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川普的貿易政策，特別是威脅實施普遍進口關稅（Universal Tariffs），對全球貴金屬市場造成顯著影響。這些政策導致價格波動、需求激增、庫存變化以及市場失衡。這次的波動會是繼 2022 年之後，另一次貴金屬市場大震盪嗎？ 首先，我們先來觀察川普貿易暨關稅政策目前對市場產生何種心理預期與實質影響： 1. 進口關稅推動金屬價格上漲 大家都心知肚明，川普一旦對加拿大、墨西哥和中國的進口金屬徵收 25% 關稅，將直接推高美國本地市場金屬價格，也將提升美國本地通貨膨脹，因為這些國家都是主要金屬供應國。貴金屬當然也無法置身事外。例如，COMEX 金銀期貨對倫敦現貨、蘇黎世市場價格溢價擴大，反映出市場擔憂未來進口成本上升，導致美國貴金屬價格明顯高於國際價格。 2. 套利交易與庫存分佈改變 川普關稅威脅加速倫敦市場貴金屬庫存流向美國，交易商希望在關稅生效前完成轉移。根據彭博社報導，瑞士 12 月向美國運輸 64.2 噸黃金，創下俄烏衝突以來最高紀錄，這反映出交易商提前應對關稅風險。路透社報導，為各國央行儲存黃金的英格蘭銀行（Bank of England）裝載黃金最短等待時間已達到四週。在正常情況下，裝載時間通常僅有幾天或一週。科赫供應與貿易公司（Koch Supply and Trading）前貴金屬主管 Robert Gottlieb 認為，英格蘭銀行發生作業延宕，肇因於該行不是商業金庫，因此沒有準備好應對來自各方索取黃金的準備。過去兩個月，1,220 萬金衡盎司黃金被運送到 COMEX 合格交割倉儲，庫存增加了 70%，達到 2,980 萬盎司，為 2022 年 8 月以來的最高水準。英國央行行長 Andrew Bailey 對此表示： 「我們不再處於金本位制中，從這個意義上說，這件事情對政策沒有意義」 不過，隨著倫敦貴金屬租借利率（lease rates）飆升，表明倫敦市場貴金屬供應變得緊張。彭博社報導，一個月期貴金屬租借利率突破 3.5% 年化收益率，創下 2002 年以來最高水平。於此同時，倫敦金銀市場協會（LBMA）合格交割倉儲的金銀庫存都面臨擠兌壓力，尤其是白銀庫存降至可公開查詢紀錄以來的最低水位。 3. 美元走勢影響貴金屬投資需求 由於川普貿易政策可能導致全球貿易摩擦升級，市場通常會買入貴金屬作為避險資產。然而，貿易關稅也...

太陽能光電技術已成為當今清潔能源的重點發展方向，但其間歇性、經濟效益低和電網穩定性等挑戰仍需透過儲能技術解決，才能達成能源轉型目標。Awanxtra 認為， 隨著白銀在太陽能電池中的角色水漲船高，以及鉑金、銥、釕在儲能與氫能技術中扮演關鍵角色，未來鉑族金屬與白銀將共同成為新世代能源的重要材料 。 近期，美國總統川普宣佈由軟銀集團（SoftBank Group Corp.）、Open AI 和甲骨文（Oracle Corp.）共同組成的「星門（Stargate）聯合計畫」。這項初期投資高達 1,000 億美元，遠期總投資金額高達 5,000 億美元的計畫，旨在加速美國人工智慧（AI）發展，預計將有一大部分仰賴前任總統拜登所偏好的能源來源－太陽能與電池。 人工智慧蓬勃發展需要大量美國電力容量，將帶動天然氣、核能、風能、太陽能與電池需求增長。天然氣作為川普積極推動的化石燃料，與核能一樣能夠獨立提供全天候電力，這對資料中心開發商而言具有吸引力。雖然太陽能和風能的電力供應具有間歇性，但電池能夠儲存部分能源，並在日照不足或風力微弱時釋放電力。 標普全球商品洞察（S&P Global Commodity Insights）清潔能源技術執行董事 Edurne Zoco 表示：「標普預測清潔技術能源供應的投資（包括可再生能源發電、綠氫生產以及碳捕獲與儲存（Carbon Capture and Storage，CCS）在 2025 年將達到 6,700 億美元，是這類投資首次超越石油和天然氣。太陽能光電技術預計將占清潔技術投資的一半，以及已安裝總容量的三分之二」。 不過，標普也指出太陽能雖然便利且應用廣泛，但仍有以下挑戰有待解決： 解決間歇性問題：太陽能屬於間歇性能源，受到日照條件影響。白天能源生產過剩和夜晚供電缺口，需要儲能技術來進行平衡，確保能源供應穩定。 提升經濟效益：太陽能電廠在中午發電時可能因大量供電導致電價過低（甚至接近零）影響收益，這種蠶食效應（Cannibalization）會使投資吸引力降低。儲能系統可以將多餘的電能存儲起來，在高需求時段釋放，優化價格和收益。 促進電網穩定性：高滲透率的可再生能源可能導致電網價格波動，甚至反過頭來影響供電穩定。儲能系統可以快速回應需求變化，在尖峰用電時段發揮關鍵作用，確保電網穩定運行。 支持能源轉型目標：...

釕（Ruthenium）作為鉑族金屬之一，長期以來因其卓越的物理化學特性在高科技應用中扮演關鍵角色。隨著人工智慧（AI）技術光速發展，釕在相關領域中的應用正逐漸成為焦點。近期 DeepSeek 的 AI 模型問世，我們可以更清楚看到釕在這場技術競賽中潛在價值與未來機遇。 釕在 AI 技術中的關鍵應用 半導體製造：釕因其高導電性和穩定性，已被證實在下一代半導體技術中具有廣泛應用。例如，在儲存晶片（如可變電阻式記憶體 ReRAM）中，釕的使用可以顯著提高數據存取速度與穩定性，這對於 AI 訓練和推論中需要大量數據處理至關重要。 催化與能效優化：AI 設備運行需要處理大量計算，這對能源消耗是一大挑戰。釕基催化劑被廣泛研究，用於提高能源轉換效率和降低耗能，有助於使 AI 設備在恆定條件下運作。 量子計算與新型記憶材料：在未來 AI 基礎架構中，量子計算是下一個革命性技術。釕作為新型量子材料關鍵元素，展現了在提升計算速度與降低耗能方面的巨大潛力。 與 DeepSeek 問世的關聯 近期中國新創公司 DeepSeek 的 AI 模型推出，挑戰現有高價硬體解決方案的必要性，表明技術創新可能帶來成本結構重大變化。在此背景下，釕的應用可以提供以下啟示： 降低 AI 設備成本：DeepSeek 模型的成功表明，藉由創新與現有資源高度結合，可以顯著降低開發成本。釕的高效導電性和穩定性，為 AI 晶片與儲存技術提供優化解決方案，有助於構建更具成本效益的硬體架構。 提升 AI 運算效能：NVIDIA 在聲明中提到，AI 演算工作仍需大量 GPU 和高效網路設備支持。而釕在優化能源使用與提高運算效率方面的能力，將成為未來硬體設計中不可或缺的關鍵，進一步推動技術創新。 新市場機遇：DeepSeek 的成功，凸顯 AI 技術競爭的全球化趨勢。這為釕材料供應商與技術研發者提供新的合作契機，有助於推動釕在更廣泛市場中的應用。 專家觀點與市場趨勢 富蘭克林鄧普頓投資解決方案（Franklin Templeton Investment Solutions）高級副總裁 Max Gokhman 指出，當前市場高估值下，小規模變化即可引發大幅波動。這反映出 AI 領域內部對更高效能、更低成本解決方案的需求正不斷提升。Awanxtra 認為，釕...

國際清算銀行（Bank for International Settlements，BIS）在《Commodity prices and monetary policy: old and new challenges》報告當中認為，展望未來，大宗商品價格波動挑戰可能會變得更加嚴峻。 能源和食品價格大幅上漲是 2021 ~ 2022 年通膨飆升的主要推動因素。這些由供應驅動的大宗商品價格上漲，發生在許多國家通膨已經偏高的情況下，增加了進入高通膨狀態的風險。由於大宗商品價格波動通常是暫時性的，加上供應驅動的價格衝擊會對通膨與產出穩定之間造成取捨，中央銀行往往傾向於忽略這些波動。地緣政治干擾、氣候變遷以及向清潔能源的艱難過渡，對未來大宗商品價格波動幅度造成更劇烈且頻繁的威脅。 日益加劇的地緣政治緊張局勢可能延續下去，有機會帶來巨大且更持久的變化。此外，能源供應衝擊可能以新型態、更具挑戰性的形式出現。隨著化石能源生產投資縮減，與綠色轉型相關的金屬資源也可能出現短缺（誠如 Awanxtra 過去不斷提到的鉑金、銥、釕等鉑族金屬，以及白銀）。同時，能源密集型的人工智慧（AI）應用普及，將大幅提高生產過程所需的能源密度。若氣候變化導致極端天氣事件更頻繁，食品價格也可能變得更加波動。 這些風險是在全球供應彈性減弱背景下產生的。近年來，全球化進展遭遇阻礙，導致更多的碎片化現象，可能增加勞動力和企業定價權，引發實質工資和企業利潤率面臨更大壓力。所有現象都可能增加向高通膨模式過渡的風險。全球經濟環境可能更接近於 20 世紀 70 年代的情況。 如果大宗商品價格波動變得更加巨大且持久，央行在觀察通膨效應時需要特別謹慎，否則任何政策調整都可能削弱央行在實現價格穩定任務上的公信力和信任。 關於報告全文請見： BIS Bulletin (2025). Commodity prices and monetary policy: old and new challenges. Bank for International Settlements. January 08, 2025.

金融服務諮詢機構 StoneX（NASDAQ：SNEX）發布 2025 年展望，針對工業金屬及貴金屬提出了多項觀點。 🔩 工業金屬展望 2025 年工業金屬表現可能僅有溫和增長，受宏觀經濟前景看空影響，價格上漲將受供應風險增長的限制，進而抑制投機者的興趣，尤其是在不確定性加劇的時期。 錫和銅在 2025 年價格表現中最具優勢，因為這兩種金屬的原料供應已經處於緊張狀態，並廣泛應用於快速增長的需求領域（例如綠色和數位轉型）。 鋅在 2025 年也將受益於持續性供應驅動風險；然而，由於其超過 50% 的需求集中在鋼鐵和建築市場，因此需求前景較為疲軟。 鋁的展望較為溫和，這是由於對次級生產的依賴加強，以及供應鏈緩和的預測所致。 鉛預計將成為波動性最低的金屬，這得益於其獨特的基本面特徵和不受投資者青睞。 鎳則可能是整個金屬組合中基本面最弱的一種。預計 2025 年面臨連續第四年供應過剩，此外倫敦金屬交易所（LME）基準合約中包含越來越多中國和印尼合約，進一步加劇了負面價格壓力。 💠 貴金屬展望 白銀是一種比貴金屬更具工業屬性的金屬，全球超過 60% 的白銀需求來自工業領域。隨著人工智慧發展、車輛電氣化進程的推進，以及太陽能電池廣泛應用，白銀基本面保持良好。其與黃金的關係當然主要來自於珠寶和裝飾品用途，以及其作為貨幣和投資工具的歷史，特別是在美國實行金本位制的時期。儘管這些因素均為正面影響，但白銀可能會受到歐洲經濟疲弱以及中國復甦進程緩慢的拖累。不過，我們仍然預期今年白銀價格將在黃金的助力下實現穩健增長。 鉑金和鈀金的基本面相對較弱，儘管鉑金應該會繼續跑贏鈀金，這得益於其更好的長期前景，並有望收復去年失去的地位。兩種金屬目前都處於供應短缺的狀態，但隨著時間推移，鉑金的短缺情況將加劇，而鈀金將轉為供應過剩，除非有新的技術研究加以改變。鈀金在電動車中並未發揮作用（但在混合動力車中有所應用），而鉑金可能會藉由燃料電池在此領域佔有一席之地。 黃金因顯著的地緣政治、經濟和金融不確定性而受益，黃金正是依靠不確定性蓬勃發展。儘管其中很大一部分影響已反映在價格中，金價可能會在今年觸頂。我們的年終目標價格低於象徵性的 3000 美元 / 盎司關卡，但該關卡可能在年內受到挑戰。 更多報告詳情，請上 StoneX Ma...

貨幣貶值速度始終是人們關心的焦點之一，當中央銀行過度印鈔或市場上貨幣供應量過多時，貨幣價值會下降，商品和服務的價格上升。如果經濟增長緩慢，生產效率下降，貨幣購買力可能無法維持，從而加速貶值。 對於如何衡量貨幣貶值，許多人會以黃金作為參照基準。畢竟黃金是人類文明的共識，基本上不會有人提出質疑。不過，關於貶值速度的比較，可能就牽涉到了貨幣制度，以及比較年代的問題。 人民幣（CNY）作為特別提款權（SDR）貨幣之一，也是金磚體系當中的重要角色，這也使得人民幣走向備受關注。然而 Awanxtra 認為，其實不論是哪一種貨幣，在這個以信用為基礎，而非以實物黃金作為貨幣根基的年代，各幣別的貶值速度其實不太需要相互比較，因為貶值趨勢是大家都必須共同面對的課題。 只要我們將時間軸拉長至百年，各位不難發現在法定貨幣與實物黃金掛鉤的年代，貨幣仍然會貶值，但貶值速度相當緩慢，大約 100 年僅會貶值 25%。相較於當代的信用體系，不到 50 年就快要貶值殆盡相比，可說是天差地遠。 從下圖來看，在 SDR 成員當中，貨幣貶值狀況最嚴重的也不會是人民幣，而是歷史淵源流長的英鎊。在這裡 Awanxtra 也提出一個觀點－觀察貨幣貶值，其實受到「時間尺度」干擾。在前一張 1981 年迄今的圖表中，英鎊並非貶值最嚴重的貨幣，然而從 1200 年觀察到現在，英鎊的貶值速度堪稱金本位瓦解後的世界之最。一個購買力不到 0.05% 的貨幣，將貨幣霸權拱手讓給美元似乎也合情合理。這樣的差異就來自「時間尺度」影響，以至於我們單憑視覺上認定英鎊是貶值最多的貨幣。當然啦，這也取決於資料庫當中有那些數據可以應用。 至於時間尺度的長短要如何拿捏？這件事情沒有標準答案，端看使用者的分析需求而定。我們只能說，數據就擺在那，每個人要如何使用它，就是各取所需。

Source: S&P Global Commodity Insights S&P Global Commodity Insights 清潔能源技術執行董事 Edurne Zoco 表示：「S&P Global Commodity Insights 預測，清潔技術能源供應的投資（包括可再生能源發電、綠氫生產以及碳捕獲與儲存（CCS））在 2025 年將達到 6,700 億美元，是這類投資首次超越石油和天然氣支出預期。太陽能光電技術預計將占清潔技術投資的一半，以及已安裝總容量的三分之二」。 S&P Global Commodity Insights 能源轉型、可持續性與服務研究負責人 Eduard Sala de Vedruna 表示：「2025 年不僅為清潔能源領域帶來重塑能源生產與消費的重大變革，還為清潔能源的企業採購與能源管理中的人工智慧（AI）應用整合帶來重要進展」。 儲能改變電力市場 電池儲能成為清潔能源更經濟的發展方向，同時成為緩解高滲透率可再生能源地區低批發電價的關鍵。儘管太陽能光電成本有所降低，但資本支出下降並未轉化為強勁的發展條件，主要由於電力購買協議預期低迷。過剩的中午能源生產（稱為「吞噬效應」）導致價格幾乎下降至零，進一步阻礙成熟市場的專案開發。為保持競爭力，太陽能專案必須整合電池儲能解決方案，以應對價格波動並改善可再生能源投資的經濟可行性。 資料中心推動清潔能源採購 資料中心預計將大幅增加其在企業清潔能源採購中的角色，到 2030 年預期每年採購約 300 太瓦時的清潔能源。目前，資料中心約占全球企業清潔能源採購的 200 太瓦時或 35%，預計未來五年將顯著增長。北美資料中心在這一轉型中處於領先地位，預計到 2030 年將占全球清潔能源採購增長約 60%。 追求更深層次的減碳 氨正成為低碳氫生產中的關鍵角色，對含碳捕獲與儲存（Carbon Capture and Storage，CCS）的電解與化石燃料專案貢獻顯著。受近期碳捕獲、利用與儲存（Carbon Capture, Utilization, and Sequestration，CCUS）專案明確性的碳管理策略公告推動，2025 年，CCUS 領域預計將新增約每年 7,000 萬公噸的二氧化碳捕獲能力。儘管工程化二氧化碳移除...

國際貨幣基金組織（IMF）總裁 Kristalina Georgieva 表示，即將上任的美國總統川普提出的關稅威脅，已經在全球範圍內推高長期借貸成本。 美國貿易政策的影響，對那些深度融入全球供應鏈的國家和地區尤為顯著，其中包括許多中型經濟體以及亞洲市場。強勢美元進一步推高新興市場經濟體（尤其是低收入國家）的融資成本。 Kristalina Georgieva 指出，美國經濟數據顯示，美聯儲可以收集更多數據後，再決定是否進一步下調基準利率 。 美國一些大型銀行的經濟學家在最新就業報告發布後，下調了對進一步降息的預測。回顧 2024 年，美聯儲官員於 12 月表態稱，2025 年可能僅會下調基準利率兩次，這項預期與 9 月相比更為保守。近期評論也表明，美聯儲可能採取更加謹慎的態度。 野村全球宏觀研究主管及全球市場研究部聯席主管蘇博文（Rob Subbaraman）曾經表示，2025 年美聯儲只會在 3 月降息一次，但也有全年不降息，甚至升息的可能性也無法排除 。彭博社經濟學家，包括安娜·黃（Anna Wong）、斯圖爾特·保羅（Stuart Paul）、伊麗莎·溫格（Eliza Winger）、埃斯特爾·歐（Estelle Ou）與克里斯·G·柯林斯（Chris G. Collins）等人指出，聯邦公開市場委員會（FOMC）內部交流資訊顯示，多位委員認為去通膨進程暫時停滯，或者存在風險。12 月 CPI 報告可能進一步支持這項觀點，為未來幾季在貨幣政策上採取更為謹慎的立場。 展望 2025 年，通膨控制、地緣政治緊張局勢，以及貿易衝突預計將成為市場主要焦點。在此背景下，大宗商品有望重新成為投資者青睞標的。 密西根大學消費者調查主任、經濟學家 Joanne Hsu 指出，22% 的受訪者認為，目前購買耐久財與大宗商品可以有效規避未來的價格上漲風險，此比例達到自 1990 年以來的最高水準 。 Awanxtra 近期也觀察到，三大貴金屬（包含金、銀、鉑）、能源（石油與天然氣）以及農糧商品（如咖啡與可可）價格持續維持在歷史高水位，顯示大量資金仍滯留於大宗商品市場。此外， 長期數據表明，美聯儲升息與貴金屬價格下跌並不存在明顯相關性。這些趨勢進一步強化貴金屬在投資組合中的重要地位，特別是在面對經濟不確定性時 。 ----- 引用來源： Ramsey ...

從 1200 年的古老時光，Awanxtra 將貨幣歷史化為一張卷軸，跨越八百年風雨，記錄人類文明在金銀浪潮中的興衰浮沉。這不僅僅是一張圖表，它是一部關於權力、經濟與人性的史詩。 1345 年，義大利金融危機猶如一場風暴，撼動中世紀的金融格局，也使當時貨幣呈現多元發展，而非爭霸競逐。然而隨著地理大發現時代到來，許多歐洲王室爭相開拓海外殖民地，期盼在海權時代分一杯羹。政府財政良窳成為貨幣穩定的主要因素，也催生了銀本位貨幣霸權－西班牙銀元。時至 1609 年，西班牙破產像是一顆隕星墜落，帶走銀元的無上榮光。此後，荷蘭盾在世界舞台上閃耀，卻也隨著外敵進犯與水閘開啟，淹沒於時代汪洋，將金融霸主地位交予因工業革命崛起的英鎊，而英鎊又在 20 世紀初逐漸被美元所取代。 這些貨幣的興衰交替，不僅象徵著一國經濟崛起與沒落，更見證人類文明如何在挑戰與機運中成長。我們看到，金銀作為價值的載體，穿越戰爭與和平，滋養藝術與科技，映照人類不懈追求繁榮與安定的渴望。 我並非史學家，這份彙整的金銀長河圖卷，難免有疏漏之處。正因如此，我更希望能與各位分享、探討，聆聽多方建議，讓這張百年卷軸更加完整、更具深度。 為何要了解這段歷史？因為它不是冰冷的數字堆砌，而是每一段金銀長河背後的故事：金融危機如何重塑國家格局？地理大發現的掠奪與貿易又如何將金銀推向全球？在這幅壯麗的卷軸中，我們不僅能看到過去，也或許能找到對未來的啟示。 Awanxtra 的這份成果，讓歷史中的金銀成為你理解當下、掌握未來的重要工具。當你接觸這張圖表，便是觸摸人類文明的深處。讓我們攜手，踏上這場追尋貨幣長河的旅程。用歷史的眼光，點亮未來的方向。 ⚜ 八百年貴金屬長河 ⚜ 敬請前往 Awanxtra 貴金屬數據網頁 點選 《1200 年迄今百年貴金屬》 報告連結，即可下載檔案。

隨著人工智慧（AI）興起和資料儲存需求爆炸性增長，鉑族金屬當中的釕（Ruthenium，Ru）因其優異的材料特性，在記憶體及資料儲存技術中展現巨大潛力，成為未來值得關注的重點商品之一。 💠 釕在記憶體技術中的應用 釕是一種稀有的鉑族金屬，因其出色的物理與化學特性，在多種記憶體技術中扮演重要角色： 1. 熱輔助磁記錄（HAMR）技術中的核心材料 HAMR 技術是提升硬碟面密度的關鍵。釕作為磁性介質中的隔離層，藉由調控不同磁層的居禮溫度（Curie temperature，Tc，磁性材料失去磁性的溫度），實現多層磁性記錄，有效提升儲存密度。例如，雙層 FePt-C 顆粒型垂直磁記錄技術使用釕作為隔離層，成功實現了 4 Tbpsi 的高面密度，為容量超過 120TB 的硬碟奠定基礎。 2. 高性能電子材料 釕具備優異的導電性與化學穩定性，可承受高溫及氧化環境，適合用作高效能記憶體的電極材料。此外，釕薄膜能藉由原子層沉積（ALD）技術形成均勻結構，與現代半導體製程高度相容。 3. 非揮發性記憶體應用 在可變電阻式記憶體（ReRAM）和磁阻式隨機存取記憶體（MRAM）中，釕因其穩定性和導電性，被廣泛應用於核心記憶體單元和電極設計。 💠 AI 驅動下的釕需求前景 AI 技術的快速發展對儲存容量要求更高，特別是在資料中心、雲端運算及機器學習模型訓練，高密度、低成本的儲存技術需求急劇增加。釕因其在 HAMR 等技術中的關鍵作用，有望從以下方面受益： 1. 高容量硬碟需求增長 HDD 製造商如威騰電子（Western Digital，亦稱西部數據）和希捷科技（Seagate）正大力推動高容量硬碟技術開發。HAMR 技術進一步成熟後，釕的應用範圍將擴大，為釕市場帶來穩定需求。 2. AI 產業的成本優勢 儘管 NAND 閃存因速度和性能受矚目，但 HDD 在大容量存儲上的單位成本更具吸引力。釕的應用將進一步強化 HDD 的競爭力，使其在 AI 資料儲存領域中保持領先地位。 3. 釕供應挑戰與價格潛力 作為稀有金屬，釕的全球供應有限。在 AI 浪潮推動下，其需求量將進一步提升，可能帶動價格上漲，成為市場投資者關注的焦點。 釕以其不可或缺的材料特性，在記憶體與資料儲存技術中扮演越來越重要的角色。隨著 HAMR 技術和多層磁記錄的逐步實現，釕...

2024 年畫下句點，2025 年也在不確定的氣氛中展開。雖然各家機構對於 2025 年金融市場思維不盡相同，但 Awanxtra 仍嘗試在紛亂市場中尋找長遠穩健的觀點。 Awanxtra 在 2025 年 01 月 02 日發布《2025 貴金屬宏觀展望》，帶你了解黃金、鉑族金屬、白銀既有發展基礎，並在這些基礎上，如何得出 2025 年市場展望。 🔹 黃金 Au 摘要：2025 年的黃金預期呈多頭走向，核心驅動力在於持續寬鬆的全球貨幣環境、地緣政治不穩與去美元化資本流動。但投資者需密切關注美聯儲政策轉向、川普政策實際執行效果，以及加密貨幣等新興資產競爭與資金分流。 🔹 鉑金 Pt 摘要：2025 年的鉑金市場整體呈現供需偏緊、政策環境與消費結構多元發展的態勢。雖然美國政策變數與電動車市場滲透速度不確定性仍是關鍵風險，但中國與歐盟的政策支持、大宗商品市場投資需求回溫，以及礦業供應受限所帶來的長期結構性利多，仍有望支撐市場。 🔹 其他鉑族金屬（鈀、銠、銥、釕） ◾ 鈀 Pd 摘要：2025 年的鈀金市場整體走向將由近乎平衡的供需關係塑造，市場對政策、電動化速度及回收供應的變動十分敏感。在短缺與盈餘的臨界點上，多方因素交織使前景帶有高度不確定性。 ◾ 銠 Rh、銥 Ir、釕 Ru 摘要：2025 年鉑族金屬市場（尤其是銠、銥、釕）將呈現出差異化發展，投資者需要密切關注政府政策、BEV 推廣進度、氫能基礎建設與技術突破、以及產量成本與回收供應的動態變化。 🔹 白銀 Ag 摘要：2025 年白銀市場有多重利多因素，包含全球貨幣寬鬆、美元走弱、強勁的工業需求與投資者補漲心態等。這些均有望推升白銀價格並使其跑贏其他貴金屬。然而，投資者也必須注意政策不確定性（特別是美國貿易衝突與財政政策）、全球經濟增長前景、實質利率變化及資本流向（如加密貨幣市場）等關鍵變數，這些因素都可能成為影響白銀價格表現的潛在風險。 更多 2025 貴金屬宏觀展望詳盡內容，敬請前往 Awanxtra 貴金屬數據 網頁 點選《Awanxtra 2025 貴金屬宏觀展望》報告連結，即可下載檔案。