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近幾個月來，非洲和中東國家開始從美國撤回黃金儲備，此舉反映出人們對美國經濟穩定的不信任，也象徵全球經濟動向重大轉變。匯回黃金儲備的決定不僅極具指標意義，而且反映出這些國家對美國發展軌跡的深層不安。採取此類行動的國家包括奈及利亞、南非、迦納、塞內加爾、喀麥隆、阿爾及利亞、埃及和沙烏地阿拉伯，它們分別代表非洲和中東的重要地區（E.M.Smith，2024）。 歐盟外交與安全政策高級代表 Josep Borrell 在牛津大學發表演講時表示，中國已經崛起為超級大國，不僅在製造業方面與美國和歐洲相媲美，而且在軍事力量和支持俄羅斯方面也與歐洲相抗衡。與此同時，印度、巴西、沙烏地阿拉伯、南非或土耳其等具有實力的國家也成為全球舞臺上的重要參與者（M. Apelblat，2024）；換言之， 多國合縱連橫已逐漸對美國霸權產生威脅，美元霸權時代已經結束，也激發各國對黃金儲備更加重視 。 雖然各國政府對於黃金越來越重視，但是高金價對普羅大眾來說，已經造成購買壓力。就算是富貴流油的阿聯酋也難以避免窘境。根據統計，阿聯酋 2024 年 Q1 珠寶銷售量 YoY 下降了 10%，開齋節買氣也不如去年同期暢旺，沙烏地阿拉伯也下降了 12%。現在，珠寶零售商將銷售希望寄託在 5 月 10 日的印度「Akshaya Trithiya」節慶檔期（Manoj Nair，2024）。同為伊斯蘭國家，埃及在 2024 年 Q1 黃金條塊幣需求年減率高達 36%，僅有 5.2 噸，去年同期為 8.1 噸。報告顯示，這是自 2022 年 Q2 以來最低購買量（ZAWYA，2024）。 隨著需求放緩，我們同時也看到黃金供應量意外上升。BullionVault 引述了 WGC 數據，黃金礦山供應量年增 4.4%，中國的黃金產量也增長了約 5%，在加拿大、迦納和印尼兩位數成長的帶動下，黃金產能連續第二季創下歷史新高，顯示 2024 年有可能超過 2018 年 3,656 噸的全年高峰。 BullionVault 也引述了貴金屬諮詢公司 Metals Focus 的觀點表示，在當今「日益有利的價格環境中，未來兩年內黃金將開始增加額外供應」。Awanxtra 認為這對黃金投資者來說可能是壞消息，畢竟供應量放大，相對的稀缺程度就減少。雖然先前 Awanxtra 曾認為黃金礦商可能會因 AISC 不斷創高而影響

根據《Russia Today》（今日俄羅斯）報道，黃金市場的傳統趨勢正在被打破，因為來自東方央行和中國等國家私營部門的需求，開始超過西方盛行的投機性紙黃金市場。這項轉變對全球金融體系產生深遠影響。各國央行，尤其是中國央行，一直在以創紀錄的水準購買黃金，此舉被視為人們對美元武器化和美國債務危機的背景下，最終不得不做的「去美元化戰略」（TOI World Desk，2024）。 美國銀行證券（Bank of America Securities）商品和衍生品研究主管 Francisco Blanch 表示，「不信任央行（尤其是美聯儲）」很有可能是推動 2024 年 3 月開始金價走高的主因（Yahoo Finance，2024）。金磚國家在國際貿易中逐漸放棄美元，黃金重新成為解決貿易失衡的中性儲備資產。儘管發生了這些重大變化，西方投資者的適應速度很慢，他們繼續拋售黃金以便應對利率上升，轉而購買其他資產。這一趨勢與東方央行不斷收購黃金的步伐相左，凸顯西方國家低估了全球黃金市場正在發生的變化。 Awanxtra 認為西方資本市場投資者對貴金屬的冷漠情緒，向我們表明黃金進一步上漲的潛力巨大。John Hathaway 認為，如果主流投資者的購買量接近 2008 年至 2011 年的流量（黃金支持的 ETF 增加 1,645 噸），金價可能會再上漲 25%。此外，美元在全球外匯儲備的份額降至 1995 年第三季以來的最低水準，僅剩 58.4%（John Hathaway，2024）。 資料來源：Meridian Macro。數據截至 2024 年 3 月 31 日。 放棄美元已成為現實，而且步伐正在加快，對金融市場和實體經濟影響不可能視而不見。有許多潛在催化劑推動主流投資者湧入黃金，其中一些包括美國棘手的財政狀況、地緣政治因素、與油價上漲相關的通貨膨脹死灰復燃、經濟衰退、軟弱且容易出錯的美聯儲、估值過高且過度集中的股市令人不安。投資大眾仍然對風險視若無睹，但今年初金價突破可能預示世界金融市場即將發生重大轉變（John Hathaway，2024）。 IMF 也罕見對美國提出批評，IMF 首席經濟學家 Pierre - Olivier Gourinchas 認為雖然美國近期經濟表現令人印象深刻，而且繼續擔任全球成長的主要動力，但美國經濟走強的部分原因

誠如上週專欄提及，是時候將目光轉向鉑金了。根據過去 50 年美國製造業採購經理人指數（ISM 製造業 PMI）定義的商業週期轉折，鉑金價格在 PMI 轉折後的 12 個月內平均上漲了 20%。Heraeus 引述 SFA（Oxford）、Bloomberg、ISM 最新數據，美國製造業 PMI 於 2023 年 11 月觸底，3 月份 PMI 也超出預期，是 16 個月來首次擴張的數據，意味著美國製造業領域健康狀況正在回溫。製造業產出的正向轉變，意味今年工業鉑金需求可能伴隨潛在上行趨勢，預計 2024 年全球鉑金需求保持穩定在 2.3 百萬盎司（北美年增 2%）（Heraeus Precious Appraisal，2024）。 Awanxtra 認為，如果今年工業領域需求上漲，可能會鞏固鉑金價格，因為鉑金市場已經相當短缺。我們從上方圖表當中也不難發現鉑金價格與 ISM PMI 指數其實有相當程度的連動關係。 世界鉑金投資協會（WPIC）最新發布的《鉑金遠景》，北美燃油車市場每 1% 的份額分別支持約 2.5 萬盎司的 2E 鉑族金屬（即鉑金與鈀金）需求。此外，鉑金市場的短缺情勢很有可能維持到 2028 年 （Edward Sterck，2024）。 另一個鞏固鉑金價格的因素，在於總維持成本（AISC）。 根據英美資源集團－英美鉑業（Amplats）報告稱，截至 3 月的季度，鉑族金屬總產量下降 7%，至 834,100 盎司 。第一季精煉 PGM 產量為 628,000 盎司，與上一季相似，PGM 銷量基本持平，為 707,500 盎司。該集團對 2024 年的指導方針保持不變。金屬精礦 PGM 產量和精煉產量指引保持在 330 萬至 370 萬盎司之間。現金營運單位成本指引介於 16,500 ~ 17,500 南非蘭特/盎司之間， 目標是總維持成本（AISC）低於 1,050 美元/盎司 （Jacqueline Mackenzie，2024）。 💠 隨著鉑金價格回穩，更多人關注鉑族金屬與未來新能源的關聯。 鉑族金屬生產商 Sibanye-Stillwater 首席執行官 Neal Froneman 強調鉑族金屬極具獨特性，為氫經濟強勁發展提供了長遠支撐。隨著氫能源相關法規出爐，鉑族金屬負荷與日俱增，以及燃料電池電動車 42% 的複合年增長率，

隨著各國央行不斷拋棄美元並且向黃金靠攏，越來越多人認為以金磚國家為首的經濟體會以黃金為錨定，開發出新貨幣。同時，歐美投資機構持續看好黃金， Awanxtra 三月中也提到越來越多名人關注黃金，而不是專心經營自己的企業。此外，歐洲投資人對於黃金的青睞創下近期新高。 隨著越來越多人關注黃金，金本位的討論聲量也越來越高，更有人認為金本位會是抑制通脹，消除法定貨幣超額發行的仙丹妙藥；然而他們可能忘記過去金本位時代，其實對貴金屬投資人來說是多麼不堪回首。 在美國大蕭條期間，持有黃金是非法行為，當時經濟穩定措施包括 1933 年 Franklin Delano Roosevelt 簽署的 6102 號行政命令，以及 1934 年 1 月 30 日簽署的《Gold Reserve Act》（黃金儲備法案），這顛覆了自 19 世紀以來美國盛行的自由兌換制度。在過去，只要公民願意，政府就會將紙幣兌換成金幣；然而當法案生效後，無論公民是否同意，政府都會將黃金兌換成為美元（Federal Reserve Bank of St. Louis，1934）。 行政命令與法案的用意，是禁止公民在美國境內囤積黃金條塊幣與證書，防止銀行擠兌並嘗試恢復經濟穩定，黃金儲備法案要求將所有美國境內的黃金和證書移交給美國財政部，並禁止財政部和金融機構兌換紙幣為黃金。在這樣的時代背景下，擁有黃金以及具有貨幣屬性的白銀存在法律風險，被迫低於市場價格出售給政府，造成財務損失，也喪失將黃金白銀作為對沖或維持個人安全的手段。此外，美國歷史上也因相關規定，針對美國公民進行起訴和沒收，凸顯了美國政府執行此類措施的權威，侵犯公民和境外利害關係人權益。 這很有可能就是黃金白銀重返金本位必須再次面臨的抉擇，因為不論是黃金還是白銀，他們都被認定具有貨幣屬性，在古埃及歷史上白銀也曾被人們視為比黃金更具貨幣代標性，如此一來，期盼重返金本位的風險可想而知。 另一個重返金本位的問題，在於政府財政政策仍然得面對既有經濟問題。金本位並非萬靈丹，我們不能指望金本位就能讓通貨膨脹 / 緊縮消失不見。UBS 全球財富管理首席經濟學家 Paul Donovan 表示黃金支持的貨幣同樣得在動蕩經濟週期中經歷通貨膨脹和通貨緊縮，市場對流動性需求和黃金相對於其他商品的價值，同樣也會有波動性。簡言之，以黃金為錨定的貨幣，並不能保證價格或經濟穩定（

Metals Focus 發布《Gold Peer Group Analysis - Fourth Quarter 2023》，統計全球 12 間頂尖礦業公司的黃金開採數據。 這 12 間廠商分別是： Agnico Eagle, AngloGold Ashanti, B2Gold, Barrick Gold, Endeavour Mining, Gold Fields, Harmony, Kinross, Newcrest, Newmont, Polymetal, Sibanye Stillwater. 根據統計，2023 年 Q4 黃金加權平均 AISC（總維持成本）為 1,474 USD/toz，較上一季成長 2%，年增 10%。Shareholder Cash Cost（股東現金成本）為 1,953 USD/toz，較上季成長 8%，年增 19%。 隨著礦業公司各項經營成本上升，Awanxtra 推估採礦獲益能力將持續下降（此為 Awanxtra 自行推估，與 Metals Focus 報告無關）。此情勢也間接逼迫金價維持在一定的價格水準，我們很有可能看到全球 12 間頂尖礦業公司的股東現金成本在 2024 年突破 2,000 USD/toz。若未來金價漲勢無法支應礦業開採成本，則黃金供需很有可能如同 2011 年一樣轉為赤字。 根據 Metals Focus 分析，自 2009 年以來，全球 12 間頂尖礦業公司黃金生產量整體呈現下降趨勢，自 2013 年以來更鮮明的下降趨勢正在形成。另根據 World Gold Council（世界黃金協會）數據，全球黃金礦業自 2016 年 Q4 以來供應量同樣未見顯著增長。 . . 更多數據請見 🧭 貴金屬數據 ---------- 引用來源： Metals Focus (2024). Gold Peer Group Analysis - Fourth Quarter 2023. Metals Focus Ltd. April 15, 2024. ---------- 聲明： 文章部分內容彙整自國際新聞、研究機構、政府機關，文章內文均附上引述來源供讀者參閱。本文表達的觀點和意見僅供一般參考，

Awanxtra 今日更新鈀金與銠金的 2024 年供需數據預測，本數據由 Heraeus Precious Appraisal 及 SFA（Oxford）提供。 💠 鈀金 儘管預計今年新車銷量將上升，但西歐鈀金催化劑需求預計僅有 1.05 百萬盎司（同比下降 3%）；此外中國汽車鈀金需求預計今年將回落至 1.9 百萬盎司以下，因此不太可能支持鈀金價格。另一個下行風險是 2023 年全球二手鈀金供應急劇縮減，而 2024 年鈀催化劑回收量可能恢復。隨著更多符合歐 6 標準、含鈀量更高的汽車開始被報廢，預計未來幾年歐洲的二手鈀金供應將擴大（Heraeus Precious Appraisal，2024）。SFA（Oxford）也預估鈀金供需赤字將從 2023 年的 -1415 千盎司縮減為 2024 年的 -830 千盎司。 💠 銠金 預計今年銠開採供應量將下降至 700 千盎司。銠金主要供應大多來自南非，南非礦山枯竭是今年全球生產下降的主要原因。在地球的另一端，由於諾里爾斯克冶煉廠進行維修，俄羅斯也有小量額外損失。到目前為止，由於利潤壓力，南非生產商正在減少資本支出。如果鉑族金屬價格維持在當前水平，可能需要進一步削減資本支出行動；但即便宣布新措施，也需要數個月的時間來實施。由於供應下降和預期需求適度增加，預計今年銠市場將出現小幅缺口（Heraeus Precious Appraisal，2024）。SFA（Oxford）也預估銠金供需赤字將從 2023 年的 -80 千盎司些許擴大至 2024 年的 -110 千盎司。 💠 更多鉑族金屬供需數據，請見 Awanxtra 官網＞探索鉑族金屬＞ 全球供需 💠 或前往 Heraeus 官網查詢 相關數據 ---------- 引用來源： Marc Loeffert (2024). Heraeus Precious Appraisal: Palladium demand supported for longer after new US emissions law changes. Heraeus Precious Metals Trading, No.12. March 25, 2024. Marc Loeffert (2024). Heraeus Precious Appr

在我撰寫這篇周報的同時，黃金再次創下歷史新高，於此同時加密貨幣如同吃了瀉藥迅速下跌。地緣政治方面，以色列轟炸了伊朗駐敘利亞大使館，沙烏地對此表示憤怒，現在已經沒有任何條件可以阻擋伊斯蘭世界團結。 對亞洲人來說，如果戰爭無可避免，那麼對黃金的認可，絕對是族群共識。這項共識貫穿了伊斯蘭、印度、中華文化，黃金成為新世代亞洲繁榮核心是無庸置疑的 。就在三月底，土耳其財政部宣佈國有銀行 Ziraat Bankası 和 Vakıf Katılım Bankası 獲准進口黃金原料。該國財政部在 3 月 27 日發表聲明指出，去年 8 月實施進口原金（黃金原料）配額，以遏制黃金進口增長速度，原因在於大量黃金湧入土耳其對外貿和經常賬餘額產生了不利影響。但由於此措施收到不少投訴，這些意見表示在啟用配額制度後，市場上原金供應量下降反倒催升溢價與走私。為了解決這個問題，從 2024 年 4 月開始，財政部向 Ziraat Bankası 和 VakıfKatılım Bankası 分配了原金進口配額，以滿足貿易部授權的珠寶產業需求（Hurriyet Daily News，2024）。 近乎同時，俄羅斯也宣布黃金曾持規劃。俄羅斯財政部表示，計劃在 4 月 5 日至 5 月 7 日期間，根據財政規則撥款 2,353 億盧布用於拋售外幣並購買黃金，每日交易量相當於 112 億盧布。這比上一輪公告計畫（3 月 7 日至 4 月 4 日）採購量每天增加 65 億盧布，增幅達 2.4 倍。同時，考量財政部政策執行，俄羅斯央行將配合財政部從 4 月 5 日至 5 月 7 日每天出售總計 6 億盧布的外匯（Interfax，2024）。 Awanxtra 認為，這些外匯拋售很有可能以美元為大宗，遠離美元的腳步更加快速 。 包括 Samantha Dart 和 Daan Struyven 在內的高盛分析師認為，受美國和歐洲央行預期降息推動，2024 年大宗商品回報率為 15%，預計受益主要大宗商品包括銅、鋁、黃金和石油產品（Bill Bullington，2024）。 攤開近 40 年數據，Awanxtra 發現黃金始終帶給人們相當優質的「長期投資回報率」。自 2000 年網路泡沫後的 20 年，黃金更是抵禦了多次經濟衰退與地緣政治風險，提供了年化報酬率 8.63% 的績效，遠優於其他常見的

臺灣加權指數（TAIEX）不斷創新高，突破兩萬點大關，反映了股市中部分企業或產業的強勁表現，但這種情形與大部分民眾生活現實脫節，我們可以從下列從幾個角度分析此現象及其背後成因： 股市高漲與現實脫鉤的原因 資本集中於部分企業 ：股市高漲往往集中在特定產業或大型企業，例如半導體、晶片設計、人工智慧等領域，這些企業因技術創新、市場壟斷能力或全球經濟趨勢而獲益，但這種增長未必惠及所有產業。 低利率環境 ：全球低利率環境促使更多資金流入股市尋求較高回報，這推高了股票價格；但低利率也意味著儲蓄回報低，對一般民眾來說，生活成本上升而儲蓄增長緩慢。 資本市場與勞動市場分離 ：股市表現和勞動市場情況並非永遠同步，即使企業獲利增加，也不一定會轉化為薪資增長或就業機會，特別是當企業更傾向利用利潤進行回購股票或支付股息，而不是投資於擴大生產或提高薪資時。當前，比起對員工加薪，企業更願意支付股息給投資者或機構，以換取他們的長期投資、資金挹注。 全球化影響 ：隨著全球化進程，企業面臨強大國際競爭，為了維持競爭力，他們不得不壓低成本（包括勞動成本），這導致企業獲利也無法反映工資增長。 如此一來，我們不難想見為何股市一直勁揚的情況下，對照人民生活是無感的。 當前將資金投入股市，實際上無法抵抗通貨膨脹與貨幣貶值，原因在於從股市獲得的利潤仍然以貶值的貨幣結算。換言之，投身 TAIEX 就算有獲利，那也不會增加實質購買力。反觀，縱使貴金屬本身不孳息，但貴金屬漲幅與貨幣屬性，本質上就能讓你與貶值的法定貨幣脫鉤，這也是為何 Awanxtra 長期關注於貴金屬投資者教育的原因之一 。 如果說黃金是天然貨幣，那麼我們將黃金作為衡量資產價格的基準，也就不奇怪了。現在，Awanxtra 以黃金（TWD/g）為基準，衡量 TAIEX 在不同時期的樣態。從下圖中，我們能看見自 1986 年以來，TAIEX經歷了兩次實質的經濟繁榮階段。在 1986 年，臺灣經歷了顯著的經濟轉型，從以農業為主的經濟結構轉變以工業為主。這一轉型得益於明智的經濟政策、以及教育普及。當時，工業在臺灣 GDP 占比達到了 47%，而農業的比重則從 1952 年的 32% 顯著下降。此外，臺灣地區經濟在 1952 至 1961 年間實現了平均每年 9.21% 的增長，顯示其在亞洲經濟快速發展中的重要地位（Wi

脫蠟鑄造，又稱脫蠟法（英語：Lost-wax casting），是鑄造的一種方法，一般用於鑄造立體結構相當複雜和常見的模具（模具組合法）所不能勝任的製品。古代已使用這種方法鑄造青銅器，現代的精密鑄造中稱為熔模精密鑄造。 以下就讓我們深入了解脫蠟鑄造的 生產與規劃 流程： . . 🔩 脫蠟鑄造生產流程 一、準備模具及蠟液 客戶向鑄造廠提供零件產品圖，經過討論後，鑄造廠委託配合模具廠生產射蠟模，一般使用鋁合金。依照產品特性準備適合的蠟液。 二、射製蠟模 鑄造廠會先試打樣，測試出合適的熔蠟溫度、射蠟機壓力、射蠟時間控制，得出最佳參數，以便得到最佳量產品質。 三、組立蠟樹 數件蠟模黏上蠟棒形成蠟樹，可以一次鑄造多件，提高效率。製造包模前，需要先清潔蠟樹，因為製造蠟模時脫模會使用離型劑，會影響到沾漿效果。蠟樹存放時的灰塵亦會影響包模的精密及耐火性。 四、沾漿 反覆數次沾漿，漿液內含耐火材料和黏結劑。蠟模沾上泥漿後，必要時須要迴轉蠟模，以免泥漿往下流，造成包模厚薄不均。待餘蠟滴完後，蠟模表面需要接均勻沾滿約1mm厚的泥漿，才能進行淋砂。 五、淋砂或黏砂 沾上一層泥漿後，隨即淋上耐火砂用以增強包模強度及耐火度。 六、陰乾及重複步驟四～六數次 一般使用風乾方式，鑄件越大，所需層數越多。 七、脫蠟與燒結 蠟樹放入鍋爐內，高溫熔出蠟液，形成殼模，熔出的蠟液可回收再使用。殼模需要送進燒結爐以1,100度以上高溫燒結預熱，使內部無殘留蠟液和水氣，才能進行後續澆鑄。 八、熔化與澆鑄 依照鑄件材質融化需要的金屬材料，把加熱後的金屬液倒入殼模內。澆鑄前殼摸需要預熱，避免澆鑄時溫差過大而使殼模破裂。澆鑄方式除了一般的重力鑄造，精密鑄造常用到減壓鑄造（真空鑄造），利用真空泵浦，漿包模中的氣體從下方抽出形成真空，增加鑄造時的吸引力，幫助金屬流到模穴的薄壁處。飾品類常用此法鑄造，細節較能展現。 九、去殼與切割 使用震殼機物理去除大部分殼模。使用洗砂機，用物理珠擊方式達到去殼。用切斷機切下組樹上的鑄件，剩餘模頭可以回收再利用。 十、修磨鑄件 切斷後的澆鑄口處不平整，須依客戶需求加工平整。 十一、量測與檢測 檢查產品是否符合圖面及客戶需求。產品熱處理後，做拉力測試，檢驗強度需求

本文同步發表於《中國黃金報》－ 金价高涨，铂族金属准备好了吗？ 黃金再次突破歷史新高，今年三月與去年三月的強勢飆升肇因截然不同。回顧 2023 年 3 月，當時瑞士與美國銀行危機相繼爆發，對美元喪失信心的機構與投資人紛紛湧向黃金市場，形塑了單月 7% 的完美漲幅，同年 10 月黃金在亞洲強勁買盤推動下（印度婚禮旺季與中國市場針對年底的備貨需求）再次跳升 8 %，又形成了一個全新的價格平台。 如今，黃金疊加了各國央行的期盼、美聯儲對貨幣政策的疲乏、全球去美元化的意念、自證券與 ETF 撤出的危機意識、散戶的積極進場，以及其它種種地緣政治因子下，成就了 2024 年 3 月黃金飆升。在過去的文章中，Awanxtra 討論過不少政府與機構對於貴金屬的長期觀點；但是對於零售端的投資現象少有著墨。今天，我們就來觀察零售市場。 倫敦獨立分析師 Ross Norman 表示，根據他的觀察，黃金表現具有典型的價格彈性，也就是說，消費者在每次價格飆升的過程中，會縮減黃金購買量而不是追逐不斷飆升的市場價格（Reuters，2024）。這樣的現象可以從金屬聚焦（Metals Focus）董事暨總經理 Nikos Kavalis 對貴金屬市場的描述得到佐證，他認為當前年輕人正在跳離愉悅消費，轉而購買金豆等資產式珠寶，用於裝飾和投資；然而，他認為投資金豆或其他黃金飾品是沒有意義的，因為它們的價格通常比商品現貨價格高 10% 到 30%（Bloomberg News，2024）。 Awanxtra 認為，這樣的描述看似對貴金屬市場正向發展，實際上 Z 世代購買力已經遠比他們父母來得低上許多。Z 世代雖然想要購買貴金屬作為投資工具，但是他們已經買不起公克級板料或是 1 toz 的投資型商品。現在，他們僅能屈就於金豆或珠寶，寧願支付昂貴的溢價也不想錯失眼前的少量黃金，這樣的現象值得令人省思。 另外就季節性角度觀察，做為世界上最大的金銀精煉和中轉樞紐的瑞士，該國海關數據顯示，瑞士 2 月份黃金出口從中國農曆新年假期前的 77,807 公斤強勁需求回落至 54,625 公斤，香港更是從春節前的 44,573 公斤跌落至 9,780 公斤。分析師和交易員預計，在金價上漲後，印度本月的黃金進口量也有可能下降（Polina Devitt，2024）。 有鑑於亞洲實物黃金零售端需求在天價的

CNC 精密工業新擘劃，卓越創新，行無止境！ 在當今快速變化的工業領域中，創新與卓越的製程技術是企業持續成長的關鍵。透過 Awanxtra 在工業領域的深厚關係以及事業夥伴的先進技術，我們能提供一系列獨特的解決方案。這些技術整合不僅能大幅提升產品質量與生產效率，同時也為客戶提供前所未有的彈性與創新能力，使他們能夠在激烈的市場競爭中脫穎而出。 Awanxtra 相信，「工業乃百業之母」，強大的工業基礎是支撐經濟發展和創新進步的核心。 因此，Awanxtra 及戰略夥伴致力於不斷探索和實踐更高效、更永續的製造方法，為客戶和整個行業塑造繁榮和創新的未來。 我們很高興與東弘工業建立行銷關係，拓展四軸精密加工技術領域。 東弘工業擁有 40 台 CNC 四軸銑床加工機的強大陣容，東弘工業致力於滿足客戶對高精度加工的所有需求。近期引進 20 台日本製造 FANUC 高性能加工機，這些機器以高可靠性與高性能稱冠。 東弘工業重視產品質量的精準監控，引進 Micro-Vu 全自動影像量測系統，搭配 Renishaw 探針量測，確保每件產品都能達到極致的精度與重複性。這種對品質的堅持，讓客戶能夠信賴我們的產品。 選擇東弘工業，意味著選擇了一個能夠提供高效、精密且可靠解決方案的合作夥伴。東弘工業不僅擁有頂尖的加工設備，更有一支經驗豐富、技術精湛的團隊。 各位也能前往 Awanxtra 的 「工業戰略擘劃」 網頁，了解更多應用材料檢測、脫蠟鑄造、模組開發、精密四軸銑床的精實服務。

黃金，讓越來越多投資人趨之若鶩，這在名人圈、機構、甚至是國家層級尤其明顯。國際社會多年來去美元化後，美國內部也開始不再信任美元，最終引發一連串詭譎氣氛。在 Awanxtra 眼中，這對貴金屬投資人相當有利。滙豐控股分析師 James Steel 表示黃金飛漲非常突然、非常快，這似乎沒有明確證據支持這樣的漲勢。盛寶銀行（Saxo Bank A/S）商品策略師 Ole Hansen 表示，三月初疲軟的美國製造業數據（僅報 47.8，遜於 49.5 的預期）表明股市修正風險不斷上升，也說服一些投資者從股票轉向黃金（Yvonne Yue Li & Jack Ryan，2024）。 2024 年 3 月 8 日公布 2 月份美國失業率上升 0.2% 至 3.9%，觸及 2022 年 1 月以來最高水準，超過市場預期的 3.7%。失業人數增加了 33.4 萬人，達到 650 萬人，黃金上漲情緒更加堅定，也突顯實物黃金與黃金支持的 ETF 資金流出日益嚴重。根據彭博社數據，全球最大黃金 ETF - SPDR Gold Shares 持股量三月首週下跌 0.3%，持股總量降至 2019 年 7 月以來的最低水平，這些資金外流在某種程度上被央行貴金屬需求抵消。 眼前看來，黃金實物需求吸收了離開黃金 ETF 的資金；但 Awanxtra 認為這很明顯是更多投資人與機構放棄 ETF 走向實物投資，避免電子資產受到難以預期的外力影響 。 中國央行在 2 月份連續第 16 個月增加黃金儲備，延續長期購買狂潮，這有助於支持貴金屬飆升至歷史新高。根據三月公佈的官方數據，中國人民銀行黃金持有量增加了約 39 萬金衡盎司，總持有量達到 7,258 萬金衡盎司，相當約 2,257 噸。StoneX Financial Ltd. 市場分析主管 Rhona O'Connell 在電話中表示，全球央行黃金需求向市場發出了一個明確訊號－全球貨幣體系正在轉移。她認為從心理和戰略角度來看，這相當重要（Sybilla Gross，2024）。 長期以來，美國享有發行世界儲備貨幣的特權，但美國利用這項特權作為制定外交政策的錘子，美國人最終會感受到那把錘子的反噬。經濟學家 Jim Rickards 認為這種情況已經發生了，最近民生通膨回溫和經濟數據再次陷落，重新燃起人們對美聯儲宜早降息的希望，

在上篇文章，我曾描述當連續性且具致災性破壞的重置來臨時，貴金屬便扮演著平衡的角色，誠如過去 Alan Greenspan 所言：如果黃金已是歷史遺物，那麼為什麼全球央行與國際貨幣基金組織仍持有那麼多黃金？如果黃金真的不具備任何實質意義，為什麼大家都持有它？上述論述，皆足以證明在時局不穩定、貨幣爭相貶值、政府債台高築的年代，具備千年歷史的貴金屬已成為安定人類心神與投資思緒的避風港。 💠 股市創造經濟繁榮恐將化為泡沫 隨著經濟崩解，企業不斷裁員，勞動參與率下降，全職就業減少，兼職勞動力增長，股市繼續創新高，證券開戶人數也會繼續增加。這看起來相當矛盾，但如同威瑪時代的德國金融市場，法幣貶值會驅使更多人藉由股市套利。殘酷的現實，卻是更多人會在股市中迷失方向爆發鉅額虧損，存活下來的投資人還是會被法幣貶值屠宰，因為他們投機於證券市場仍脫離不了法幣結算。在股市追求套利，賺了幾百萬終究喪失購買力。 隨著 AI 時代來臨，以及歐美全民基本收入政策的醞釀，將加速貨幣貶值，擴大貧富差距。我們更有可能看到勞動力市場被新技術破壞，進而創造更多城市流民急需全民基本收入。由於城市就業人口（多數為服務業與製造業）在經濟衰退時首當其衝，他們不像農村具備完整的自給自足生產力，最終引發城市對鄉村敵意高漲，成為暴動的導火線。各位可能會認為既然都有政府派發基本收入，為何還要暴動？威瑪德國一樣有類似全民食物代金的政策，但那些代金票券一樣沒辦法兌領物資，群眾對政府發行的各項票券失去信心，最終民怨沸騰墮入納粹時代。 如果說威瑪時代的德國人，討厭法國人、英國人、加拿大人、美國人用外幣來德國消費，進而敵視外國人，打劫外籍人士。那麼未來我們就會看到歐美暴民直接衝進 AI 開發商的大門，砸店拆機房。歷史是一致的，只是樣態些許差異罷了。 看看土耳其、阿根廷的股市屢創新高，這些經濟體的通貨膨脹也居高不下，貨幣貶值速度更是令人驚嘆，城市犯罪率持續維持在高水位。現在股市創新高的意義，不是告訴我們這些經濟體到底發展得多好，而是提醒我們對未來必須更加謹慎，步步為營。美國股市很有可能就是下一個超通膨所引發的投機市場，與美國股市連動密切的臺北證券市場同樣也必須留意。 💠 人類文明升級必定仰賴鉑族金屬 維持真實的購買力，貴金屬才是最佳解決之道。 在近期的動盪中，我們除了看見黃金的強勢，也看見白銀與鉑金在採礦成本

在上一篇文章，我提到投資大宗商品必須建立在「絕對控制權」的基礎上，才能完全整合「投資獲利」與「維持購買力」兩種面向。因此評估投資「方式」以及投資「屬性」就是投資人必須思考的問題。接下來，我就依序討論如何評估投資「方式」與「屬性」。 💠 投資「方式」 以貴金屬來說，黃金、白銀、鉑金的投資方式相當多元，舉凡ETF、期貨、存摺、加密提貨單、現貨條塊幣、甚至是境外倉儲管理，都是投資方式。若各位還記得先前的文章，我已經將ETF抨擊得體無完膚，基本上不再贅述，若操作節奏正確，ETF可以讓你在大宗商品市場中獲利，但也絕非投資大宗商品的首選；而剩下的投資方式，還請各為絕對不要忘記「絕對控制權」這五個字至關重要，我們投入了大筆積蓄在一項大宗商品，但它卻有時間風險（期貨）、擠兌風險（存摺）、網路穩定風險（加密提貨單）、國際交通風險（境外倉儲管理），這也太糟糕了不是嗎？ 當你急需使用，卻需要去銀行或交易所大排長龍，也未必能拿到你應得的提領權；或是如同緬甸政局動盪時，網路通訊中斷，也未必能藉由網路與經銷商預約提領；甚至是國際航站航班停飛，我們根本無從出境，前往境外託管地接觸屬於自己的貴金屬。 那些宣稱能夠百分百保障你個人貴金屬資產的公司行號或是銀行，若全然相信它，那就是自己思慮不周；到頭來，自己的權益終究是得自己照顧，沒人有義務或責任為那些「不屬於自身資產的項目」扛責，所以，現在各位應該已經知道什麼才是最好的投資「方式」。 如果可以的話，投資大宗商品盡量以實物為主，才是真正對自己資產配置負責的方式 。 這時各位可能會提出疑問，舉目所見超過40、50種大宗商品，怎可能全都以實物為投資方式呢？在客觀條件下當然不可能，畢竟我們不可能在家堆放棉花、大豆、玉米、可可、木材、煤炭、原油桶、甚至是一顆天然氣儲存槽；但經過有條件篩選後，我們仍能找出最佳解答。 在法定貨幣失靈的狀況下，能夠發揮最大購買力的交換媒介，絕對是某種被世人所認可的大宗商品。根據歷史經驗，貴金屬就是能夠帶我們穿越千年文明卻仍被廣泛認可的交換媒介 ，從地中海的古埃及、羅馬金銀幣歷史，再到西班牙大航海時代流傳的白銀帝國、近代大清帝國的白銀貿易，以及近年來多個美國州政府開始立法承認黃金白銀為準貨幣，足以窺見黃金白銀在歷史上扮演舉足輕重的貨幣定位。它不但具有亙古不變的價值，也是歷久彌新的交換媒介。 基於這些理由，我能大

Awanxtra 2024 貴金屬年表正式發佈啦！ Awanxtra 為您彙集標普、黃金、白銀、鉑金、銅、原油百年週期圖表，帶您輕鬆暢遊宏觀週期。此外，Awanxtra 特別規劃了全球供需與多項鉑族金屬資料，讓您一手掌握鉑族金屬要點。 南非、中國、越南、日本、南韓、美國、英國、歐盟均將 #氫能源 明訂為未來十年 #淨零碳排 達標手段，主流發展即是鉑基質子交換技術（Proton Exchange Membrane，PEM）。鉑族金屬在能源轉型、化學工業脫碳，以及永續航空燃料生產方面也有許多潛在應用。由於其穩定性、無毒特性、耐腐蝕性、高熔點和催化活性，它們還可以在健康、電子、製藥和其他領域中發揮重要作用。Awanxtra 2024 貴金屬年表也呈現鉑族金屬在各項工業領域的應用佔比，以及鉑族金屬如何在 #綠氫 當中發揮關鍵作用。 在本次更新當中，Awanxtra 特別感謝世紀白金為我們提供臺北鉑金市場的長期歷史資料，這也是全世界首次看到臺北鉑金市場與倫敦現貨之間的價格連動性，以及短期溢價變化；此外，Awanxtra 彙整臺灣地區鉑族金屬進出口資料，您將從這份報表顛覆過去的刻板印象。 除了鉑族金屬之外，Awanxtra 同步更新了黃金、白銀等重點圖表，從礦業成本到其他資產相對位階（比率），您將更容易瞭解自身的投資定位。 下載 Awanxtra 2024貴金屬年表，歡迎前往 Awanxtra 官網的 「貴金屬數據」 專區，或前往上海鉑金周小程序「研報」取得完整 PDF 檔。若您只想單純關注鉑族金屬數據，也歡迎您前往 「探索鉑族金屬」 專區，下載 PDF 報表。 ---------- 聲明： 文章部分內容彙整自國際新聞、研究機構、政府機關，文章內文均附上引述來源供讀者參閱。本文表達的觀點和意見僅供一般參考，不構成 Awanxtra 或作者為您提供法律、財務、稅務、投資、或會計建議。在未事先尋求獨立專業建議的情況下，您不應採取行動或依賴文章中包含的任何訊息。 Awanxtra 已盡可能確保文章中的訊息可靠；然而，這並不表示訊息是準確、完整、以及能被視為未來結果的指示，讀者應獨立判斷並審慎評估。

回顧上集－ Awanxtra 投資遷徙之路（一） 我密集關注身邊會用到的東西，小從我最愛吃的薯條，大到每天載我上下班/課的地鐵，我開始對應它們在大宗商品市場中的定位。在台灣地區，想直接向期貨商或是造市者買入CME、CBOT、NYMEX或COMEX發行的商品其實有難度，所幸TAIEX有不少與大宗商品有關的ETF，例如金、銀、銅、油、豆等任君挑選。 2018年中，我有個天真的想法，只要不定期不定額，有現金就買大宗商品ETF存起來，未來就能在需要的時候轉換成現金，這樣我就能抵抗通貨膨脹，維持購買力。憑藉著這點，我當時覺得自己絕頂聰明，心中澎湃，躍躍欲試，甚至腦袋迸出自己即將成為Dennis Gartman第二（Dennis Gartman人稱大宗商品天王）的詭異想法。經過幾週的閱讀之後，我蒐集自認為完整的大宗商品資料，打開電腦，開啟下單軟體，投入ETF市場以及些許貴金屬實體交易。不過2018年中到年終幾個月的時間，ETF部位開始大（被）獲（割）全（韭）勝（菜），我原先想要抵抗通膨的初衷，瞬間化為泡影不說，還賠了相當於台灣地區法定基本薪資三個月的數額，很明顯就是自己知識程度還不足以戰勝市場波動的結果，例如： 我的腦袋一直被新聞影響：投入大宗商品市場之初，我對於它們的投資方式與屬性仍處於新手村等級，自己憑著幾週的閱讀水平如同拿著擀麵棍就想跟千年歷史的大宗商品對弈，就算大宗商品是個溫文爾雅的仙女讓我七分，她心裡肯定還是笑我迂。每天看著電視台與網路報導少量的大宗商品動態根本無法全面掌握市場狀況，這時我才驚覺事態嚴重。 我所得到的新聞都是8小時過後的事情：中文媒體報導大宗商品的機率不但奇低，版面奇小，更大的問題在於當我看到時，通常是事件發生後的八小時，八小時足以讓大宗商品產生天翻地覆的變化，例如洪水淹沒以公頃為單位的農耕地、礦山崩塌造成生產力驟降、政治局勢動盪致使運輸成本上揚等等事件，當我看到中文新聞，可能早就出現鉅額帳上損失，或是無條件接受翌日跳空式開盤。我們不只不該看新聞做股票，也必須體認看新聞做大宗商品會產生更大的風險，尤其看台灣媒體的第三手新聞。 簡言之，投資大宗商品也必須具備一定的知識程度才能順著它的節奏獲得利潤，否則也不過如同投資股票一樣，找到酒醉駕車的人替自己效勞。這時就必須回到上一篇文章提到的幾個重點： 首先，投資人必須對自己的投資有絕對的控制權。

2024 年 1 月 20 日，Awanxtra 表示，隨著年底農曆春節亞洲強勁的黃金需求，金價在春節前會獲得支撐；然而當農曆春節逼近，仍須提防結帳行情到來。根據歷史經驗，每年農曆春節後的三月與四月會伴隨一波顯著下跌。如此一來，Awanxtra 不認為在農曆春節前追逐較高的黃金價格是明智之舉；反觀，我們應該在農曆春節後的下跌趨勢逐步承接黃金以及其它貴金屬，以利投資者為今年行情做準備（ 先前文章請見連結 ）。 在同年 2 月農曆春節仍未結束之時，貴金屬價格便受到美國公布通貨膨脹數據影響而下跌，提早印證了 Awanxtra 先前認為春節期間不應追高的預期；但這並不代表黃金與其他貴金屬就此一厥不振，瑞銀策略師 Joni Teves 表示，預計 2024 年黃金和白銀將出現牛市，這主要歸功於美聯儲降息的可能性很大。摩根大通工業金屬和貴金屬策略主管 Gregory Shearer 表示，在所有金屬中，對 2024 年和 2025 年上半年黃金和白銀的中期預測看漲最有信心，儘管進場買入時機仍至關重要。 💠 下跌就是布局時機 惠譽評級（Fitch Ratings）也在近期重新強調大宗商品市場的地緣政治風險，理由不外乎中東和烏克蘭衝突、各國即將舉行的選舉，以及某些司法管轄區監管不確定性的增加（Harsh Vardhan，2024）。 隨著黃金和其他貴金屬價格長期上揚，全球採礦設備市場也同步增長。根據 Verified Market Research 的一份報告，2021 年全球採礦市場價值為 1,723 億美元，到 2030 年可能達到 2,665.2 億美元，2022 年至 2030 年期間的複合年增長率為 6.43%（Austin DeNoce，2024），顯見更多資本願意投入貴金屬開採行列。 然而，這樣的資本投入仍不足以供應全球需求，在全球最大的貴金屬需求國度－中國，因為龍年的到來，許多珠寶商已經準備了額外 30% 的龍主題黃金產品，六福集團是香港最大的黃金首飾零售商之一，六福 2023 年 Q4 季度銷售額同比增長 75%，比疫情前的 2019 年同期增長 40%（Enoch Yiu，2024）。近年，年輕人對黃金渴望在中國悄然紮根。諮詢公司 Mob Data 發佈的一份洞察報告發現，Z 世代購買黃金的傾向從 2016 年的 16% 飆升至 2021 年

身邊不少朋友近月對我有個疑問，通常這句話就是：「大家都在瘋存股，你為啥不玩股票？」或者是說：「你以前買的鋼鐵股現在飛好高欸！你有沒有買回來？」 至少從2018年開始，我的答案是一致的：「我OK，你先買。」以至於身邊的各類朋友產生不同反應，剖析人性，股齡漸長所造成的現象就是得了「股癌」，一日不抱股，終日食不嚥；他們深信自己投資的股票肯定優於股價指數，他們深信公司治理會受政府監管，他們深信自己看到的價格完美無瑕；然而事實是，多數股票表現不如加權指數，公司治理受政府監管時已是病入膏肓，價格總是被主力牽著鼻子走，散戶總是被割韭菜。等一下，你家韭菜園？ 很多散戶連最基本的每股盈餘、本益比都沒看，憑著感覺投資，如同招了喝酒駕駛載你上路（說好醉不上道啊！）。接下來我依序說明為何我寧願投資大宗商品也不投資股票的原因： 💠 小股東永遠是最後才知道出事的那位，公司治理不是你在治理，主控權不在你身上。 這句話的關鍵字就在「主控權」，你買了股票，交給了素未謀面的企業經理人，他依照對你開出的承諾執行任務，此時你已經進入了委託－代理人風險（Agency problem）階段，資訊不對稱急遽上升的狀況下，經理人利用資訊落差掩蓋投資人所看不到的經營困境與風險評估，若很不幸公司治理出現狀況，等東窗事發時早木已成舟，投資人的反應時間趨近於零。 💠 CSR 到 ESG，你了解多少？ 從「企業社會責任（Corporate Social Responsibility，CSR）」浪潮到「環境社會企業治理（Environmental, Social, Governance，ESG）」，不是每間上市櫃公司都能陪你走到最後。企業社會責任的出現，算是開啟了企業經營成本提升的序幕，企業一方面要壓低生產成本，二方面又得顧及社會問責潮流，體質欠佳或是自顧不暇的企業將被淘汰；ESG的出現，更是方方面面切中傳統治理模式最不想接觸的領域，「環境、社會、良善治理」三者都必須耗費更多資源與精力統整規劃，甚至必須經歷組織變革或組織重整才有可能實現，你的投資標的是否符合ESG標準，或者你是否真正了解ESG，已經成為投資人不可迴避的問題；縱使你完全了解CSR與ESG，你確定投資標的公司經理人了解嗎？ 💠 股利分派跟不上通貨膨脹速度。 許多股民願意投入股市，只是因為臺灣加權股價指數（TAIEX）殖利率甜

沒有人與生俱來就是在這個領域，更沒有人都是含著金湯匙出生；就算含著金湯匙出生，我們也無法確定每個人都有具備一定程度的財商。 在今年為期一個月的春節專題中，我將向各位介紹自身投資歷程，這當中有覺悟與體認，更多的是不斷遷徙的過程，用時間與金錢換取經驗的心路歷程。但我保證在接下來的一個月，你不會看到我書寫並抱怨自己的過去；反觀，我會直接告訴你，我自己為什麼會這樣思考。 而這樣的思考路徑，帶領我從股市遷徙進匯市，再從匯市遷徙進大宗商品，而在大宗商品領域當中，我最後選擇了貴金屬星系，暢遊在金、銀、鉑三顆行星之間，以及我為何我落腳鉑星，入籍成為鉑星人的故事。 ---------- 聲明： 本文表達的觀點和意見僅供一般參考，不構成 Awanxtra 或作者為您提供法律、財務、稅務、投資、或會計建議。在未事先尋求獨立專業建議的情況下，您不應採取行動或依賴文章中包含的任何訊息。 Awanxtra 已盡可能確保文章中的訊息可靠；然而，這並不表示訊息是準確、完整、以及能被視為未來結果的指示，讀者應獨立判斷並審慎評估。

近月鉑金價格始終沒有起色，與黃金相比仍然不見較強的增長趨勢；然而誠如上篇週報所述，當前資產交換比率仍站在黃金、白銀、鉑金這一側，同樣的資金投入股市並不會得到較佳的資產增長潛力，反而更有可能獲得較高的投資風險。 根據世界鉑金投資協會數據，由於 2023 年鉑族金屬價格大幅下降，目前 6E 金屬（鉑、鈀、銠、金、銥和釕）以 1,250 USD / toz 的現貨價格計算，估計全球 25% 的初級鉑族金屬供應是虧損的。雖然南非和俄羅斯生產商將從本國貨幣貶值中受益，但這不足以抵消以美元計算的一籃子價格下跌，以及生產成本膨脹（Edward Sterck et al., 2023）。 Awanxtra 認為，地緣政治與紅海危機將持續對於全球能源危機施加壓力，我們很有可能再次看見新一輪的能源危機在 2024 年爆發。而礦業生產成本當中很大一部分與能源成本牽連，基於上述原因，初級鉑族金屬生產的獲利能力很可能持續惡化 。 Rhona O'Connell 表示，從 LBMA 交易數據觀察基本面，鈀金和銠金價格的下跌，意味著一些鉑族金屬主要供應受到威脅，特別是在南非。Anglo American Platinum（英美鉑業）已表示今年可能會損失 50 萬盎司鉑族金屬產量（從 380 萬盎司降至 330 萬盎司）。考慮到鈀金和銠金的長期前景，今年宣布進一步削減產量也就不足為奇了。此外，南非電力公司 Eskom 的電力供應問題尚未消退，導致至少有 15 噸鉑金礦石已開採卻受限於電力因素而未得到充分處理。多數礦商持謹慎態度，我們不應期望這些庫存到 2024 年下半年就能進入市場。當前供應鏈干擾更有可能影響遠期曲線，而不是直接現貨價格（Rhona O'Connell, 2024）。 世界鉑金投資協會報告指出，若忽略價格中立的俄羅斯，不經濟供應（即不符合成本效益開採，進而產生虧損）的比例將增加到 35% （俄羅斯鉑族金屬供應是世界上成本最低的鎳礦副產品）。雖然現貨金屬價格有波動，但鉑族金屬價格的下跌正在影響初級生產商的長期財務規劃（Edward Sterck et al., 2023）。 然而，上述情事不代表鉑族金屬發展一蹶不振，現在仍有許多廠商加緊投入鉑族金屬發展隊伍，致力於為人類文明提供更好的科學化發展進程。2024 年 1 月，巴斯夫環境催化劑和金屬解決方案與賀利

Awanxtra 很高興宣布與 世紀白金 建立合作夥伴關係。 自 2000 年成立以來， 世紀白金 始終使用國際認可和符合政府標準的鉑金原料，專注設計與銷售鉑金珠寶與周邊商品。 世紀白金 的產品上刻有公司商標和金屬純度，表示對消費者的品質承諾。 世紀白金在婚戒領域的創新尤其出色，當業界仍以 Pt 900 為主流鉑金成色時，世紀白金已開始使用更高純度的 Pt 950 鉑金。這種前瞻性突破，加上鉑金本身的稀有、純淨和永恆特質，與全球對鉑金作為永恆潔淨，並向永續、淨零碳排目標邁進的趨勢不謀而合。 世紀白金在鉑金珠寶市場上豐富的經驗和資源，使其成為鉑金行業領導者，特別是在許多新人將鉑金作為首選的婚戒領域。因此，Awanxtra® 與世紀白金合作，具有戰略性和互補性的夥伴關係。 Awanxtra® 專注於投資者教育和推廣臺灣貴金屬投資，憑藉百年貴金屬供需與總經數據基礎，同時帶著 世界鉑金投資協會（WPIC®） 開發臺灣鉑金投資市場的宏願，與世紀白金在鉑金產品領域的專業知識及地位完美契合。 我們期待這次合作能進一步促進臺灣貴金屬市場發展，這不僅象徵雙方重要里程碑，也展現臺灣貴金屬市場充滿希望。祝賀 Awanxtra® 與世紀白金建立美好合作關係，共同開啟臺灣貴金屬領域繁榮新時代。 同時，我們也歡迎更多對鉑金市場與鉑族金屬市場有興趣的上中下游產業鏈，一同加入我們的合作行列！ 更多鉑族金屬市訊： 探索鉑族金屬 關於我們： Awanxtra 合作夥伴與團隊

在全新一年，迎接全新一屆熊貓鉑幣配飾設計大賽！ 無論你是年輕設計師，懷揣着夢想的創意火花，還是在院校學習時尚藝術的學生，都誠摯地邀請你融入這場設計盛宴。釋放設計靈感，打破傳統束縛，充分詮釋 2024 版 3 克熊貓鉑幣魅力，打造引領現代風尚的鉑幣配飾。 第三屆熊貓配飾設計大賽繼續由世界鉑金投資協會、中國黃金報社、上海鉑金週三方聯合主辦，上海金幣投資有限公司協辦，中國珠寶玉石首飾行業協會作爲指導單位，得到了深圳市金銀珠寶創意產業協會、上海工藝美術博物館、廣東省黃金協會鉑金專業委員會等單位的支持。 在前兩屆的大賽中，部分獲獎作品已經走出設計圖紙面向零售市場。不論是獲得第一屆大賽特等獎的《憶往昔》，還是獲得第二屆大賽特等獎的《智算生財》，都已經獲得了良好的市場反饋。本屆大賽中，爲給設計師們加油助威，第二屆大賽的獲獎選手也特別錄製了視頻寄語，助力今年的參賽者。 即日起至 2024 年 5 月 15 日，選手可以藉由微信註冊「上海鉑金周」小程序，並點擊「3 克熊貓鉑幣配飾設計大賽」報名參與，提交參賽信息及參賽作品，完成線上報名。 其中，特等獎將獲得人民幣 2 萬元，2024 版 30 克熊貓鉑幣及 2024 版 3 克熊貓鉑幣各一枚。獲獎名單將在 2024 年 6 月份評出。 詳情請見： 2024 第三屆熊貓鉑幣配飾設計大賽正式開賽！ 歡迎持續關注「 鉑族金屬臺灣市場交流群 」，與 Awanxtra 官網，獲取最新訊息！

與大多數大宗商品一樣，黃金純粹的供需變化極其緩慢。雖然央行購買和採礦技術等因素確實可以在多年內影響貴金屬的價格，但在日常生活裡，貴金屬的情緒交易往往發揮更大的作用。 Awanxtra 認為近期美元金價下跌正是情緒交易所致，尤其當美軍為首的軍事集團嘗試控制地緣政治問題時，黃金的避險情緒便會受到壓制 。 此外，任何一本金融教科書都會告訴你，黃金被視為對沖通膨的工具，從這個角度來看，超預期的美國 CPI 數據應該是對黃金利多的發展，但教科書分析和真實市場之間存在天壤之別。Matt Weller 認為，在當前宏觀經濟背景下，高於預期的通膨可能會促使聯準會將利率維持在 20 多年高點，而且時間比市場預期的更長。這具有雙重影響，即提振美元（迄今為止最強勁的主要貨幣），並使黃金成為與現金流債券和股票相比不那麼有吸引力的投資（Matt Weller，2024）。經過幾年的強勁表現，大多數大宗商品在 2023 年結束時都呈現負報酬，僅有黃金與銅是正報酬表現。在投資者需求和央行購買的推動下，黃金價格上漲了 13% 以上（Dorothy Neufeld，2024）。 Jeff Currie 在高盛集團領導大宗商品研究近三十年，今年仍看好大宗商品。他認為原料需求處於創紀錄水平，而且庫存很低，閒置產能基本「耗盡」。銅價在 2023 年大部分時間裡一直橫盤整理，上漲空間最大。大宗商品市況都比去年好，如果央行繼續降息，就該為美好的 2024 年做好準備，大宗商品就是「最經典投資商品」（Grant Smith & Francine Lacqua，2024）。 雖然黃金看似不具有吸引力，但是英國皇家造幣廠的貴金屬業務在 2023 年成長了 7%，超過了 2020 年 COVID-19 疫情封鎖期間的需求。2023 年以英鎊計價的黃金也創下歷史新高，投資者「可能從投資中獲得了（或是意識到）可觀的利潤」 。英國皇家造幣廠表示，其主權金幣（不列顛女神）仍一如既往地受歡迎，77% 的金條和金幣投資者將注意力轉向「小單位產品」，購買小於傳統一盎司的實物條塊幣。同時，代表私人投資者購買實物黃金和白銀的 The Pure Gold Company，其實物黃金條塊幣購買量在 2023 年增長了 93%。 投資者尋求保護資產，免受通貨膨脹和地緣政治不確定性破壞性影響。數據顯示，出於對銀行和營造互助

金與鉑的臺灣市場現況 在本次週報中，Awanxtra 訪談了兩間位在臺北極具指標性的業者，並分別就黃金與鉑金領域訪談，讓各位讀者更深入了解當前黃金與鉑金市場的發展趨勢。黃金市場議題匿名受訪，鉑金市場則由世紀白金接受訪問。 💍 業者簡介： 世紀白金（CENTURY PLATINUM） 世紀白金是臺灣市場專門製作與銷售鉑金首飾、投資型商品的珠寶公司，在鉑金材質選擇上，世紀白金採用達到國際認可及符合國際標準的鉑金原料，所有世紀白金生產的商品，都會刻上商標及金屬純度，代表對消費者的承諾。 在本次訪談中， 世紀白金 負責人為我們解答有關鉑金市場的議題，並提出獨到見解。 . . 💍 正文 一、過去五年黃金與鉑金的銷售演變 黃金 過去五年，消費者越來越習慣網路購物，連帶影響實體零售店鋪的貴金屬消費習慣。以黃金市場來說，線上銷售逐年成長且分眾化趨勢明顯，不同的網路銷售平臺也有各自客群差異性。Momo、蝦皮、Facebook、Instagram、抖音主打客群並不相同，這也迫使銀樓在經營電商時，必須更細心觀察各通路客戶偏好。十年前單純線下銷售模式已經有很大轉變，在上一輪廝殺中，部分業者並未跟上潮流而慘遭淘汰，當前已不能單純從線下客群來判斷整體市場需求。 鉑金 年長族群對於「鉑金」名詞並不瞭解，早期甚至以「純白金」稱呼鉑金；除此之外，年長者的消費觀念仍認為鉑金買賣價差大，回收又很麻煩，因此對鉑金投資需求較小，甚至不存在。對銀樓業者來說，鉑金流動性也沒有黃金那麼強，加上鉑金熔點高，要融掉也非易事，成色也不易掌握，種種因素壓縮了鉑金在銷售市場上的利潤空間，這也是過去臺灣市場單純做鉑金的業者相當稀少的原因。 隨著 2000 年驗金儀引進臺灣市場，PT 950 成色標準出現後，鉑金銷售趨勢漸有起色。隨著消費型態改變，線上銷售雖然有所增長，但受限於流動性與回收技術，鉑金買賣價差始終沒有縮小，且線上銷售平臺抽成同樣干擾銀樓利潤空間，這使得鉑金在線上銷售占比仍然不及黃金龐大市場。 以臺灣地區市場消費者對鉑金購買觀點來說，通常只有結婚會買鉑金飾品，其他時間對鉑金投資需求不高。近年日本I-primo、日本百樂（PILOT）與臺灣亞立詩（ALUXE）崛起，使得鉑金婚戒市場競爭更激烈，也養成臺灣年輕族群訂製婚戒時會選擇日系婚戒的習慣。年輕族群雖然對於鉑金接受程度

如果有一天，貴金屬接納區塊鏈，彼此釋出善意對金融市場會產生何種影響？ 從區塊鏈技術問世以來，她始終與貴金屬（尤其是黃金）彼此較量聲勢；然而隨著擁抱黃金的全球央行也逐步推出各自經濟體的央行數位貨幣（Central Bank Digital Currency，CBDC）， 區塊鏈與貴金屬不再是勁敵，也可以是很好的合作夥伴。2024 年開局，Awanxtra就看到許多貴金屬與現實世界資產（Real-World Asset，RWA）代幣化的發展進程 。 據香港媒體《香港商報》報導，惠理資產管理（Value Partners）計劃將其三噸金條代幣化，按當前價格計算，價值約 2.01 億美元。惠理集團已經提供了唯一以實物黃金為後盾的香港黃金 ETF，並相信利用區塊鏈技術將其貴金屬數位化能提高投資者的可及性（Naga Avan-Nomayo，2023）。 同樣與香港金融發展密切的滙豐銀行（HSBC），最近也宣布首次使用分散式帳本技術（Distributed Ledger Technology，DLT）對在滙豐倫敦金庫中持有的實物黃金所有權進行代幣化。滙豐還啟用了發行數字資產的平台 HSBC Orion，並計劃於 2024 年推出其數字資產託管服務。這些互補能力將幫助滙豐客戶以安全可靠的方式，進入數字資產世界。 DLT 和代幣化的結合力量，被視為金融市場革新發展里程碑。雖然該技術的採用仍處初期階段，但根據滙豐銀行表示，投資者越來越希望在投資組合中加入數字資產，代幣化通常被視為創新的關鍵領域 。DLT 技術的使用不僅帶來操作效率，簡化結算和清算流程，而且代幣化的創新還提供傳統資產類別自主化管理的機會（Paul Voller，2023）。 除了銀行機構之外， 鉑族金屬（PGMs）領域對於區塊鏈技術也有重大突破。諾里爾斯克鎳業公司（Nornickel）在一份新聞稿中表示，該公司的金屬數字化子公司－環球鈀金基金（Global Palladium Fund，GPF），已經發行四種鉑族金屬代幣－鉑、鈀、釕和銥 。這些代幣在 Atomyze 區塊鏈平臺上發行。此次發行包括 1,255 個數字金融資產，相當於約 250 萬盧布，每個代幣代表一克金屬。鉑與鈀代幣的定價與倫敦金銀市場協會（LBMA）價格一致，匯率以俄羅斯央行設定的盧布 / 美元匯率換算，釕與銥代幣根據莊信萬豐（Johnso