鉑族金屬（PGMs）包括鉑、鈀、銠、釕和銥，曾在需求激增的推動下迎來黃金時期，主要受益於工業應用擴展和投資者興趣。然而，近年來鉑族金屬市場需求因電動車（EV）普及而出現顯著下滑，特別是以汽油為燃料的內燃機車輛（ICE）市場占比萎縮，導致鈀和銠的價格暴跌。本次報告將從市場現狀、需求動態、挑戰與機會三個角度進行分析，進一步推導鉑族金屬產業的未來走勢。
💠市場現狀：價格與結構性供需
鉑族價格波動顯示出結構性變化。鈀和銠價格因電動車普及導致需求大幅減少，而鉑因供應短缺維持了相對穩定。這表明不同鉑族金屬在市場中受各自需求驅動：
- 鉑：供應短缺成為支撐價格的重要因素，意味著其價值可能更具韌性。
- 鈀與銠：內燃機車輛（ICE）市場萎縮直接削弱需求，但未來市場仍需關注供應端可能的變化（如地緣政治因素）。
- 投資吸引力：由於價格已接近或低於生產商的盈虧平衡點，部分礦商可能減少生產，這將進一步影響市場供應並可能穩定價格。
💠需求動態：汽車產業驅動
電動車（EV）對鉑族需求的結構性挑戰日益明顯，但混合動力車（HEV）需求增長為鉑族市場提供了希望：
- 混合動力車增長：HEV 雖然是電動車過渡期的產品，但其需要鉑族催化轉化器來降低排放。當前混合動力車的需求增長，可能為鈀和鉑帶來短期支持。
- 政策與補貼影響：各國對電動車的補貼減少、基礎設施不足，以及 EV 成本上升，可能延緩純電動車增長，使 HEV 及傳統燃油車需求回升。
- 地緣政治因素：俄羅斯是全球主要鉑族金屬供應國之一，制裁可能導致供應進一步收緊，尤其影響鈀的市場動態。
💠挑戰與機會
雖然鉑族市場面臨需求下滑的挑戰，但以下因素為鉑族產業提供復甦和再增長的機會：
- 挑戰：隨著更多國家推進淨零排放政策，鉑族在催化轉化器中的角色可能逐步減少。鈀和銠的價格大幅下滑可能迫使生產商縮減產量，進一步削弱市場信心。
- 機會：政策和基礎設施因素推動下，混合動力車的增長可能為鉑族金屬提供過渡性需求支持。隨著鉑族價格接近低點，可能吸引投資者買入避險資產。歐美對俄羅斯制裁也可能導致供應收緊，進一步提振鉑族價格。
💠結論
鉑族金屬市場正處於結構性轉型關鍵期。雖然內燃機車市場占比下降帶來挑戰，但混合動力車需求增長、政策不確定性以及地緣政治因素均可能為鉑族金屬帶來反彈機會。對礦商來說，當前更應重視以下關鍵：
- 聚焦鉑資源開發，因其價格相對穩定且具有長期韌性。
- 優化生產成本結構，降低對鈀和銠價格依賴的風險。
- 與汽車行業加強合作，確保鉑族技術的應用優勢。
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引用來源：
Keelan Cooper (2024). Could these cash-rich platinum miners shine again amid EV market shifts and looming Russian sanctions?. November 20, 2024.
