隨著黃金價格突破 2,000 USD/toz 後一去不回頭，越來越多投資人想要參與黃金市場。今年六月，貝萊德（BlackRock）將重大網路攻擊、重大恐怖襲擊和中美戰略競爭列入高風險觀察事項，所有事件風險都可能鼓勵投資者在其投資組合中納入更多對沖工具，並為黃金提供支撐。無獨有偶，花旗銀行在今年十月發布的《CITI Global Family Office 2024 Survey Insights》報告，也將網絡安全、地緣政治和家族動態風險列入重點觀察項目。
雖然很多因素支撐金價，但投資人也擔心「買在山頭上」。買與賣之間的心理拔河成了當前最惱人的投資寫照。金價高漲使得許多傳統黃金消費經濟體（如中國、印度、沙烏地、阿聯酋等）的消費者需求下降；另一方面，在前一篇報告當中 Awanxtra 也提到西方市場（特別是北美和歐洲）因經濟不確定性和通膨擔憂，對黃金 ETF 需求反而大幅增長。
現在黃金上漲看似沒有天花板，但若黃金真的不小心重挫，那會有「地板」嗎？這時候了解黃金礦商的採礦成本，就很重要了。
觀察世界黃金協會（WGC）的總維持成本（All-in Sustaining Costs，AISC），2024 年 Q2 為 1,387.75 USD/toz，與上一季的 1,378.8 USD/toz 相比略有上升。另根據金屬聚焦（Metals Focus）最新一季《Gold Peer Group Analysis》報告指出，2024 年 Q2 股東現金成本（Shareholder Cash Costs）為 2,052 USD/toz，與上一季 2,027 USD/toz 相比略有上升，年增幅為 9%。從下方圖表也可以發現黃金採礦成本自 2016 年見底以來持續穩定上揚，原因在於礦石品位持續下降、能源成本持續攀升、勞動力成本持續上漲、基礎設施無法跟上需求、環保法規和稅務日益嚴苛等因素交互影響。這造就了黃金價格持續穩定上揚，也是黃金價格堅實的地板價。
💠 重點整理
黃金價格上漲因素：
- 全球重大風險事件增加，如網路攻擊、恐怖襲擊、中美競爭等，提升黃金避險需求。
- 西方市場經濟不確定性及通貨膨脹擔憂，推升黃金 ETF 需求。
黃金價格下跌風險：
- 黃金價格高漲抑制傳統消費市場（如中國、印度等）的需求。
- 投資人擔心追高風險，產生買賣心理拉鋸。
黃金價格支撐：
- 黃金礦商的開採成本持續攀升，提供黃金價格堅實支撐。
- 礦石品位下降、能源和勞動力成本上升、基礎建設不足、環保法規和稅務負擔加重等因素，均推升黃金開採成本。
黃金投資的正確觀念：
- 應視黃金為長期投資標的，而非短期投機工具。
- 黃金等貴金屬作為有限供給的實物資產，有助於分散投資組合風險。
- 應關注黃金基本面因素，如開採成本、供需關係等，而非僅依賴技術面分析。
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引用來源：
- BlackRock (2024). BLACKROCK INVESTMENT INSTITUTE Geopolitical risk dashboard. June 8, 2024.
- Citigroup Inc (2024). CITI Global Family Office 2024 Survey Insights. Citi Private Bank’s Global Family Office Group.
- Metals Focus (2024). Gold Peer Group Analysis. October 22, 2024.
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