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隨著2023年進入尾聲，許多經濟體個別就未來關鍵資源進行盤點，根據澳大利亞政府於2023年12月16日更新的《關鍵礦產清單》和《戰略材料清單》，全面瞄準關鍵礦物，支持澳洲走向淨零排放目標，這些礦物在先進製造、國防技術能力、更廣泛的戰略應用上，均有重要貢獻。澳洲政府每三年審查一次清單，並可能根據全球戰略、技術、經濟和政策變化進行更新。 Awanxtra從最新一期更新清單中發現，鉑族金屬均被美國、歐盟、英國、印度、日本、韓國列為關鍵礦物 。然而根據2022年數據顯示，澳洲鉑族金屬年產量僅有0.492噸，容易受到供應鏈中斷的影響（Department of Industry, Science and Resources，2023）。就比澳大利亞政府早一天的時間，歐洲議會也批准了歐盟版本《關鍵原料法案》，以強化歐盟戰略原料的穩定性。該法案旨在提高歐盟競爭力，促進產業價值鏈創新。它將有助於促進研究、替代材料開發以及永續採礦和生產實踐（Innovation News Network，2023）。 根據世界鉑金投資協會發布的《鉑族金屬市場週報2023年第46期》報告，12月13日，《聯合國氣候變化框架公約》第二十八次締約方大會（COP28）全球盤點文本中提出，加快零排放和低排放技術，特別是可再生能源、核能、減排和清除技術，包括碳捕獲和利用集碳儲存、低碳制氫等技術。此次氣候大會達成了「在能源系統中轉型脫離化石燃料」共識。與之相對應的是，預計到2030年全球可再生能源裝機增至三倍，過渡性燃料可以在促進能源轉型和確保能源安全方面發揮作用，在本世紀中葉或更早之前利用零碳和低碳燃料。 無論是化石燃料轉型，還是過渡性燃料、零碳和低碳燃料，氫能都是必選項之一，可謂是「世界沒有氫，沒法實現碳中和」 （世界鉑金投資協會，2023）。 有了COP28的加持，鉑族金屬在關鍵礦物與淨零脫碳的定位就更顯重要，世界鉑金投資協會研究總監Edward Sterck也在新加坡金銀市場協會（SBMA）發布報告表示，氫經濟正在形成趨勢，到2035年，綠色氫電解預計將增長30倍，達到約500吉瓦（gigawatts）。 金融市場上沒有多少成熟商品能夠像鉑金這樣，提供創新終端用途領域需求。大幅增長的前景對氫經濟至關重要，脫碳的迫切需求已被廣泛認可，鉑基質子交換膜（PEM）技術在能源轉型中發揮重要作用。雖然目前與

近期越來越多數據證明，美國經濟基本面已經面臨坍塌風險。通貨膨脹上升和生活成本增加迫使人們動用退休基金來滿足即時財務需求。趨勢表明，美國人正在努力應對住房、食品和醫療保健等基本需求成本的增加；聯邦官員表示，由於租金飆升和COVID-19援助逐步退場，美國無家可歸人數急劇增加 12% 達到 653,000 人，創下 2007 年統計以來最高水準（VOA，2023）。 根據富達投資（Fidelity Investments）2023 年第三季度退休分析報告，美國退休儲蓄計劃參與者使用退休儲蓄進行提款或貸款的人數正在增加。在 2023 年第三季度就有 2.3% 的成員進行提款紓困，相較於 2022 年第三季度的 1.8% 有所上升。此外，在同一季度，有 2.8% 的參與者從他們的 401（k）計劃中借款，與上一季度持平，但高於 2022 年第三季度的 2.4%。此外，報告還指出，雖然平均退休帳戶餘額從上一季度略有下降，但與一年前和十年前相比，401（k）餘額仍顯示出雙位數的增長。Fidelity 強調，儘管市場條件不斷變化，長期持續的投資仍然是實現更加穩定的退休生活的關鍵（Fidelity Investments，2023）。 這些現象突顯財務規劃的必要性，尤其是在建立緊急儲蓄方面。如果沒有足夠的緊急儲蓄，個人可能會傾向使用他們的退休儲蓄來應對意外開支。除了美國民眾開始挖東牆補西牆，動用到自己的退休儲蓄信用之外，近期 Awanxtra 還看到另一個金融危機的要件。不過這項危機要件對擅長以黃金作為財務規劃的群眾來說可能是一件好事。 🧭 巴塞爾協議 III 的重要性 巴塞爾協議 III 成為貴金屬產業與金融圈近期焦點，摩根大通總裁兼執行長 Jamie Dimon 認為，這項由聯準會領導的銀行監管機構草案，將指標銀行的資本適足率提高 20% 至 25% 沒有必要，這迫使它們收取更高的服務費用或完全停止提供服務。摩根大通、摩根士丹利、花旗集團和其他華爾街銀行高層警告立法者，資本適足率增加和新法規將損害經濟（Pete Schroeder, Michelle Price and Lananh Nguyen，2024）。 然而對黃金持有者來說，巴塞爾協議 III 對黃金市場影響主要表現在對實物黃金的重新定位。根據巴塞爾協議 III，實物黃金被歸類為零風險資產，這在一定程

大家最關心的貴金屬價格，Awanxtra 從 Heraeus 2024 貴金屬展望報告中，為各位擷取重點。 🧭 黃金 今年，美國不會出現衰退的想法已經獲得了支持；然而，美國國庫券收益率曲線的反轉信號在預測衰退方面一直準確無誤，沒有理由懷疑這次會有錯。當聯邦儲備系統開始削減利率時，由於美元走弱和收益下降，黃金價格預計會上升。Heraeus 認為，2024 年黃金預計將在每盎司 1,880 至 2,250 美元之間交易。 🧭 白銀 明年白銀價格可能會上升，但表現將不及黃金。白銀的工業和貴重屬性可能會產生反向拉鋸，預計白銀價格將受到避險購買推動，但這可能在一定程度上被工業需求影響所抵消，因為經濟增長持續疲弱，工業需求可能會下降。黃金與白銀的比率高於長期平均水平，但 Heraeus 認為它或許會更高，就像過去六次美國衰退中的五次那樣，造成黃金表現優於白銀。Heraeus 預計 2024 年白銀將在每盎司 22 至 29 美元之間交易。 🧭 鉑金 Heraeus 預計 2024 年鉑金將在每盎司 800 至 1,100 美元之間交易。儘管市場處於赤字，但宏觀經濟疲弱將可能使價格保持在與今年相似的範圍內。南非蘭特（ZAR）一直在貶值，因此貨幣也未能提供任何價格支持。如果生產商宣布礦井關閉，可能改善市場情緒並有助於支撐價格。以目前情況來看，鉑金仍然比黃金便宜，黃金價格上漲也可能幫助鉑金價格上升。 🧭 其他鉑族金屬 近期承受較大壓力的鈀金價格可能會進一步下跌，汽車產業（最大需求來源，佔比超過 80%）對鈀金需求預計下降。銠價也嚴重依賴汽車業需求，由於價格已達到 2020 年至 2022 年價格峰值之前的水平，因此銠價可能會反映更「正常」的價格範圍變動。明年釕市場的過剩預計將縮小，而疲軟的經濟正在打壓價格。銥的基本面前景依然強勁，存在供應低於預期的風險；然而，如果經濟前景如預期惡化，也可能會壓低價格。 2024 年貴金屬預測是 Heraeus 今年（2023 年）最後一份出版品。預計從 2024 年 1 月 8 日恢復每週報告，迎接新的一年。 本文由 Awanxtra 自 《Heraeus Precious Metals Forecast 2024》 快速翻譯而成，不代表 Heraeus 原始報告全文表述。有關 Heraeus 報告真實解讀，敬請閱讀原

🛡️ 中東與中國貿易關係深化 沙烏地阿拉伯和中國之間的貿易關係近期顯著加強，主要由於對石油的需求增長。Awanxtra 認為，這不僅增強兩國作為主要貿易夥伴的地位，也凸顯了全球能源市場動態變化。這種增長可能會對全球能源政策和經濟合作模式產生深遠影響，根據沙烏地阿拉伯統計總局公佈最新數據顯示，9月份中沙雙邊持續保持主要貿易夥伴地位。對華貿易順差飆升至 66.7 億里亞爾（17.8 億美元），與 8 月相比激增 257%。在此期間，沙烏地阿拉伯對中國的出口成長 34%，達到 189.9 億里亞爾。出口主要包括石油，這是成長的原因，非石油產品包括化學成分、塑膠和橡膠（Arab News，2023）。 11 月 20 日，中國人民銀行（PBoC）與沙烏地阿拉伯中央銀行（SAMA）簽署價值 500 億元人民幣（69.3 億美元）的本國貨幣互換協議（Arab News，2023）。是中東貨幣政策和金融合作一大里程碑，這項協議不僅加強兩國經濟聯繫，也是中國在推動人民幣國際化進程中的重要步驟，此舉可能對全球貨幣流通和國際貿易結構產生重要影響。於此同時，阿拉伯聯合大公國（UAE）決定不再使用美元進行石油交易，轉而使用本國貨幣，這項決定是全球金融市場的重大轉變。不僅體現金磚國家經濟聯盟去美元化的趨勢，也可能對美元在全球石油市場主導地位產生挑戰（Jai Hamid，2023）。 🛡️ 美國經濟展望及政策預測 聯準會理事 Christopher Waller 的觀點表明，如果通膨在未來幾個月持續下降，美國可能會調整利率政策。這反映出聯準會在對抗通膨和支持經濟增長之間的艱困平衡（Berto Tordecilla，2023）。面對全球經濟不確定性，美國銀行首席投資策略師 Michael Hartnett 認為2024年金融市場「經濟硬著陸風險的擔憂、企業利潤下降、寬鬆政策的期待」，將對投資策略和市場動態產生重要影響。Michael Hartnett 認為 2024 年的多頭市場將是「3Bs」，即債券、金條和視野幅度（Bonds，Bullion，Breadth）；反觀經濟硬著陸的風險高於預期，在轉向全面看多之前，他認為投資機會、企業利潤衰退，和寬鬆政策（investor "Positioning"，recessionary corporate "

近期，世界鉑金投資協會（WPIC）發佈了 2023 年第三季度《鉑金季刊》（下稱《季刊》），提及了許多鉑金當下的需求概況，以及對於 2024 年的展望。根據世界鉑金投資協會發佈的《季刊》，繼 2023 年創紀錄的鉑金市場赤字 1,071 千盎司（koz）之後，市場預計將在 2024 年記錄第二個連續赤字。許多今年已經看見的需求熱點預計將持續到 2024 年，導致 353 千盎司的赤字。值得注意的是，雖然工業需求預計將從 2023 年的創紀錄水準放緩，但汽車需求仍有所增長。鉑金仍將受益於多樣化的終端用途，繼續成為貴金屬行業的焦點。 從上圖來看，可以發現 2024 年鉑金在車用、珠寶、生技醫療均有不錯的表現。在輕型汽車市場中，內燃機車輛生產預計將從 7,800 萬輛降至 7,700 萬輛，反映出電池電動車（BEV）市場份額的持續增長。WPIC 預計鉑金在車用領域需求將因「以鉑代鈀」的熱潮延續，使車用鉑金較去年增長 2%（+ 50 千盎司），達到 3,311.504 千盎司。在珠寶領域，WPIC 預計明年需求將溫和增長 3%（增加 51 千盎司），達到 1,902.814 千盎司。2024 年高端珠寶市場預計將溫和增長，也有可能再次出現上升驚喜，誠如上周 Awanxtra 援引貝恩策略顧問（Bain & Company）與義大利奢侈品製造商協會 Altagamma 合作發佈的報告資料，全球奢侈品市場預計在 2023 年達到破紀錄的 1.5 兆歐元，較 2022 年成長 8 ~ 10%（Solitaire，2023），而且後勢看好。在這樣的趨勢下，鉑金在珠寶領域不可能缺席。 此外，2024 年鉑金醫療需求將持續增長，上升 3%（增加 9 千盎司），達到 291.941 千盎司，這是自 2011 年 Metals Focus 系列資料以來最高水準，當時鉑金牙材需求大幅增加。在未來，WPIC 預期鉑金的醫療設備和癌症治療需求將持續上升。Awanxtra 認為，儘管這種增長需求仍處在開發階段，也非當今鉑金需求主流；但隨著人口老化、收入增加和醫療保健的需求提高，未來鉑金在生技醫療領域仍無可限量。 然而各位肯定會好奇， 既然赤字持續，鉑金在這麼多領域大放異彩，為什麼「就，是，不，會，漲！」 事實上，鉑金在過去的赤字週期當中，還真的不是說漲就漲。 在2000