 體系未來有望在黃金市場中發揮舉足輕重的作用。
綜上所述，
俄羅斯的去美元化政策、中國的新黃金進口配額，以及印度的進口關稅調降，構成了當前黃金需求增長的三大主要驅動力。搭配年底的印度排燈節、歐美耶誕節、華人農曆春節的旺季需求，黃金有望獲得支撐。這些政策與節慶需求不僅影響各自國內市場，也對全球金價走勢產生深遠影響。對於投資者而言，不僅是潛在的機會，也是值得密切關注的市場動向。
💠 後市展望與風險提示
美聯儲降息後，黃金短期表現可能會出現波動，甚至有時會遭遇重挫，特別是在市場情緒和資金流動劇烈的情況下。不過，隨著時間推移，Awanxtra 認為降息對黃金的支撐作用往往會顯現，尤其是在低利率環境下，黃金作為避險資產和對沖通膨的工具，黃金吸引力會逐漸增強。在美國大選方面，盛寶銀行大宗商品策略主管 Ole Hansen 表示，無論誰贏得 11 月美國大選，地緣政治風險、財政擔憂和貨幣政策轉變，都是黃金看漲的理由（Ernest Hoffman，2024）。
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引用來源：
- Interfax (2024). Russia's Finance Ministry to boost currency/gold purchases 7-fold to 8.2 bln rubles per day as of Sept 6. September 4, 2024.
- Jerry Lin (2024). Gold Hits Record High as Fed Rate Cut Speculation Grows Amid Slowing U.S. Economy. September 13, 2024.
- Ashitha Shivaprasad, Polina Devitt (2024). China issues new gold import quotas after pause - sources. August 16, 2024.
- Jesse Colombo (2024). Why Chinese Traders May Soon Propel Gold to $3,000. September 10, 2024.
- Kavita Chacko (2024). Indian gold import duties reduced to the lowest level in over a decade. July 26, 2024.
- Channel News Asia (2024). India’s gold market sparkles on increased demand, after cuts to import duty. September 13, 2024.
- Ernest Hoffman (2024). Trump vs Harris: Gold wins either way – Saxo Bank’s Hansen. September 11, 2024.
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