Cu & Pt，永續發展的戰略金屬

Cu & Pt，永續發展的戰略金屬

本文同步刊登於世界鉑金投資協會（World Platinum Investment Council）上海鉑金周（SPW）

大宗商品和實物資產經濟學家 Michael Haigh，以及 PIMCO 大宗商品投資組合管理小組總經理 Greg Sharenow 認為，經濟衰退使閒置產能和投資受限，一旦需求恢復增長，供應往往難以跟上腳步，這就造成了供不應求。其後，一旦市場開始擠兌關鍵資源與大宗商品時，便會造成新一輪的通脹（PIMCO，2023）。當前，這些條件有可能都已具備，因此長期投資者會將溫和衰退所造成的疲軟，視為利用大宗商品防範通脹的機會。以大宗商品原料生產來說，Awanxtra 確實看到供應緊縮的現象。

智利銅與礦業研究中心（CESCO）表示，由於成本上升且未達到產能目標的採礦業務增加，使得智利的礦業公司債務不斷上揚，全球最大的銅生產商智利 Codelco 也面臨破產風險。去年 Codelco 的銅礦產量為 146 萬噸，佔智利總產量 533 萬噸的27.39%，而全球銅供應總量也不過 2,500 萬噸而已（Julian Luk，2023）。當前智利所遭遇的採礦難題，同樣也發生在其他關鍵金屬身上。例如－鉑金。

世界鉑金投資協會（WPIC）引述 IOL 行業數據，由於持續停電和鐵路運輸中斷，南非的礦業產量進一步低於疫情前水平。南非是世界上最大的鉑金和鉻礦生產國，也是主要的黃金和鑽石生產國。但南非正遭逢自 2022 年底以來最嚴重的限電，且電纜竊盜頻傳，基礎設施屢遭破壞，南非礦產委員會（Minerals Council of South Africa）最新數據顯示，截至 2023 年 5 月的 12 個月裡，南非礦山產量和銷量分別較去年同期下降了 4.6% 和 4.2%。多元化礦商斯班靜水（Sibanye - Stillwater）表示，由於不穩定的電力供應影響了加工能力，南非的鉑族金屬（PGM）產量今年可能會下降多達 20%。（世界鉑金投資協會，2023）。

從長遠來看，淨零轉型和去全球化可能會增加通脹趨勢風險，擁抱淨零經濟將是大宗商品密集型經濟的開端，供不應求的狀況將使供應瓶頸更加嚴峻，使大宗商品在未來幾年呈上升趨勢。眾所周知的，銅和鉑金是兩種重要的關鍵金屬，為了達成淨零碳排目標，這兩種金屬在目前早已成為戰略資源。銅是一種多功能金屬，廣泛用於電力、電子和建築領域。它是電力良好導體，也是許多電池的關鍵原料，隨著世界轉向可再生能源，銅的需求必然增加。而鉑金比起銅更是稀有而寶貴的金屬，它是一種有效的催化劑，可將化學物質轉化為其他極具經濟效益的化學材料，例如鉑金催化劑可用於提高燃油效率和減少排放。Awanxtra 簡單列出銅和鉑金如何在淨零碳排目標中發揮影響力的具體例子：

銅：
  1. 可再生能源發展：銅是導電性能極佳的金屬，廣泛用於電線、電纜和電子設備，在轉向可再生能源（如太陽能和風力）的過程中，需要大量的銅用於基礎電力建設。
  2. 電動交通工具：隨著對電動車和公共交通需求增加，銅需求也會增加。電動車輛和充電基礎設施需要大量的銅，用於電池、電動機、充電線路等。
  3. 節能技術：銅在建築、工業和交通領域中的使用，也有助於提高能源效率。例如，高效的建築絕緣材料、節能照明和高效冷卻系統都需要銅。

鉑金：
  1. 氫能源技術：鉑金在氫燃料電池中具有重要作用，這種技術被視為未來清潔能源的一個關鍵選項。在中國，已開始有電力公司嘗試利用太陽能電解水製氫，更嘗試將傳統化工行業帶入綠氫示範計畫。在未來，隨著綠氫生產成本下降，相關應用與規模將逐步提升。
  2. 汽車排放控制：鉑金也用於內燃機汽車排放控制系統中，例如三元催化轉化器。這些裝置有助於減少汽車尾氣有害物質排出，改善空氣質量。
  3. 醫療領域研發：近年，中國南京大學研究人員正進一步探索鉑基應用技術，以幫助糖尿病管理。除了用於血糖生物感測器外，鉑金還具有廣泛的醫療和生物醫學應用，包括導管、支架、血栓回收裝置、耳蝸植入物和心臟起搏器。它也被用於一些癌症的治療。2022 年，醫療應用對鉑金的需求為 27.8 萬盎司，預計 2023 年將增長 3%，達到 28.7 萬盎司（世界鉑金投資協會，2023）。

然而，銅和鉑金的開採和精煉過程可能涉及高能耗和碳排放，在實現淨零碳排的目標中，需要考慮減少這些過程的環境影響，例如採用更環保的開採方法、能源來源和生產技術，以符合聯合國永續發展目標（Sustainable Development Goals，SDGs）。提到能源來源，就不能不提及當前全球能源的「再投資率」，在能源供應方面，最大的結構性變化之一即是美國頁岩油產量增長放緩，「再投資率」降至 30 年來最低水平，這也間接強化了 OPEC 定價權、抵禦價格下行風險、和奪取市場份額的能力（PIMCO，2023）。隨著世界轉向更清潔的技術，金屬市場將面臨多重考驗，例如勞動成本、能源再投資率不足導致價格上揚、礦山品位持續下探、環境影響評估時間比起過往更久等因素。企圖增加礦產供應是一個漫長且資本密集的過程，Awanxtra 認為，如果能源再投資率始終不見起色，未來也有可能影響到礦業探勘與礦產精煉，屆時，要取得低溢價金屬原料恐怕難上加難。

▼ 國際銅價（美元 / 公噸）與鉑價（美元 / 盎司）

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引用來源：
  1. PIMCO (2023). Why now may be a good time to invest in commodities. Livewire, August 11, 2023. https://www.livewiremarkets.com/wires/why-now-may-be-a-good-time-to-invest-in-commodities
  2. Julian Luk (2023). Chile's Codelco at risk of insolvency as debt grows, CESCO report says. August 17, 2023. https://www.reuters.com/markets/deals/chiles-codelco-risk-insolvency-debt-grows-cesco-report-says-2023-08-17/
  3. 世界鉑金投資協會（2023）。行業新聞 - 南非礦產量低於疫情前水平。https://mp.weixin.qq.com/s/Sl51rVpVybU8ZNmWUybzrw
  4. 世界鉑金投資協會（2023）。鉑金推動醫療進步 - 技術創新證明鉑金在醫療應用中的持續重要性。WPIC鉑金60秒，2023年7月19日。https://platinuminvestment.com/about/60-seconds-in-platinum/2023/07/19

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