Awanxtra

隨著2023年進入尾聲，許多經濟體個別就未來關鍵資源進行盤點，根據澳大利亞政府於2023年12月16日更新的《關鍵礦產清單》和《戰略材料清單》，全面瞄準關鍵礦物，支持澳洲走向淨零排放目標，這些礦物在先進製造、國防技術能力、更廣泛的戰略應用上，均有重要貢獻。澳洲政府每三年審查一次清單，並可能根據全球戰略、技術、經濟和政策變化進行更新。 Awanxtra從最新一期更新清單中發現，鉑族金屬均被美國、歐盟、英國、印度、日本、韓國列為關鍵礦物 。然而根據2022年數據顯示，澳洲鉑族金屬年產量僅有0.492噸，容易受到供應鏈中斷的影響（Department of Industry, Science and Resources，2023）。就比澳大利亞政府早一天的時間，歐洲議會也批准了歐盟版本《關鍵原料法案》，以強化歐盟戰略原料的穩定性。該法案旨在提高歐盟競爭力，促進產業價值鏈創新。它將有助於促進研究、替代材料開發以及永續採礦和生產實踐（Innovation News Network，2023）。 根據世界鉑金投資協會發布的《鉑族金屬市場週報2023年第46期》報告，12月13日，《聯合國氣候變化框架公約》第二十八次締約方大會（COP28）全球盤點文本中提出，加快零排放和低排放技術，特別是可再生能源、核能、減排和清除技術，包括碳捕獲和利用集碳儲存、低碳制氫等技術。此次氣候大會達成了「在能源系統中轉型脫離化石燃料」共識。與之相對應的是，預計到2030年全球可再生能源裝機增至三倍，過渡性燃料可以在促進能源轉型和確保能源安全方面發揮作用，在本世紀中葉或更早之前利用零碳和低碳燃料。 無論是化石燃料轉型，還是過渡性燃料、零碳和低碳燃料，氫能都是必選項之一，可謂是「世界沒有氫，沒法實現碳中和」 （世界鉑金投資協會，2023）。 有了COP28的加持，鉑族金屬在關鍵礦物與淨零脫碳的定位就更顯重要，世界鉑金投資協會研究總監Edward Sterck也在新加坡金銀市場協會（SBMA）發布報告表示，氫經濟正在形成趨勢，到2035年，綠色氫電解預計將增長30倍，達到約500吉瓦（gigawatts）。 金融市場上沒有多少成熟商品能夠像鉑金這樣，提供創新終端用途領域需求。大幅增長的前景對氫經濟至關重要，脫碳的迫切需求已被廣泛認可，鉑基質子交換膜（PEM）技術在能源轉型中發揮重要作用。雖然目前與

近期越來越多數據證明，美國經濟基本面已經面臨坍塌風險。通貨膨脹上升和生活成本增加迫使人們動用退休基金來滿足即時財務需求。趨勢表明，美國人正在努力應對住房、食品和醫療保健等基本需求成本的增加；聯邦官員表示，由於租金飆升和COVID-19援助逐步退場，美國無家可歸人數急劇增加 12% 達到 653,000 人，創下 2007 年統計以來最高水準（VOA，2023）。 根據富達投資（Fidelity Investments）2023 年第三季度退休分析報告，美國退休儲蓄計劃參與者使用退休儲蓄進行提款或貸款的人數正在增加。在 2023 年第三季度就有 2.3% 的成員進行提款紓困，相較於 2022 年第三季度的 1.8% 有所上升。此外，在同一季度，有 2.8% 的參與者從他們的 401（k）計劃中借款，與上一季度持平，但高於 2022 年第三季度的 2.4%。此外，報告還指出，雖然平均退休帳戶餘額從上一季度略有下降，但與一年前和十年前相比，401（k）餘額仍顯示出雙位數的增長。Fidelity 強調，儘管市場條件不斷變化，長期持續的投資仍然是實現更加穩定的退休生活的關鍵（Fidelity Investments，2023）。 這些現象突顯財務規劃的必要性，尤其是在建立緊急儲蓄方面。如果沒有足夠的緊急儲蓄，個人可能會傾向使用他們的退休儲蓄來應對意外開支。除了美國民眾開始挖東牆補西牆，動用到自己的退休儲蓄信用之外，近期 Awanxtra 還看到另一個金融危機的要件。不過這項危機要件對擅長以黃金作為財務規劃的群眾來說可能是一件好事。 🧭 巴塞爾協議 III 的重要性 巴塞爾協議 III 成為貴金屬產業與金融圈近期焦點，摩根大通總裁兼執行長 Jamie Dimon 認為，這項由聯準會領導的銀行監管機構草案，將指標銀行的資本適足率提高 20% 至 25% 沒有必要，這迫使它們收取更高的服務費用或完全停止提供服務。摩根大通、摩根士丹利、花旗集團和其他華爾街銀行高層警告立法者，資本適足率增加和新法規將損害經濟（Pete Schroeder, Michelle Price and Lananh Nguyen，2024）。 然而對黃金持有者來說，巴塞爾協議 III 對黃金市場影響主要表現在對實物黃金的重新定位。根據巴塞爾協議 III，實物黃金被歸類為零風險資產，這在一定程

大家最關心的貴金屬價格，Awanxtra 從 Heraeus 2024 貴金屬展望報告中，為各位擷取重點。 🧭 黃金 今年，美國不會出現衰退的想法已經獲得了支持；然而，美國國庫券收益率曲線的反轉信號在預測衰退方面一直準確無誤，沒有理由懷疑這次會有錯。當聯邦儲備系統開始削減利率時，由於美元走弱和收益下降，黃金價格預計會上升。Heraeus 認為，2024 年黃金預計將在每盎司 1,880 至 2,250 美元之間交易。 🧭 白銀 明年白銀價格可能會上升，但表現將不及黃金。白銀的工業和貴重屬性可能會產生反向拉鋸，預計白銀價格將受到避險購買推動，但這可能在一定程度上被工業需求影響所抵消，因為經濟增長持續疲弱，工業需求可能會下降。黃金與白銀的比率高於長期平均水平，但 Heraeus 認為它或許會更高，就像過去六次美國衰退中的五次那樣，造成黃金表現優於白銀。Heraeus 預計 2024 年白銀將在每盎司 22 至 29 美元之間交易。 🧭 鉑金 Heraeus 預計 2024 年鉑金將在每盎司 800 至 1,100 美元之間交易。儘管市場處於赤字，但宏觀經濟疲弱將可能使價格保持在與今年相似的範圍內。南非蘭特（ZAR）一直在貶值，因此貨幣也未能提供任何價格支持。如果生產商宣布礦井關閉，可能改善市場情緒並有助於支撐價格。以目前情況來看，鉑金仍然比黃金便宜，黃金價格上漲也可能幫助鉑金價格上升。 🧭 其他鉑族金屬 近期承受較大壓力的鈀金價格可能會進一步下跌，汽車產業（最大需求來源，佔比超過 80%）對鈀金需求預計下降。銠價也嚴重依賴汽車業需求，由於價格已達到 2020 年至 2022 年價格峰值之前的水平，因此銠價可能會反映更「正常」的價格範圍變動。明年釕市場的過剩預計將縮小，而疲軟的經濟正在打壓價格。銥的基本面前景依然強勁，存在供應低於預期的風險；然而，如果經濟前景如預期惡化，也可能會壓低價格。 2024 年貴金屬預測是 Heraeus 今年（2023 年）最後一份出版品。預計從 2024 年 1 月 8 日恢復每週報告，迎接新的一年。 本文由 Awanxtra 自 《Heraeus Precious Metals Forecast 2024》 快速翻譯而成，不代表 Heraeus 原始報告全文表述。有關 Heraeus 報告真實解讀，敬請閱讀原

🛡️ 中東與中國貿易關係深化 沙烏地阿拉伯和中國之間的貿易關係近期顯著加強，主要由於對石油的需求增長。Awanxtra 認為，這不僅增強兩國作為主要貿易夥伴的地位，也凸顯了全球能源市場動態變化。這種增長可能會對全球能源政策和經濟合作模式產生深遠影響，根據沙烏地阿拉伯統計總局公佈最新數據顯示，9月份中沙雙邊持續保持主要貿易夥伴地位。對華貿易順差飆升至 66.7 億里亞爾（17.8 億美元），與 8 月相比激增 257%。在此期間，沙烏地阿拉伯對中國的出口成長 34%，達到 189.9 億里亞爾。出口主要包括石油，這是成長的原因，非石油產品包括化學成分、塑膠和橡膠（Arab News，2023）。 11 月 20 日，中國人民銀行（PBoC）與沙烏地阿拉伯中央銀行（SAMA）簽署價值 500 億元人民幣（69.3 億美元）的本國貨幣互換協議（Arab News，2023）。是中東貨幣政策和金融合作一大里程碑，這項協議不僅加強兩國經濟聯繫，也是中國在推動人民幣國際化進程中的重要步驟，此舉可能對全球貨幣流通和國際貿易結構產生重要影響。於此同時，阿拉伯聯合大公國（UAE）決定不再使用美元進行石油交易，轉而使用本國貨幣，這項決定是全球金融市場的重大轉變。不僅體現金磚國家經濟聯盟去美元化的趨勢，也可能對美元在全球石油市場主導地位產生挑戰（Jai Hamid，2023）。 🛡️ 美國經濟展望及政策預測 聯準會理事 Christopher Waller 的觀點表明，如果通膨在未來幾個月持續下降，美國可能會調整利率政策。這反映出聯準會在對抗通膨和支持經濟增長之間的艱困平衡（Berto Tordecilla，2023）。面對全球經濟不確定性，美國銀行首席投資策略師 Michael Hartnett 認為2024年金融市場「經濟硬著陸風險的擔憂、企業利潤下降、寬鬆政策的期待」，將對投資策略和市場動態產生重要影響。Michael Hartnett 認為 2024 年的多頭市場將是「3Bs」，即債券、金條和視野幅度（Bonds，Bullion，Breadth）；反觀經濟硬著陸的風險高於預期，在轉向全面看多之前，他認為投資機會、企業利潤衰退，和寬鬆政策（investor "Positioning"，recessionary corporate "

近期，世界鉑金投資協會（WPIC）發佈了 2023 年第三季度《鉑金季刊》（下稱《季刊》），提及了許多鉑金當下的需求概況，以及對於 2024 年的展望。根據世界鉑金投資協會發佈的《季刊》，繼 2023 年創紀錄的鉑金市場赤字 1,071 千盎司（koz）之後，市場預計將在 2024 年記錄第二個連續赤字。許多今年已經看見的需求熱點預計將持續到 2024 年，導致 353 千盎司的赤字。值得注意的是，雖然工業需求預計將從 2023 年的創紀錄水準放緩，但汽車需求仍有所增長。鉑金仍將受益於多樣化的終端用途，繼續成為貴金屬行業的焦點。 從上圖來看，可以發現 2024 年鉑金在車用、珠寶、生技醫療均有不錯的表現。在輕型汽車市場中，內燃機車輛生產預計將從 7,800 萬輛降至 7,700 萬輛，反映出電池電動車（BEV）市場份額的持續增長。WPIC 預計鉑金在車用領域需求將因「以鉑代鈀」的熱潮延續，使車用鉑金較去年增長 2%（+ 50 千盎司），達到 3,311.504 千盎司。在珠寶領域，WPIC 預計明年需求將溫和增長 3%（增加 51 千盎司），達到 1,902.814 千盎司。2024 年高端珠寶市場預計將溫和增長，也有可能再次出現上升驚喜，誠如上周 Awanxtra 援引貝恩策略顧問（Bain & Company）與義大利奢侈品製造商協會 Altagamma 合作發佈的報告資料，全球奢侈品市場預計在 2023 年達到破紀錄的 1.5 兆歐元，較 2022 年成長 8 ~ 10%（Solitaire，2023），而且後勢看好。在這樣的趨勢下，鉑金在珠寶領域不可能缺席。 此外，2024 年鉑金醫療需求將持續增長，上升 3%（增加 9 千盎司），達到 291.941 千盎司，這是自 2011 年 Metals Focus 系列資料以來最高水準，當時鉑金牙材需求大幅增加。在未來，WPIC 預期鉑金的醫療設備和癌症治療需求將持續上升。Awanxtra 認為，儘管這種增長需求仍處在開發階段，也非當今鉑金需求主流；但隨著人口老化、收入增加和醫療保健的需求提高，未來鉑金在生技醫療領域仍無可限量。 然而各位肯定會好奇， 既然赤字持續，鉑金在這麼多領域大放異彩，為什麼「就，是，不，會，漲！」 事實上，鉑金在過去的赤字週期當中，還真的不是說漲就漲。 在2000

在當代社會，鉑金已超越了傳統貴金屬地位而存在。它不僅是華麗飾品的同義詞，更代表對環境與未來承諾的象徵。今天，一起跟著 Awanxtra 探索這種獨特貴金屬背後的價值，以及它如何為女性增添不凡魅力的同時，成為支持永續發展的力量。 💍 鉑金與文明的耀眼篇章 鉑金之於文明的發展，猶如繁星之於夜空，其價值不可估量。古埃及第二十五王朝公主－謝佩努佩特二世（Shepenupet II）的珠寶盒裝飾著金鉑合金的象形文字，鉑金有了史上第一個最明確的應用；其後，圖馬科－拉托利塔文化（Tumaco - La Tolita culture）使用鉑金作為神秘飾品（如鼻環、面具和耳環等）；到了 1786 年，法國國王路易十六（King Louis XVI）宣佈鉑金是皇室象徵（Lang Antiques，2023）。鉑金始終是地位與力量的代表，根據世界鉑金投資協會網站數據，鉑金是地球上最稀有的金屬之一，比黃金還稀有 30 倍（WPIC，2023）。在工業革命及現代工業發展中，鉑金的角色更是不可或缺。其優異化學穩定性和高熔點，使得它成為製造催化劑、電子設備和高壓設備的理想材料，這種罕見且耐久的金屬成為技術進步與創新的重要基石。 💍 鉑金與氫能源的綠色未來 在 21 世紀，隨著全球氣候變化的威脅，鉑金在能源領域的價值更是日益突出。摩根大通全球市場策略師 Marko Kolanovic 認為，考慮到地緣政治風險仍然很高，以及能源領域大幅拋售，摩根大通利用削減債券擴增大宗商品配置，並且逐步將大宗商品內部配置轉向能源領域（Filip De Mott，2023）。作為製造氫燃料電池的關鍵材料，鉑金不僅推動了潔淨能源技術發展，也為實現淨零碳排目標奠定基石。它的用途象徵對環境負責任的態度，並為研製永續能源打開了新大門。 選擇鉑金不僅是對個人魅力的投資，更是一份對地球未來的尊重 。 💍 鉑金，增添女性魅力 對女性來說，鉑金飾品是展現個性與風格的最佳選擇。它的光澤自然純淨，能夠與皮膚的溫潤光澤相互映襯，進一步凸顯女性的優雅與智慧。不論是經典的鉑金戒指、耳環，還是時尚前衛的項鍊與手鐲，每一件鉑金飾品都能夠完美融合穿戴者的氣質與風格，讓女性的內在智慧綻放無遺。在職場上，一件簡潔而精緻的鉑金胸針或者耳飾可以立刻提升女性的專業形象，傳遞出堅定與自信。它們的閃爍不僅捕捉同事與客戶的目光，更能展示

本文同步刊登於世界鉑金投資協會（World Platinum Investment Council）上海鉑金周（SPW） 🛡️ 大型機構動作頻頻 世界頂級銀行之一的匯豐控股（HSBC）正在將區塊鏈引入過時的倫敦黃金市場。HSBC 外匯和大宗商品合作與提議全球主管 Mark Williamson 在接受採訪時表示，HSBC已聘請 Ripple Labs 旗下的 Metaco，提供機構級加密貨幣託管服務。該平台使用分佈式賬本技術將其倫敦金庫中持有的實物黃金所有權代幣化。新系統會建立代表金條的數位代幣，並且透過銀行的單一交易商平台進行交易（Anna Irrera，2023）。於此同時，匯豐銀行美國分公司在本季向匯豐銀行英國總部出售 / 轉讓了價值約 9 億美元的實體貴金屬庫存，這有可能是未來將所有美國貴金屬融資和交易客戶轉至倫敦櫃買市場的決策之一（Lorenzo Migliorato，2023）。 Awanxtra 認為，隨著美國市場地位鬆動，以及法定貨幣貶值速度加劇，未來以黃金為實質基礎的交易方式可能會成為顯學。當前，法定貨幣與黃金之間的關係非常重要，因為今天幾乎沒有國家將其貨幣價值直接與貴金屬掛勾。儘管如此，隨著通脹增加，人們普遍認為法定貨幣正在失去其穩定性，從而增加了黃金的吸引力 （Steve Rand，2023）。 各國央行開始研究 CBDC 並且大舉採購黃金（尤其是亞洲國家與金磚集團），進一步支持黃金在未來的定價能力，以及高速流通可行性，也反映經濟不確定時期轉向有形資產的強烈趨勢。泰國央行負責貨幣穩定的副總裁 Alisara Mahasantana 在接受彭博新聞社採訪時表示，黃金仍然是泰國央行的避險資產。目前泰國外匯存底價值 2,100 億美元，黃金儲備有助於保護泰國的外匯存底免受高通膨，以及地緣政治不確定性增加導致的市場波動影響（The Nation Thailand，2023）。 同樣在東南亞，Lombard Odier 亞洲私人財富管理首席執行官 Francis Liu 表示，在調查新加坡、日本、泰國、菲律賓、澳大利亞、臺灣地區和香港地區的 460 多名高淨值人士之後發現，56% 的新加坡受訪者在過去兩年中增加了多元化投資，其中約 53% 的受訪者轉向更安全資產，如現金與黃金；而其他地區對於更安全資產的配置比例也僅有 41%，這表明新

本文同步刊登於世界鉑金投資協會（World Platinum Investment Council）上海鉑金周（SPW） 貴金屬，作為歷史悠久的價值儲存與財富傳家工具，獨特的金融屬性使得它們即使在市場波動中價格下跌，也不會失去其內在價值。其中，黃金和鉑金是最受投資者青睞的兩種貴金屬，它們不僅是珍貴的原料，黃金更是經濟動盪時期的避風港，而鉑金能在承平時期大綻光彩。在不同的經濟週期中，這些貴金屬的投資價值和創富能力尤為明顯。 🛡️ 黃金：永恆的價值儲藏者 黃金被視為最穩定的投資之一。在經濟不確定性增加的時期（如通貨膨脹、貨幣貶值或是地緣政治緊張）， 黃金通常會被視為避風港。黃金價值不在於當下市場價格，而在於長期穩定性和人類文明自古以來的共識 。黃金在全球經濟體系中的深層融入，使其不僅能在低迷市場中保持價值，甚至還能因市場的恐慌而增值。以俄羅斯對烏克蘭特種軍事行動為例，英國外交聯邦及發展事務部（Foreign, Commonwealth and Development Office，FCDO）在 2021 年表示，黃金是俄羅斯在軍事行動期間的重要收入來源，也是繼石油和天然氣之後價值最高的收入來源之一，根據統計 2021 年黃金為俄羅斯經濟帶來 126 億英鎊（155 億美元）的收入（Jack Dutton，2023）。 除此之外，黃金也是金融體系進步動力之一。中文當中的「金融」，便是取自黃金方便融通的意義。事實上，人類文明長河中出現各種代表貨幣與金融的符號，或多或少都曾經與黃金搭上關係。而現在，大型機構正嘗試將黃金與區塊鏈擴大應用，英國跨國銀行巨頭匯豐銀行（HSBC）已聘請 Ripple Labs 旗下的 Metaco，提供機構級加密貨幣託管服務。雖然轉向加密貨幣託管，象徵匯豐銀行走向未知領域，但它將強化該公司現有名為 HSBC Orion 的數位發行機構的功能。HSBC Orion 本身依賴分散式帳本技術來發行代幣，以記錄 HSBC 目前在倫敦金庫中持有的金條所有權。匯豐銀行證券服務首席數位、數據和創新長 Zhu Kuang Lee 表示，從核心金融服務轉向涉及區塊鏈，對匯豐銀行來說是一件容易的事，這源自於客戶不斷增長的需求（Mark Brennan，2023）。 🛡️ 鉑金：工業需求與投資價值並存 鉑金與黃金不同，除了其投資和儲值功能，還

本文同步刊登於世界鉑金投資協會（World Platinum Investment Council）上海鉑金周（SPW） 雖然為了確保能源安全避免天然氣短缺，10 月 4 日德國內閣批准從當月起至 2024 年 3 月底重啓約 1.9GW 備用褐煤發電；但在全球氣候變遷問題日益嚴峻的情況下，各國政府紛紛提出淨零碳排目標，以減少溫室氣體排放。目前，全球已有超過 130 個國家或地區提出了淨零碳排目標，包括中國、美國、日本、歐盟等主要經濟體。 淨零碳排目標實現需要各方面的共同努力，包括政府、企業、個人等。政府需要制定相關政策和措施，推動減排和碳移除 / 封存工作；企業需要加大綠色技術研發和應用，減少排放；個人需要改變生活方式，減少碳足跡；在投資領域，投資人也可以選擇符合淨零碳排規範，或是直接投資協助達成淨零碳排的技術與原料。 其中，氫能源被視為一種重要的替代能源，具有零碳排放、高效率等優點，在淨零碳排方針下可以發揮重要作用 。 氫能源的優點主要體現在以下幾個方面： 零碳排放：氫氣燃燒後產生的唯一產物是水，因此具有零碳排放的特性。這對於減少溫室氣體排放，減緩氣候變遷具有重要意義。 高效率：氫燃料電池的發電效率可達到 55% 以上，遠高於傳統火力發電的 30% 左右。這意味著氫燃料電池可以更有效地利用能源，減少能源浪費。 多元應用：氫氣可以用於發電、工業、交通運輸等多個領域。這使得氫能源具有更廣泛的應用前景。長期關注世界鉑金投資協會，以及 Awanxtra 週報的朋友們應該都能清楚掌握氫能源除了可以用於發電之外，當前將氫氣用於生產氨、甲醇等化工產品的研製也正加緊腳步突破，而氫燃料電池汽車、船隻、飛機具有零排放、長續航等優點，是未來交通運輸的重要方向之一（Awanxtra，2023）。 在氫能源架構之下，Awanxtra 經由世界經濟論壇報告得知幾項主流製氫技術，以下就讓我們來瞭解當中的差異。 ＞綠藍灰氫與三大電解槽技術 根據埃森哲和中國氫能聯盟，於世界經濟論壇（World Economic Forum）聯合發佈的《綠氫加速倡議－中國綠氫賦能措施建議報告》可以得知，截至目前全球已有 30 個國家發佈了國家層面的氫能發展戰略，這些國家的 GDP 佔全球總量 70%。2022 年 3 月中國也加入其中，發佈了《氫能產業發展中長期規劃（2

本文同步刊登於世界鉑金投資協會（World Platinum Investment Council）上海鉑金周（SPW）、 中國黃金報 盛寶銀行集團商品策略主管 Ole Hansen 表示，由於擔心以色列和哈馬斯之間的戰爭可能蔓延到整個中東，歐洲原油和天然氣供應可能受到衝擊。此外，南半球不斷惡化的作物狀況提振了農產價格，而美國債券殖利率的持續飆升則導致投資者轉而尋求瑞士法郎的避險，黃金尤其受到關注（Ole Hansen，2023）。 黃金在過去三週內上漲超過 150 美元，突顯交易者和投資者的焦慮情緒，不僅擔心地緣政治局勢，還擔心美國財政政策以及最近經濟成長是否真實。隨著以色列對迦薩、約旦河西岸、黎巴嫩、敘利亞等地發動作戰，伊朗及其他伊斯蘭國家對以色列的容忍程度也大幅下降。就在截稿前，以色列驅逐土耳其外交官以回應土耳其領導人 Recep Tayyip Erdoğan 對以色列的抨擊（Nick Robertson，2023）。另外 Ole Hansen 認為值得注意的是，黃金支持的 ETF 總持有量持續下降，由「紙」市場為重要組成的板塊仍處於賣出模式，近期反彈更加令人印象深刻。 Awanxtra 認為，賣出紙黃金其實與購入實物黃金的趨勢相符，越來越多投資者與政府機構都選擇實際持有貴金屬，而不是紙資產 。 伊朗海關總署（IRICA）數據顯示，伊朗在近六個月進口金錠占該國進口總額 1.6%，在該國主要進口產品中排名第八。IRICA 表示，約 4.37 噸金錠透過伊瑪目霍梅尼國際機場（IKIA）海關進口。此外，也分別透過巴什馬克和大不里士海關進口了 2.12 噸和 782 公斤金錠（Tasnim，2023）。再觀察臺灣地區黃金期貨市場，黃金期貨（TAIFEX:TGF）於 10/28 收盤來到 7,920 新臺幣/臺錢，創下歷史新高。於此同時，TGF 與倫敦現貨市場（LBMA/IBA:XAUUSD）換算（7837.630 新臺幣/臺錢）溢價自 10/25 以來持續走高，來到 72.5 新臺幣/臺錢， 顯見追價意願並未受到價格高漲所影響 。 另外觀察上海期貨交易所黃金期貨（SHFE:AU）與倫敦現貨市場的溢價，仍維持在 10 人民幣/公克左右的高水位。 面對貴金屬市場的劇烈變化，MKS PAMP 集團交易主管 Joseph Stefans 在接受 CME

本文同步刊登於世界鉑金投資協會（World Platinum Investment Council）上海鉑金周（SPW） 近期，氫能源的發展腳步越來越快。九月，英國和德國簽署協議，協助加速國際氫能產業的發展。在協議當中，兩國領導人商定了合作的五大支柱，包含： 一、 加快工業和消費者氫能專案的部署。 二、 建立氫市場的國際領導地位，制定安全和法規以促進貿易。 三、 氫的研究與創新，從生產到最終使用。 四、 促進氫及相關商品、技術及服務的貿易。 五、 聯合市場分析，支持政府和產業的規劃和投資。 這項工作旨在使氫技術更便宜、更容易取得，旨在降低未來消費者的能源成本。其中，西門子能源 UK&I 副總裁、英國政府氫能諮詢委員會和綠色就業交付小組成員 Steve Scrimshaw 表示提升氫經濟需要時間， 如果沒有可再生氫，工業的永續脫碳是不可想像的 ，這就是為什麼國際合作關係如此重要（Lord Callanan，2023）。 氫能源正在車用領域逐漸擴大影響力，根據世界鉑金投資協會（WPIC）估計，由於汽車終端用途當中的鉑金不斷取代鈀金，導致多年的鉑金短缺，這將減少地上鉑金庫存，並在氫經濟快速增長之際收緊市場，從 2023 年起，鉑金將陷入供應短缺，供應/需求持續短缺將持續到 2027 年，屆時供應短缺將達到 851 千盎司。 雖然鉑基質子交換膜（PEM）製氫現階段需求相對較小，但在中期內將大幅增長，到 2030 年將成為全球鉑金需求的重要組成項目，並可能在 2040 年成為鉑金最大的需求領域 ；反觀，WPIC 最近的研究預測，鈀金市場將從 2025 年開始走向盈餘，到 2027 年將達到 897 千盎司的盈餘（Brendan Clifford、Edward Sterck、Vicki Barker，2023）。 重型車輛 方面，戴姆勒卡車公司研發的氫燃料電池重型卡車在滿載狀態下可行駛 1,046 公里，與柴油同類卡車效能一致。戴勒姆認為，在長途運輸方面，氫燃料電池卡車與電動車一樣佔有一席之地。燃料電池驅動的卡車在行駛里程上擊敗了大多數電動卡車，這肇因於電池驅動卡車受限其重量而使用較大的電池時，會出現效益遞減的情況。 重型車輛預計將成為氫燃料電池動力系統的先鋒項目，氫燃料電池汽車的鉑金需求預計將抵消純電動車政策導致汽車催化劑需求下降的部分需求損

本文同步刊登於世界鉑金投資協會（World Platinum Investment Council）上海鉑金周（SPW） 事實證明，通貨膨脹比大多數人預期的更久，我們也沒辦法搞清楚央行是否已經採取充分升息措施解決問題。在這段時間，我們也發現實體資產以不同的方式與通貨膨脹交互作用，其中房地產正是面臨多重挑戰的項目，不論是大陸還是美國商用房地產均遭遇到了經營困境。當資產估值下降和債務成本上升時，想要藉由房地產被動收入抵抗通貨膨脹根本是一廂情願；反觀，我們確實看到了通貨膨脹上揚和經濟前景衰退風險增加的情況下，在投資組合中配置黃金或其他貴金屬別具意義（Kenneth McMillan，2023）。 據世界黃金協會數據，今年 7 月份世界各國央行搶購了 55 噸黃金，8 月份又增加了 77 噸，最近的購買浪潮使各國央行走上了強勁黃金累積之路，抵消 4 月和 5 月的黃金淨拋售。根據 City Index 數據，去年黃金投資量激增 18% 至 4,741 噸，幾乎與 2011 年投資需求強勁的時候持平。儘管 Google 搜尋可能不是衡量資產需求的最佳指標，但 City Index 確實表示，「黃金投資」的搜尋量在 2023 年 Q3 飆升了 809%（Christian Edwards，2023）。但另一方面，金融研究公司 VettaFi 的數據顯示，截至 9 月 27 日的一個月，SPDR Gold Shares ETF 的總資金流出額度超過 9.12 億美元（Simon Constable，2023），這很有可能是廣大投資群眾、金融機構、以及政府央行等，開始將眼光投射在實物貴金屬上的結果，畢竟近期我們也看到了許多金融詐欺案，與電子交易或退休帳戶有關。 美國商品期貨交易委員會（CFTC）於 9 月 26 日向德克薩斯州北區地方法院對 Damien Moran 以及貴金屬交易商公司Crown Bullion , Inc. 和 Bright Future Financial LLC（又稱Oakhurst Metals）提起欺詐招攬客戶訴訟，他們涉嫌在自主個人退休帳戶中購買貴金屬，並挪用客戶資金和資產。自 2018 年 3 月以來，被告計劃中從 100 多人（主要是老年人和退休年齡者）收取的 700 萬美元中挪用大部分資金，違反了《商品交易法》（CEA）和 CFTC

您是否為假期金價跌跌不休搞的心煩意躁，是否為假期的花銷感到肉疼，還是等待節後施展拳腳大幹一場？來吧，這個直播活動絕對不能錯過！將帶您深入探討市場熱點議題，涵蓋金價下跌的背後真相、鉑金投資的獨特視角、投資者如何在市場中嶄露頭角，以及中東黃金市場的最新動態。此外，我們還會為您解讀國慶假期期間的黃金銷售狀況。 無論您是初入金融領域還是老鳥，我們都將為您呈現豐富多彩、實用性極高的市場訊息和投資建議，助您在貴金屬投資領域遊刃有餘。更重要的是，您將有機會在直播期間與專家進行互動，提出您的問題，獲得現場解答！ 請務必記下這個重要日期，並在直播開始時加入我們。 主辦：世界鉑金投資協會，北京黃金經濟發展研究中心 時間：2023年10月09日16:00 直播通道：上海鉑金周視頻號、中國黃金網視頻號、新浪財經、同花順 👉新浪財經直播通道 文字集搞－中國黃金網 解密：專家剖析金價下跌背後的真相與鉑金投資祕訣 嘉賓： ＞南方黃金研究院高級研究員－宋蔣圳 ＞千海金貴金屬研究所副所長－陳曉輝 ＞貴金屬市場觀察家、上海鉑金周專欄作家－Awanxtra（萬騏瑋） ＞菜市口百貨股份有限公司交易部經理，高級黃金投資分析師－李洋

本文同步刊登於世界鉑金投資協會（World Platinum Investment Council） 上海鉑金周（SPW） 、 中國黃金網 、 新華財經 相較於黃金白銀，鉑金在人類文明的長河裡，可說是青少年一般的存在，正因為年輕氣盛，使得脾氣（波動特質）不亞於其他大宗商品；這也是為什麼 Awanxtra 認為鉑金遠比其他貴金屬更有潛力的原因。從 Awanxtra 於九月發布的《2023 年貴金屬年表》觀察，它與多項大宗商品對除率皆位在歷史低點，且多項數據證明未來鉑金短缺情勢可能持續數年。更甚者，鉑金作為新世代文明重要關鍵原料，比起黃金與白銀更具多樣化產業應用，從下面的圖表不難發現鉑金需求領域與應用板塊可說是涵蓋了人類文明的方方面面。 這次，就讓我來簡單介紹鉑金，你就能了解為何該分配一點比重投資在鉑金了。 一、鉑金在多項資產對除率皆位在歷史低點 自 1791 年以來，大宗商品已經歷過六次超級週期，平均每次週期長達十年之久，而我們正處於 2020 年 4 月開始的第七次超級週期。上一次大宗商品超級週期從 1999 年持續到 2011 年，並出現了一些爆炸性增長。石油一度從 10 USD/bll 飆升至 150 USD/bll，銅價從 0.6 USD/lb 飆升至 4.5 USD/lb，黃金從 250 USD/toz 飆升至 1,920 USD/toz（Phil Carr，2023），鉑金也從 350 USD/toz 飆升至 2,300 USD/toz，以標普高盛大宗商品指數觀察，該指數在這段期間內上揚 400%。如果歷史軌跡值得參考的話，那麼這次大宗商品週期很有可能從 2020 年開始。 此外，鉑金在上一輪大宗商品週期結束後進入大規模價格修正，不論是對美國標普500指數、黃金、白銀、甚至是布蘭特原油皆處在交易歷史以來的低水位，也代表鉑金相對於其他資產價格尚未起漲。若我們回顧前一輪大宗商品週期，不難發現鉑金的漲勢相對於美國標普500指數高達六倍之多，漲幅與黃金相當。展望未來，Awanxtra 認為在當代鉑金需求比起以往更為廣泛的情況下，鉑金於下一輪大宗商品週期很有機會再創佳績。 二、借鏡白銀，連續數年短缺有機會迎來新一輪牛市 最新一期「iea 世界能源投資」報告指出，隨著各國和企業尋求在主要成長領域佔有一席之地，清潔能源製造業的競爭正在

本文同步刊登於世界鉑金投資協會（World Platinum Investment Council）上海鉑金周（SPW） 今年迄今為止，持有日圓計價的黃金投資者已經贏得了豐碩回報，日本實物黃金價格突破 10,000 JPY/g 歷史高位，自 1 月份以來上漲了約 18.27%。Fujitomi Securities 大宗商品分析師 Toshitaka Tazawa 表示，日圓貶值推動了漲勢。日圓目前交易價格接近數十年低點，今年日圓兌十種國家貨幣均已下跌。這為日本投資者持有貴金屬提供強而有力的理由。日本貴金屬精煉廠 Tokuriki Honten 總監 Taketomo Washida 表示，散戶往往在價格下跌時買入，在價格上漲時賣出，但現在這類族群的拋售量沒有以往那麼多（Sybilla Gross, Marika Katanuma, Eddie Spence，2023）。 日圓恐慌情緒持續蔓延，日本消費者持續增持黃金。儘管日本國債仍然是當地投資者投資組合中的關鍵戰略資產，但世界黃金協會（WGC）認為，在當前背景下，黃金可能是一種有效的投資。WGC 分析顯示，5% 的黃金配置有助於提高投資於債券和股票的日本投資組合績效（Ray Jia，2023）。於此同時，Bullion Vault 針對所屬用戶進行 2023 年夏季調查發現，他們將「可投資財富」的 20% 左右分配給了貴金屬（Adrian Ash，2023）。雖然 Awanxtra 過去不斷強調自己的配置是 100%，但這不代表 100% 都放在單一貴金屬當中（如 100% 重壓黃金、或白銀等）。2017 年 Awanxtra 確實採取 100% 黃金配置，然而隨著時間推衍，我逐漸增加白銀與鉑金的佔比，形成一個可攻可守的投資配置。 在南亞，隨著年底節慶的到來，全球第二大黃金消費國印度 8 月份黃金進口量飆升約 40%，這些貿易量甚至有可能消除因油價上漲而導致的高額貿易逆差。黃金購買量通常會在下半年的節日期間增加，並在十月或十一月的排燈節、婚禮和良辰吉時之際達到頂峰。據一位知情人士透露，8 月份入境印度的黃金從去年同期的 35 億美元增至 49 億美元（Bloomberg，2023）。 印度約 60% 的黃金需求來自農村，因此農村豐收意味著印度農民可以將一些額外收入用於投資黃金。過去，印度在第三季末至第

本文同步刊登於世界鉑金投資協會（World Platinum Investment Council）上海鉑金周（SPW） 華爾街投資者 Goehring 和 Rozencwajg 在一份報告中表示黃金牛市即將到來。相對於美聯儲資產負債表的規模，今天黃金比 20 世紀 60 年代末或 1990 年代更被低估。這肇因於美聯儲的資產負債表增長太快，2008 年全球金融危機之後，全球央行採取了激進的貨幣政策。儘管金價在過去 23 年裡上漲了七倍多，但激進的貨幣政策更浮誇，若要使美國財政部的黃金持有量覆蓋基礎貨幣 1.5 倍，則金價也必須達到 14,000 美元（Rob Badman，2023）。 當然，Awanxtra 過去不斷強調價格只是一個參考，真正投資貴金屬的用意，在於資產對除與交換其他大宗商品，撇除貨幣幻覺才能真正保有購買力並儲存財富。現在囤積黃金已成為跨國運動，中國、印度、美國、土耳其、德國等地近十年黃金消費量持續上揚。隨著 USDJPY 持續上揚（即日圓貶值），以及日本民生物價水漲船高，現金充裕的家庭急於尋找對沖通脹的工具，也使得日本黃金零售價格躍升至歷史新高。近日，根據日本最大的黃金零售商田中貴金屬公佈的零售價，交易價格突破 10,100 JPY/g（Leo Lewis & David Keohane，2023）。與此同時，東京商品取引所（TOCOM）期貨價格也來到 9,100 JPY/g。Awanxtra 相信隨著日圓貶值加劇，TOCOM 期貨價格觸及 10,000 JPY/g 只是早晚的事。 近期另一個關注焦點即是國際油價上揚，Awanxtra 認為這將為貴金屬趨勢推波助瀾，如同前一波油價飆升造成貴金屬 AISC 上揚的劇本會再次出現。縱使沙烏地官員煞費苦心澄清他們沒有特定的價格目標，但從他們的行動來看，很明顯利雅得希望將布蘭特原油盡可能保持在 100 USD/bll 附近（更高當然也沒問題）。各位一定好奇，現在油價能夠獲得控制嗎？讓我們來看看以下數據，可能會更明白。 2021 年 10 月，油價再次突破 85 美元。如今，油價重回 85 美元上方，並迅速跨越 90 美元。與先前不同的是，過去美國戰略石油儲備（SPR）還有餘裕可以拿來抵擋供需失衡，以人為的方式調控市場價格；然而 2021 年 10 月，SPR 共有原油 6.1 億

本文同步刊登於世界鉑金投資協會（World Platinum Investment Council）上海鉑金周（SPW） 最近，Awanxtra 看到全球鉑金市場的長足進展，除了世界鉑金投資協會（WPIC）選擇在有「中國寶都」之稱的深圳市羅湖區水貝中心地帶設立實體聯絡處之外（WPIC，2023），中國工業和信息化部、國家發展改革委、財政部、自然資源部、商務部、海關總署、國家糧食和儲備局等七部門聯合印發《有色金屬行業穩增長工作方案》，提出加快戰略資源開發利用，針對銅、鋁、鎳、鋰、鉑族金屬等緊缺戰略性礦產，加大中國勘查開發力度，制定鋰等重點資源開發和產業發展總體方案（上海鉑金週援引中國黃金報，2023）。 同樣是金磚成員的南非，近期也有倡議團體高度關注鉑族金屬市場。南非智庫 Mapungubwe Institute for Strategic Reflection（Mistra）再次呼籲成立鉑族金屬交易所系統。事實上，Mistra 於 2013 年開始調查在南非建立鉑族金屬交易所的必要性，隨著全球氫經濟崛起，以及鉑金成為價值鏈及其他新興綠色能源技術的關鍵商品，鉑金已經成為相當重要的戰略資產。該組織於 8 月 28 日召集了南非儲備銀行、工會、鉑金生產商以及礦產資源和能源部等利害關係人進行對話。Mistra、JSE 和金融服務公司 Pan-African Investment and Research Services（Pairs）認為，鑑於鉑族金屬儲備大量集中在南非和其他南部非洲國家，南非持有世界鉑族金屬儲量約 70%，從南非既有資源中獲取最大價值是明智之舉（Marleny Arnoldi，2023）。 Neils Christensenm 援引美國銀行大宗商品分析師的最新報告，表示氫經濟在去年出現了顯著增長，實際上增長速度是之前估計的 3.5 倍。到 2030 年，電解產能可能達到 205 GW。雖然這距離 IEA 發布的 2050 年實現淨零排放所需的 560 GW 目標還很遠，但這也意味著差距正在逐步縮減。當前，鉑金質子交換膜電解槽（PEM）技術已佔全球安裝電解項目的 32%，預計到 2030 年項目佔比有可能上升至 74%。假設 PEM 到 2030 年將佔據 74% 的市場份額，用於生產綠氫的年度鉑金需求可能達到 778,000 盎司，倘若真的要滿

本文同步刊登於世界鉑金投資協會（World Platinum Investment Council）上海鉑金周（SPW） 縱使現在貴金屬美元價格有所回落，但許多人仍認為實物貴金屬好貴，完全買不下手；許多銀樓業者、經銷商、精煉廠也發現大單位（通常指1金衡盎司以上）黃金與鉑金的銷量正在降低，小單位（小克數）實物貴金屬買氣大行其道。在購買力崩跌的時代，許多人投資力道都縮水了，這樣的情況不只出現在貴金屬，也出現在日常生活消費行為上。 另一方面，對於有投資習慣的族群來說，投資房地產可能是過去幾年為人稱道的方向；然而，在利率不斷上調的壓力下，貨幣緊縮政策已經讓許多銀行與房地產市場步入寒冬，甚至一蹶不振。縱使房價下跌，但始終難以讓普羅大眾親近，更別說大方出手買房，因為真的還是買不起。近幾個月，開始有人提出「存房不如攢金」的口號，在 Awanxtra 眼中其實有點晚了。但不管怎麼說，投資人願意回心轉意，選擇正確投資標的都是好事。 對投資人來說，買房不僅需要付出高昂投資成本，還需要支付高額首付和貸款利息。反觀黃金價格相對穩定，具有保值和增值功能。金價在歷史上一直保持著相對穩定的水平，在通貨膨脹時期，金價往往會上漲；此外，黃金可以隨身攜帶，不受外界影響，在發生戰爭或自然災害時，黃金同樣具備流動性與貨幣屬性。因此，越來越多的人認為，比起買房，買黃金更實在。 Awanxtra 認為，比起房地產，實物貴金屬確實更適合大眾擁有（尤其是受薪與小資群眾） ，除了上段提到的原因，實物貴金屬的可分割性讓投資人不必一次擲出大筆金額投資，正如同本文提到的小單位（小克數）實物貴金屬邏輯，投資人可以分散在不同時間投入市場。另一方面，若採用資產對除圖表觀察，我們甚至可以發現黃金自從 2014 年開始的對除率，便與房地產價格維持在相對穩定的箱型區間（本案例以臺灣地區房地產指數為基準），這也就代表黃金與房地產價格呈現恆定關係，更代表缺乏資金卻也想投入房地產市場的族群，其實也能先從黃金開始分段累積財富，最後再一次轉換成房地產即可達成目標。 現在的實物黃金價格真的很貴嗎？已經漲到頂了嗎？有修正空間嗎？這些問題是許多投資人常常關心的話題，然而在 Awanxtra 看來，其實更重要的是培養自己對於「資產對除」的觀念，否則很容易被法定貨幣基準框架束縛，進而產生貨幣幻覺。如果各為讀者能夠了解上方的黃

本文同步刊登於世界鉑金投資協會（World Platinum Investment Council）上海鉑金周（SPW） "We have gold because we cannot trust governments." U.S. President Herbert Hoover, 1933. 近期惠譽評級下調美國政府債務評級，惠譽指出了顯而易見的事實，即美國正處於債務發行狂潮之中，目前沒有計劃或治理能力可以阻止。據美國國會預算辦公室估計，未來 10 年美國公共債務每天將增加 52 億美元。胡佛現在肯定會說：「看吧，我早告訴過你了！」（Bob Haber，2023） 發行債務不外乎是為了支撐經濟與民間消費動能，在 2021 年實施 4 兆美元刺激計劃後，美國儲蓄總額一度達到創紀錄的 2.1 兆美元。從 2022 年開始，家庭儲蓄平均每月減少 1,000 億美元。2021 年以來，總共有 1.9 兆美元的儲蓄已經耗盡，只剩下 1,900 億美元。預計剩餘的超額儲蓄，將在本季耗盡。過去幾年，美國人靠政府發送的儲蓄過活，而這些儲蓄很快就會消失，這也是為什麼美國政府必須瘋狂提升債務水平的原因，否則人民會吃不飽穿不暖。雪上加霜的是，根據 Moody's Analytics 數據，典型美國家庭每月必須比兩年前多花 709 美元，才能購買相同的商品和服務（Anders Hagstrom，2023）。 Awanxtra 認為，在歐美債務瘋狂提高的狀況下，也埋下了新一輪高通膨的因子。未來資產價格、食品價格將再次上揚，屆時企業倒閉、失業率將再創新高 。黃金，很可能是拯救自己免於災禍的解方。金屬聚焦（Metals Focus）在第 520 期週刊中指出，近年來曾被視為「一代人一遇」的事件，正變得越來越常見。儘管債券名義和實際收益率都在走高，但在系統性尾端風險不斷加大的背景下，仍有充分的理由持有黃金作為有效投資組合分散化工具。在過去幾年經濟和金融動盪期間，金價表現頗具韌性。在政府連續實施貨幣量化寬鬆計劃和前所未有的財政刺激政策達近十五年之後，系統性尾端風險已顯著加大（Metals Focus，2023）。 現在，金磚國家勢力已經做出了更多去美元化行動，金磚國家設立的新開發銀行（New Development Bank）行長 Dilma