6 月 7 日，中國人民銀行黃金儲備終止連 18 增長，五月末黃金儲備量與前月持平，暫報 7,280 萬盎司。Awanxtra 認為此情勢在五月初公告四月末增長量減少時，即可看出端倪。對中國來說不是不愛黃金，畢竟當前對金磚國家而言，黃金是永保安康的必要儲備。但隨著階段性目標達成，稍作休息，藉由匯率折算可以暫時抬升外匯儲備規模，這樣也就夠了。
對長期持有黃金的投資人來說，中國人民銀行暫緩採購也如同我們的心態：反正都買那麼久了，就讓黃金自由發揮吧，先休息一下也無妨。這樣的情緒也反映在整體零售市場銷售狀況，不論是自五月初 Awanxtra 提到德國市場發生拋售，或是中國零售市場銷量下滑，這都是在每次價格飆升後必然會遇到的短暫停滯，投資人除了觀察新價格共識何時出現外，當前巨大波動也必須謹慎以對。中國暫緩增持黃金（利空），疊加 CAD（加拿大元）、EUR（歐元）率先降息（利多），以及美國經濟數據可能又讓美聯儲延後降息（利空），一來一往不但抑制了黃金上升動能，甚至讓倫敦黃金現貨在 6 月 7 日一舉摜壓 3.45%，創下 2023 年 12 月 04 日以來最大視覺衝擊，在市場消息混亂的狀況下，或許可以來看看在新加坡舉行的亞太貴金屬峰會（ASIA PACIFIC Precious Metals Conference，APPMC）有何市場解讀。
💠 總體經濟與市場
恰逢 30 周年，新加坡金銀市場協會（Singapore Bullion Market Association，SBMA）提供政策制定者、礦業、經銷、珠寶首飾零售、主權財富基金、投資者一個亞洲賦能平台，結合中國、印度、東盟（ASEAN）力量響亮四方。作為金融資產，貴金屬市場發展已經吸引各方關注，尤其是中國貴金屬市場。有鑑於參與中國貴金屬市場已經成為趨勢，新加坡企業局貿易董事 Ivan Tan 表示，SBMA 於 6 月 10 日與深圳市金銀珠寶創意產業協會（寶創協）簽署諒解備忘錄，支持中國企業與東南亞經濟體交流，探索雙方貴金屬市場，強化雙邊商業合作發展。
世界黃金協會（WGC）CEO David Tait 表示，區塊鏈技術與黃金市場結合是必然趨勢，同時搭配新加坡戰略地位與強大基礎設施，新加坡區塊鏈黃金交易得以強化安全性、認證便利性、交易流動性。
LBMA CEO Roth Crowell 表示，十年來 LBMA 在印度、新加坡等亞洲經濟體取得了重大成功。在 LBMA GDL 清單當中，67% 在亞洲經濟體。現在中國黃金市場不斷擴大，也強化了中國在全球黃金市場的訂價權。未來，LBMA 期盼建立數字識別系統，使得手工藝、開採者與小型黃金開採商的產品能獲得認可，納入驗證體系同時消除洗錢風險。
JPMorgan Securities 經濟學家 Jin Tik Ngai 表示，縱使利率長期維持較高水平，但經濟擴張仍有 50% 的機率會持續到 2025 年。美國企業利潤率雖然下降，但去槓桿化能力仍是游刃有餘。美國大型上市企業再融資能力仍然健康，他們不需要藉由裁員來維持利潤率，勞動力市場也得以保持強勁。美聯儲對於流動性保底支持、減少銀行儲備率、放緩國債購買速度，各項政策都形塑高利率環境下金融體系仍能順暢運行；然而，通貨膨脹黏著度仍然存在壓力，Jin Tik Ngai 認為降息可能會在今年 11 月發生。
值得警惕的是，美國債務佔 GDP 比率很有可能在未來出現爆發性增長，數十年間很有可能衝擊美元的全球儲備貨幣地位，美元潛在走弱的問題值得長期關注。
在貴金屬方面，Jin Tik Ngai 認為有鑑於黃金利率為零，因此美國實質利率與黃金價格呈現負相關；
黃金本身的「反法幣」特性，足以應對「中長期美國缺乏財政正統性、債台高築、經濟衰退風險、全球不確定性與地緣政治衝突」等問題。因此黃金價格仍有再創新高的機會，並且長期看漲。
世界黃金協會（WGC）亞太區（中國除外）主管 Shaokai Fan 表示，黃金當前處在風口浪尖，新加坡位在亞洲樞紐，左右各自橫跨了三個時區，成為東盟黃金市場的核心交易與儲存場域，正如同 F1 賽車一樣，未來無可限量。隨著零售投資者力量越來越壯大，零售黃金投資原則（Retail Gold Investment Principles，RGIP）作為 WGC 重點計畫，藉由諮詢來自澳大利亞、印度、越南、美國、加拿大等利害關係人，匯集兩百餘間交易商，當中包含 SBMA，共同制定相關原則。這些原則為貴金屬供應商提供了最佳實踐，研究賣家如何向投資者展示他們遵循這些原則。黃金供應商還受益於與充滿信心的投資者建立關係，使投資者相信黃金市場受到穩健指導方針約束。
💠 中國市場
中國銀行香港與會代表張先生表示，當前中國黃金市場逐年增長，投資行為受到大環境影響。2023 年，中國投資者加強了黃金投資，黃金訂價機制也出現了改變，過去 18 個月黃金與美元的走勢產生了新特性，兩者相向而行的趨勢與過去截然不同。其中，亞洲經濟體的貴金屬投資促進了黃金交易流動性，不論是批發零售或是 CFD 等，都是參與管道。當前，許多中國企業也藉由虛實整合的方式，讓消費者可以線上交易線下提貨，或是客製化設計屬於自己的產品。
💠 越南市場
越南黃金交易協會（VGTA）主管 Huynh Trung Khanh 表示，2023 年越南是 ASEAN 體系中黃金需求最強的國家，達到 55.5 公噸，預計今年需求可以來到 65 ~ 70 公噸，這肇因於房地產市場冷凍、法幣利率自過去 10% 下降至 5%；此外 VND 兌 USD 持續貶值，通貨膨脹又長期維持在 4% 左右，越南投資者對黃金趨勢若騖，來自零售與黃金投資需求強勁。自 2024 年 5 月起，越南央行（SBV）已提供九次黃金拍賣，總量約 1.8 公噸，期盼能降低市場黃金溢價。不論是在胡志明市還是在河內，大家都在搶金。越南黃金交易協會（VGTA）表示，該協會正在與越南黃金交易所外匯部門與其他相關政府機構協商，期待做出政策變革，例如國家安全局完全放開實物黄金產品所有生產和銷售活動，同時在 SBV 管理和監督下，學習上海黃金交易所（SGE）模式建立國家黄金交易所。
💠 馬來西亞
馬來西亞金飾珠寶商公會聯合會（FGJAM）副主席 Ermin Siow 表示，大馬珠寶首飾線上銷售越來越風行，且大馬珠寶首飾出口在今年前兩個月就高達 5 公噸，預計全年可以來到 30 公噸。即便當前價格高漲可能抑制投資人需求，但大馬國內主要零售商家銷售財報利潤均有顯著增長。當前新議題在於高價值消費稅（HVGT），以及電子發票，珠寶行業認為相當困擾。
💠 泰國
MTS 黃金集團主管 Nuttapong Hirunyasiri 表示，泰國每個人都在買黃金，黃金價格高漲對買氣影響不大。以哈衝突最新消息左右著金店舖買氣。隨著泰國股市表現不佳，金店舖走向電子化，黃金交易量也隨著提高。現在，泰國金店舖超過 9000 家，東南亞黃金期貨市場最大量體就是泰國黃金期貨。
在泰國市場，泰國貴金屬珠寶市場走向永續，採用太陽能源、符合 ESG 標準的方法生產製造與銷售。許多泰國珠寶工廠積極加入負責任珠寶採購（RJC）成員，以利泰國貴金屬珠寶首飾能順利外銷歐美，與全球同步。溯源管理、碳足跡、數字化等項目在泰國如火如荼發展，泰國貴金屬投資已經從過去的 OTC 市場走向線上銷售、黃金期貨、以及數字化交易。當前，藉由多重管理與追蹤，泰國的貴金屬反洗錢目標已經取得良好成績。
💠 寮國
寮國與會代表 Souphaphone Sounannanong 女士表示，現在寮國也積極參與數字化管理，在機會方面，寮國金條生產排名東盟第三，每年約 9 ~ 12 公噸；然而寮國物流基礎設施較為薄弱，出口金條有限，寮國精煉設施不足以與國際並駕齊驅，此外寮國金融體系較不健全，亟待突破開發。寮國當前黃金需求同樣強勁，投資者會關注 USD、THB、VND 三種價格，也不因為價格高漲而減少消費熱情。
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引用來源：
1. 感謝上海鉑金周提供 APPMC 現場直播。
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