儘管近期金價有所回調，但印度的黃金需求仍然不溫不火，因為印度買家在沒有任何重大節日的情況下選擇觀望（Ashitha Shivaprasad & Brijesh Patel，2024）。然而印度民間消費動能疲軟並不影響總經大局，在印度全國大選結果公佈前幾天，印度儲備銀行（RBI）將之前儲存在英國境內金庫中的 100 噸黃金運回孟買，這是自 1991 年以來印度黃金儲備的最大轉移。印度儲備銀行不僅將黃金儲備匯回境內存放，它還在努力增加黃金儲備量。尤其是在俄羅斯對烏特種軍事行動後，印度購買的黃金數量超過了二十國集團（G20）。任職於印度最大公共銀行體系的首席經濟學家馬丹．薩布納維斯（Madan Sabnavis）表示：「雖然美元歷來是一種穩定貨幣，但在烏俄衝突之後，美元可靠性有所下降。」（Josh Lipsky & Alisha Chhangani，2024）
近期，伴隨沙烏地決定不續簽美元石油協議，更多人對美元前景感到悲觀，雖然這項消息並未讓大宗商品一躍而起，美元佔全球外匯存底仍有 58.4%，但這對貴金屬投資人來說正是樂觀信號。花旗分析師表示，由於強勁的實體需求、央行購買和宏觀經濟因素持續支持黃金看漲前景，未來 12 個月金價可能飆升至 3,000 美元（Vahid Karaahmetovic，2024）。瑞銀也重申對黃金的正面看法－逢低買入，他們認為中國的黃金儲備量尚未抵達滿足點，其他央行繼續大肆搶購趨勢不變，且 2024 年總需求將達到 950 ~ 1,000 噸（Eamonn Sheridan，2024）。
此外，Awanxtra 認為當前中國不僅是全球總經指標，也是全球關鍵原料儲備指標。摩根大通戰略研究執行董事 Amy Ho 和全球研究主管 Joyce Chang 在給客戶的一份報告中寫道：「拜登政府最近宣佈對價值 180 億美元的中國進口商品徵收關稅，引發中國在關鍵礦產供應鏈中的主導地位，是否會成為美中戰略競爭最新衝突點的討論」。
2022 年，中國生產了全球 68% 的稀土礦物，用於磁鐵和電池等，以及 70% 的石墨，用於潤滑劑、電動機甚至核反應爐。然而，中國真正的主導地位在於礦物加工能力。2022 年，中國加工了全球 100% 的石墨供應、90% 的稀土和 74% 的鈷（電池的另一種關鍵礦物）。除了砷、銫、螢石、鎵、石墨等，十幾種礦產之外，美國還有 29 種礦產的供應依賴進口，占其 50% 甚至更多。這包括鈦、14 種稀土和 80% 以上的鉑金淨進口依賴（Will Daniel，2024）。對大宗商品原物料來說，美國壓根離不開中國供應。
當前，建立新的美國採礦能力並不是解決美國對礦產進口依賴的選擇，新採礦作業需要數年時間才能啟動，並伴隨環境風險，美國監管部門的批准往往存在不確定性。在美國，一個採礦項目從發現到生產平均需要 16.5 年，獲得礦山許可證就平均需要七到十年的時間（Will Daniel，2024）。這些歲月小孩都能長大成人，更別說急於獲得關鍵原料的美國也深知自己位處劣勢。
然而趨勢是不等人的，世界黃金協會（WGC）表示四家央行已承諾簽署「倫敦原則」，該原則旨在幫助規範手工和小規模金礦開採（Artisanal and Small-scale Gold Mining，ASGM）國內採購計劃（Domestic Purchase Programs，DPPs）。首批簽署方是哥倫比亞共和國銀行、厄瓜多中央銀行、蒙古銀行和菲律賓中央銀行，這些經濟體都有一個共通點－與美系國家互動不深，反倒與中國交好。世界黃金協會（WGC）表示，這些機構的承諾代表全球朝著更負責任的黃金採購實踐邁出了一步。手工和小規模採金是許多黃金生產國的重要生計來源。據估計，約有 1,500 萬人以手工和小規模採金為生。然而，它往往與非法活動、缺乏環境保護、虐待勞工和其他有害情勢聯繫在一起。現在手工和小規模採金 DPPs 提供了一條途徑，幫助負責任的手工和小規模金礦開採者進入正式供應鏈（Darren Parker，2024）。
Awanxtra 認為，在這樣的背景下，我們應該很快就能看到倫敦原則擴大應用到其他礦產，而不侷限在小規模黃金開採上，此舉對於其他關鍵原料來說極具優勢。例如稀土金屬、鉑族金屬等項目皆然。此外，隨著倫敦原則擴大應用，未來各項金屬開採監管與負責任實踐必然提升相關成本，此舉也助於推升金屬價格，為早已進入市場的投資人提供更高回報。
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引用來源：
- Ashitha Shivaprasad & Brijesh Patel (2024). Gold rush grips Asia despite near-record prices. Reuters. June 12, 2024.
- Josh Lipsky & Alisha Chhangani (2024). India outpaces the rest of the G20 in gold purchases. Atlantic Council. June 17, 2024.
- Vahid Karaahmetovic (2024). Gold prices likely to reach as high as $3,000/oz over the next 12 months: Citi. Investing. June 12, 2024.
- Eamonn Sheridan (2024). UBS reiterated their positive view on gold - buy dips. Forexlive. June 12, 2024.
- Will Daniel (2024). China has a ‘near monopoly’ on many critical minerals. JPMorgan says it could be the next battleground with the U.S.. Fortune. June 11, 2024.
- Darren Parker (2024). Four central banks sign London Principles to formalise artisanal small-scale gold mining sector. Mining Weekly. June 12, 2024.
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