2024 年 1 月 20 日，Awanxtra 表示，隨著年底農曆春節亞洲強勁的黃金需求，金價在春節前會獲得支撐；然而當農曆春節逼近，仍須提防結帳行情到來。根據歷史經驗，每年農曆春節後的三月與四月會伴隨一波顯著下跌。如此一來，Awanxtra 不認為在農曆春節前追逐較高的黃金價格是明智之舉；反觀，我們應該在農曆春節後的下跌趨勢逐步承接黃金以及其它貴金屬，以利投資者為今年行情做準備（
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在同年 2 月農曆春節仍未結束之時，貴金屬價格便受到美國公布通貨膨脹數據影響而下跌，提早印證了 Awanxtra 先前認為春節期間不應追高的預期；但這並不代表黃金與其他貴金屬就此一厥不振，瑞銀策略師 Joni Teves 表示，預計 2024 年黃金和白銀將出現牛市，這主要歸功於美聯儲降息的可能性很大。摩根大通工業金屬和貴金屬策略主管 Gregory Shearer 表示，在所有金屬中，對 2024 年和 2025 年上半年黃金和白銀的中期預測看漲最有信心，儘管進場買入時機仍至關重要。
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下跌就是布局時機
惠譽評級（Fitch Ratings）也在近期重新強調大宗商品市場的地緣政治風險，理由不外乎中東和烏克蘭衝突、各國即將舉行的選舉，以及某些司法管轄區監管不確定性的增加（Harsh Vardhan，2024）。
隨著黃金和其他貴金屬價格長期上揚，全球採礦設備市場也同步增長。根據 Verified Market Research 的一份報告，2021 年全球採礦市場價值為 1,723 億美元，到 2030 年可能達到 2,665.2 億美元，2022 年至 2030 年期間的複合年增長率為 6.43%（Austin DeNoce，2024），顯見更多資本願意投入貴金屬開採行列。
然而，這樣的資本投入仍不足以供應全球需求，在全球最大的貴金屬需求國度－中國，因為龍年的到來，許多珠寶商已經準備了額外 30% 的龍主題黃金產品，六福集團是香港最大的黃金首飾零售商之一，六福 2023 年 Q4 季度銷售額同比增長 75%，比疫情前的 2019 年同期增長 40%（Enoch Yiu，2024）。近年，年輕人對黃金渴望在中國悄然紮根。諮詢公司 Mob Data 發佈的一份洞察報告發現，Z 世代購買黃金的傾向從 2016 年的 16% 飆升至 2021 年的 59%。2023 年，中國電子商務平臺天貓和淘寶透露，黃金首飾的主要消費族群是 1990 年代以後出生的人。根據中國黃金協會數據，2023 年，中國黃金消費量近 1,090 噸，同比增長 8.78%。光是 2023 年黃金首飾的銷售額增長了近 8%，而金條和金幣的銷售額飆升了 15% 以上。協會預測，25 歲以下的消費者將成為新的主要黃金買家（CGTN，2024）。
除了中國對於黃金的癡迷，全世界去美元的腳步仍然持續，有鑑於美國的金融體質已經病入膏肓，Awanxtra 認為我們都應對即將爆發的金融危機做好準備，貴金屬就是最好的解決方案。
幾年前俄羅斯央行大規模出售了美國債券，並用所得資金購買大量金條。這項決定引起全世界關注，但很少人能理解其中的含義。如今，多國央行正試圖效法俄羅斯，許多分析師對俄羅斯用實物資產取代美國政府公債的經驗感興趣（Anton Kulikov，2024）。除了過去賣出美債的策略，現在俄羅斯有更進一步的做法擺脫美元束縛，彭博社（Bloomberg News）援引金融情報公司 Sayari 指出，一些俄羅斯銀行似乎藉由阿聯酋和土耳其交易黃金，來繞過禁止向該國運送美元和歐元的禁令，市值可能超過 8,200 萬美元。該公司高級分析師 Zachary Tvarozna 認為除了阿聯酋和土耳其之外，香港特區也很有可能牽涉其中。數據顯示，用於向俄羅斯運送現金的幾個實體也近乎同時從俄羅斯進口黃金（Ugur Yilmaz & Abeer Abu Omar，2024）。
在 Awanxtra 看來，俄羅斯的金融風控操作相當睿智，藉由貴金屬以及其他關鍵工業金屬作為美元貿易網絡的替代方案，俄羅斯現在除了鞏固對歐洲的能源話語權，也強化金磚國家以及其盟友的關係網絡。縱使現在美國嘗試將利率維持在 5.25% 左右，但這樣的利率環境對於已經盡可能擺脫美元債務的國家來說，殺傷力也就不如以往強烈。除了美元毒藥，我們現在也看見美國金融體系很有可能因為當前利率環境遭致內傷。
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美國金融體系已經不堪一擊
美國聯邦儲備委員會最新報告稱，截至 2024 年 1 月底，美國銀行體系向非存款金融公司提供的未償貸款超過了 13 位數門檻，飆破 1 兆美元。這些非存款金融公司包含對沖基金、私募股權公司、直接貸款人和其他機構，他們利用這些資金來撬動投資，並且持續如嗑藥一般將資金借給一系列高風險借款人。現在監管機構開始擔心傳統銀行和這些非存款金融公司（簡直是影子銀行，如同次級貸款機構了）之間日益緊密的關聯，可能會帶來系統性風險。
更有趣的是，當前銀行也比起以往更願意將信貸額度給予高風險族群，而不是給那些信用良好的族群。就在上個月，花旗集團表示，它正與另類投資管理公司 LuminArx 合作，為其 20 億美元的貸款基金提供「創新槓桿解決方案」（這用詞可花俏了）。花旗還率先向從事汽車維修店和牙醫診所 Sunbit 提供 3.1 億美元貸款，而 Sunbit 的商業模式正是專營先買後付（Buy Now Pay Later，BNPL），本身便具有一定程度的違約風險。無獨有偶，富國銀行也向一家市值 400 億美元的私募股權公司－Centerbridge 提供數十億美元的新信貸基金（Roula Khalaf，2024）。
目前對銀行產業來說，影子銀行融資佔所有貸款的 6% 以上，略高於汽車貸款的 5%，略低於信用卡的 7%。然而信用卡的貸款額度就已經超過 1 兆美元（2023 年底已經來到 1.03 兆美元），這 6% 影子銀行融資貸款的緊張程度可想而知。
除了影子銀行的風險外，信評機構環聯資訊（TransUnion）也在近期發布報告表示，美國民眾 2023 年信用卡拖欠率飆升了 50% 以上。其中逾期 90 天或更長時間的「嚴重拖欠」來到 2009 年以來最高水準。環聯全球研究諮詢暨高級副總裁 Charlie Wise 表示，消費者正在為他們的付款苦苦掙扎，拖欠率很有可能在 2024 年繼續上升（Jessica Dickler，2024）。
隨著美國經濟全面進入衰退，華盛頓當局的經濟數據就顯得越來越不可信；反觀那些虛假的良好經濟數據表現，就成了嘗試打壓通貨膨脹，打壓資產價格全面上揚的最佳藉口。
不過 Awanxtra 相信，從 2008 年以來，明眼人都能看出全面啟動印鈔的後果，對於虛假經濟的強心劑續命效果是多麼的差，而這樣的強心劑也將成為未來惡性通貨膨脹，擴大貧富差距的溫床。
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引用來源：
- Harsh Vardhan (2024). Fitch says politics and geopolitics top risks for commodities in 2024. Invezz News Commodity. February 12, 2024.
- Austin DeNoce (2024). UBS Bullish On Gold, Silver In 2024; Global Mining Supply Market Hits New Highs; South Africa's President Calls For End To Abuses In Mining, Metals Sectors. Benzinga. February 05, 2024.
- Enoch Yiu (2024). Year of the Dragon: ‘dragon baby’ frenzy to drive up gold jewellery sales by 30%, gold prices to hit record highs, industry players say. South China Morning Post. February 12, 2024.
- CGTN (2024). Buying gold new fashion among young Chinese shoppers this Spring Festival. CGTN. February 13, 2024.
- Anton Kulikov (2024). Russia sells US government bonds to replace them with gold in time. Pravda. February 8, 2024.
- Ugur Yilmaz & Abeer Abu Omar (2024). Some Russian banks may have swapped gold for dollars, report says. Bloomberg News. February 7, 2024.
- Roula Khalaf (2024). US lenders’ debt to shadow banks passes $1tn. The Financial Times. February 10, 2024.
- Jessica Dickler (2024). Average credit card balances jump 10% to a record $6,360 as more consumers fall behind on payments. CNBC. February 8, 2024.
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