ESG 是貴金屬價格上漲的推手嗎？
隨著礦業公司越來越重視環境和社會責任，黃金變得比以往更珍貴。現在投資黃金，真的要多花點心思了！ESG 推升了黃金價值，未來投資門檻肯定更高。
當前，消費者對環境、社會和治理（ESG）的關注度越來越高。在中國、印度、美國、日本四大市場中，消費者尤其在意品牌是否具備 ESG 認證，負責任採購、永續發展、可追溯性都是選擇貴金屬與珠寶購買的關鍵因素。交易員和投資者首要任務是了解貴金屬來源、是否對社會負責、是否涉及環境敏感方式開採和提煉。然而 ESG 所帶動的周邊成本不容小覷。
近年來，主要黃金礦商增長一直難以實現。早在 2023 年 1 月 11 日，金屬聚焦（Metals Focus）已有報告指出自 2013 年以來，全球 12 家高階黃金礦商的黃金產量下降了 10%，這些公司同時被要求遵守 ESG 規範，當中包含二氧化碳與其他溫室氣體排放。這使得黃金礦商的利潤、產量或市值面臨經營挑戰（Metals Focus，2023）。時間來到 2024 年，黃金股東現金成本（Shareholder Cash Cost，包括 AISC、項目資本支出、現金稅、利息和權利金－剩下的任何資金都可以用來支付股息、償還債務或用於公司活動）已經從十年前（2014 年）的 1264.14 美元 / 盎司來到 2,027 美元 / 盎司（Metals Focus，2024），創下歷史新高的同時也抬升黃金地板價格。換言之，我們可以合理的認為，要求礦業公司遵守 ESG 與 SDGs 相關規範的同時，無形中也推升了原料生產價格。
永續經營的礦業公司必須持續投資設備與礦場開採權利，才能維持生產。如果一家公司犧牲勘探費用來增加短期現金流，這可能會導致未來缺乏可供開採的潛能與探勘儲量。
與在全新地點進行「綠地勘探」相比，在現有礦區附近進行「棕地勘探」的風險更小。所謂的綠地探勘，源自於地圖上的綠色標示，或帶有處女地未經開發的意義；而棕地，則是在地圖上標記為棕色（有時為紅色），代表過去已被開發但仍有潛在洗溜價值的地段，或確定與現有運作緊密相關的其他資源。
棕地項目通常更容易受到礦商青睞，因為這些地段受益於現有礦區可用基礎設施。另一條開發路徑是收購營運中的礦山或初期開發項目，這比勘探風險小；但與藉由成功勘探實現的增長機率相比，收購資產的價格更高，基於這個原因，除非存在實質合作邊際效應，否則很難證明藉由收購來實現礦商營運增長是合理的。
除了財務績效，ESG 議題已是礦業公司的主要考量因素。一家公司在廣泛指標中的 ESG 表現，影響其估值和對投資者的吸引力。勤業眾信聯合會計師事務所（Deloitte Touche Tohmatsu Limited）曾發布《2022 年礦業與金屬趨勢追蹤》報告，內容指出，金屬和原料供應鏈在塑造低碳前景扮演了不可或缺的角色，礦業與金屬公司的定位和未來準備，可能決定未來十年的競爭優勢。勤業眾信報告整理十個關鍵要點，包含（Deloitte，2022）：
當前，消費者對環境、社會和治理（ESG）的關注度越來越高。在中國、印度、美國、日本四大市場中，消費者尤其在意品牌是否具備 ESG 認證，負責任採購、永續發展、可追溯性都是選擇貴金屬與珠寶購買的關鍵因素。交易員和投資者首要任務是了解貴金屬來源、是否對社會負責、是否涉及環境敏感方式開採和提煉。然而 ESG 所帶動的周邊成本不容小覷。
近年來，主要黃金礦商增長一直難以實現。早在 2023 年 1 月 11 日，金屬聚焦（Metals Focus）已有報告指出自 2013 年以來，全球 12 家高階黃金礦商的黃金產量下降了 10%，這些公司同時被要求遵守 ESG 規範，當中包含二氧化碳與其他溫室氣體排放。這使得黃金礦商的利潤、產量或市值面臨經營挑戰（Metals Focus，2023）。時間來到 2024 年，黃金股東現金成本（Shareholder Cash Cost，包括 AISC、項目資本支出、現金稅、利息和權利金－剩下的任何資金都可以用來支付股息、償還債務或用於公司活動）已經從十年前（2014 年）的 1264.14 美元 / 盎司來到 2,027 美元 / 盎司（Metals Focus，2024），創下歷史新高的同時也抬升黃金地板價格。換言之，我們可以合理的認為，要求礦業公司遵守 ESG 與 SDGs 相關規範的同時，無形中也推升了原料生產價格。
永續經營的礦業公司必須持續投資設備與礦場開採權利，才能維持生產。如果一家公司犧牲勘探費用來增加短期現金流，這可能會導致未來缺乏可供開採的潛能與探勘儲量。
與在全新地點進行「綠地勘探」相比，在現有礦區附近進行「棕地勘探」的風險更小。所謂的綠地探勘，源自於地圖上的綠色標示，或帶有處女地未經開發的意義；而棕地，則是在地圖上標記為棕色（有時為紅色），代表過去已被開發但仍有潛在洗溜價值的地段，或確定與現有運作緊密相關的其他資源。
棕地項目通常更容易受到礦商青睞，因為這些地段受益於現有礦區可用基礎設施。另一條開發路徑是收購營運中的礦山或初期開發項目，這比勘探風險小；但與藉由成功勘探實現的增長機率相比，收購資產的價格更高，基於這個原因，除非存在實質合作邊際效應，否則很難證明藉由收購來實現礦商營運增長是合理的。
除了財務績效，ESG 議題已是礦業公司的主要考量因素。一家公司在廣泛指標中的 ESG 表現，影響其估值和對投資者的吸引力。勤業眾信聯合會計師事務所（Deloitte Touche Tohmatsu Limited）曾發布《2022 年礦業與金屬趨勢追蹤》報告，內容指出，金屬和原料供應鏈在塑造低碳前景扮演了不可或缺的角色，礦業與金屬公司的定位和未來準備，可能決定未來十年的競爭優勢。勤業眾信報告整理十個關鍵要點，包含（Deloitte，2022）：
- 結合資本配置的 ESG 承諾。
- 重塑傳統價值鏈。
- 在後疫情時代的監管與稅收環境營運。
- 將 ESG 融入組織角色職責。
- 優化礦業領域人才管理。
- 與當地利害關係人建立共生關係。
- 持續推動企業創新旅程。
- 整合數位工具強化營運管理。
- 縮小資訊技術（IT）與營運技術（OT）的落差。
- 為氣候變遷做好準備。
- Metals Focus (2023). Major gold miners struggle for growth while remaining focused on ESG. January 11, 2023.
- Metals Focus (2024). Metals Focus - Gold Peer Group Analysis. June 11, 2024.
- Deloitte (2022). Tracking the trends 2022.
- Metals Focus (2024). Publication of the Gold ESG Focus 2024. September 5, 2024.
- Deloitte (2024). Tracking the trends 2024.
